宏观主题

　　华安宏观观点——实体经济去库存冲击基本到位

　　从美国经济来看，金融市场已经为美联储达到了部分目的。4月到7月间，欧元区主权债务危机带来的避险资金流入已经把美国10年期国债利率压低了80个基点，美联储8月份启动到期再投资计划，压低40个基点。9月份量化宽松意向的透露，又压低了30个基点左右，目前美国10年期国债利率为2.37%。我们预期美联储会实施一个没有财政扩张配合、指向长期国债利率的、8000亿美元左右国债购买计划，将10年期国债利率再压低50-75个基点至1.5%~1.8%。因此，继续看多美债和黄金。

　　从国内宏观经济角度来分析，今年实体经济经历了一轮去库存，去库存冲击来自内部。一方面是产出尤其是重工业产出回升过快、企业前期过度补库，另一方面是去年强刺激导致汽车消费等释放过度。两者都导致经济需要一个休整。目前已经接近调整到位。房地产冲击如何消化还有待观察，但倾向于认为市场可能担忧过度，不会导致城镇固定资产投资滑至过去几年正常区间下沿之下。我们认为，通胀动能正不断消减，货币金融政策保持观望。

 

　　热门评析——今年经济增速可能超去年

　　中国建设银行董事长郭树清10月11日接受《人民日报》专访时表示，今年中国经济仍将实现较快增长，速度很可能超过去年，还应高度重视通胀预期，不可松懈。目前货币信贷仍在高位运行。几十年的数据显示，物价上涨和货币供应的走势高度一致。而且从历史来看，负利率时间过久，总会成为影响宏观稳定的因素。同时，房地产具有中间投入品的性质，其价格大幅攀升后，迟早会转移到其他商品和服务，抬高日常消费的成本。全球大宗商品特别是农产品再次出现价格反弹。因此，还应高度重视通胀预期。

　　从总量方面来看，货币政策财政政策仍有足够多的工具和足够大的空间。特别是货币政策可以有许多组合，而且也可以刚柔相济，温和操作。对于房产调控政策，他认为，征收房产税非常必要。但是由于相对于房价税率很低，对于房产税抑制房价的作用难以期望过高。广义房地产业是我国经济的支柱产业，过去是，将来相当长时间也应当是。当前房地产价格总水平也受到结构问题的巨大影响，京沪穗深等少数城市的房价暴涨在全国房价上涨中权重极大。

今日要闻

　　尚福林：借壳上市将执行IPO 趋同标准。中国证监会主席尚福林日前表示，要统筹协调退市机制和ST 制度改革，制定发布借壳上市的资质标准和监管规则，在产权清晰、治理规范、业务独立、诚信良好、经营稳定和持续经营记录等方面执行IPO趋同标准，要求拟借壳资产持续两年盈利。

　　央行上调6银行存款准备金率50基点。11日,央行通知工、农、中、建四大国有银行及招商银行和民生银行,将存款准备金率上调50基点。

　　4210亿天量撑起大市值股，沪指重返2800点。大市值股票继续走强，推动A股连续上扬。昨日，上证指数再涨2.49%，收于2806.94点，5个月来首度站上2800点，最近3个交易日累计上涨7.5%；深证成指收于12237.65点，涨2.74%，3个交易日累计上涨9%。

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