宏观主题

　　华安宏观观点——从6月PMI指数回落中透视经济

　　6月份中国物流协会PMI指数和汇丰PMI指数均出现下滑，数据显示国内外需求均有所减弱，经济增速放缓。从领先角度看，6月份的数据预示着工业增加值在未来两到三个月增速也会出现较为显著的下滑。近期工业产出增速下降源于前期库存积累过快，而目前库存积压也使得企业可能面临阶段性二次去库存的要求。价格指数大幅回落，显示在需求趋缓的背景下，不论是PPI还是CPI的通胀压力已经逐步减轻，市场已经纷纷下调了下半年的通胀预期，市场的关注重点正逐渐重新转回到经济增长上。

　　总体上看，目前的产出回落整体上仍然符合我们之前关于今年二季度开始二次回落、正常通胀的预期框架，但是目前的回落因素中增加了房地产市场泡沫被严重挤压的因素，因此我会继续观察是否形势的发展会突破原来的框架。就房地产本身而言，房价的快速回调还是关键。

　　热门评析——中国经济不会出现二次探底

　　近一段时间来，有关中国经济是否会出现“二次探底”的争论不断，特别是在7月份 PMI环比数据出现明显下降后，很多人开始担忧中国经济增长很可能在未来两个季度出现下滑。

　　中国经济不会出现“二次探底”，尽管当前中国经济增长会出现一定幅度下滑，但今年全年GDP增长仍将维持9.5%-10%速度。二季度经济数据即将公布，这将打消市场的忧虑。

　　不过，澳新银行中国经济研究总监刘利刚认为，未来中国经济增速出现缓步下滑是可以接受的，也是健康的，因为长期保持今年一季度11.9%的经济增速，将不可避免地将中国经济拖入“过热”的深渊。为了避免经济过热，也为了防止通胀，中国经济在紧缩政策下已出现降温。但同时也应看到，中国经济的缓步下滑又是相对的，因为降温后中国经济增速仍将保持在9.5%-10%区间内，这也与过去10年的平均增速基本相似。因此，据此简单地认为中国经济将出现二次探底，也是没有根据的。

今日要闻

　　我国资本金融项目首季顺差642亿美元。国家外汇管理局昨日公布的统计数据显示，2010年一季度，我国资本和金融项目顺差642亿美元，上年同期为逆差128亿美元。其中，直接投资净流入155亿美元，证券投资净流入22亿美元，其它投资净流入454亿美元。

　　银信合作紧急叫停，“表外信贷”无处藏身。6月1日，银监会紧急召集银信合作业务规模最大的12家信托公司开会，要求部分银信产品规模与发行增速居前的信托公司主动压缩业务规模，并且以后每月银信产品的发行不能超过5月末的规模。

　　财政部、科技部、工业和信息化部、发展改革委等四部委五措施力推私人购新能源车。

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