宏观主题

　　国际金融市场评论——港股以估值下移适应流动性退出

　　受欧洲主权债务危机不确定性的影响，近日美国股市收低，港股市场亦无法保持强势格局。

　　从消息来看，香港特区政府统计处18 日发布最新统计数字显示，香港2010 年2 至4 月经季节性调整的失业率为4.4％，与1 至3 月的数字相同。其中，酒店业、信息及通讯业、地基及上盖工程业和零售业的失业率上升则较明显。

　　近期港币汇率相对美元快速走软，在本周一创下20 个月新低，一改2009 年大幅走强的趋势。与此同时，香港金管局的数据也表明今年一季度无新增资金流入香港，而去年净流入6000 亿港币。流动性的收缩一方面反应了市场避险情绪的上升，另一方面也应证了此前的观点，即09 年极度宽松的流动性不具可持续性。则在资金面方面令投资者对香港市场产生较大的担心，我们认为市场在短期内难有大幅反弹。我们认为，港股需要一个中期的休整，以平均估值的下移来适应流动性的逐步退出。

　　理财方略——市场下跌也别中断基金定投

　　在全球经济日益复苏的情况下，很多投资者都没有想到，不到一个月，上证指数从3200 点直探2600 点，跌幅近20%。市场疲态让基金投资者陷入迷惑，是否要继续投资基金？

　　在当前的市场环境下，基金定投其实是一种可行的投资方式。基金定投有很多优势，积少成多、聚沙成塔、自律投资、战胜通胀等等，这些都和市场现状的关系不是很大，但有一点和市场的表现紧密相连，那就是平滑成本。

　　有的投资者在市场行情火热时，大量买入基金；而在市场低迷时，谢绝股票型基金，甚至连原有基金定投也暂停。其结果就是，基金定投平滑成本的作用只是让成本越来越高。其实，真正的平滑成本是在市场低迷时，市场大幅下跌使基金定投可能出现了不同程度的亏损，但事实上，当前市场回调至2600 点，正好为基金定投带来了平滑成本的一次良机。

　　基金定投往往有长远的投资目标，投资过程中净值降低并不总是坏事，现在摊低了成本就等于未来更大的收益。

今日要闻

　　胡锦涛：各国应继续坚持刺激经济举措。国务院主席胡锦涛昨日同德国总统克勒举行会谈，就发展中德关系提出四点主张。同时指出，当前世界经济复苏基础仍不牢固，各国应该继续坚持刺激经济的举措，继续加强合作。

　　发改委：5、6 月份CPI 涨幅3%左右。国家发改委18 日预测，二季度居民价格总水平仍将保持小幅上升态势，后两个月居民消费价格指数涨幅可能在3%左右，上半年平均涨幅将在2.5%左右。

　　券商分类监管引入专家评审机制。证监会近日发布《关于修改<证券公司分类监管规定>的决定》，将在证券公司分类监管的分类复核环节建立专家评审机制，组成专家评审委员会，研究处理证券公司分类工作中遇到的重大问题。

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