交流时间：2010年03月31日
基金经理：陈俏宇，华安核心股票基金经理

问：　一季度结束了，在未来的2季度，请问陈经理你认为市场的机会在哪里呢？

答：　四月份我将观察股指期货后对投资风格的影响，等风格相对稳定后再重新审视组合，并做出调整。另一方面，我觉的股指期货既不会改变股市原有的运行态势，也不会对绝大多数公司带来估值上的变化。谢谢。 

问：　陈经理您好。跟着您买您管理的基金已经很久了，从宏利到安信再到现在的核心。请教您一个问题，从05年以来，经过了整个牛---熊---牛市场的转换后，封闭式基金的整体业绩要强于开放式基金的平均水平。我想问一下，现在买封闭式基金是不是比开放式更安全，也更有价值？

答：　不知道我是否理解透彻，投资偏股型基金，都是希望通过基金这样一个理财工具，获得资产的增值。所以如果不考虑封闭式基金封闭期结束的话，属性上没有特别大的差异，差异只在于股票仓位的高与低。当然封闭式基金因为在存续期间，有折价率，在阶段性会因分红，存续期临近结束，以及二级市场的供给需求等因素而有所不同。在你所举例的阶段中，封闭式基金的分红率情况不同，又会导致最终的收益率有较大差异。谢谢。 

问：　请问陈经理您对券商股如何看待?股指期货和融资融券业务应该都对券商形成利好,但是好像并未得到市场的响应,今天又冲高回落,对此板块您觉得是否有投资价值了?

答：　我个人相对谨慎，主要理由如下：一，行业本身的竞争格局相对激烈，各公司尚未形成明显的差异化优势；二，股指期货对整体市场的成交量影响需要评估；三，参股期货公司对券商整体业绩需要观察。谢谢。 

问：　你好陈总，我想买一些基金，但是不是很熟悉这个行业，属于新手，请指教一些建议。

答：　对于新手，那我把你定义为相对风险承受能力偏低类型的投资者，我个人建议你可以从中等风险的配置型基金进行尝试。有了一些投资心得后，可以根据自身的情况及对市场的中期判断，尝试偏股型基金。当然，在你的投资组合中也请保留部分偏低风险的债券类或现金类基金。顺带说一下，请叫我小陈，可以显得我年轻点，我不太习惯别人叫我陈总。谢谢。 

问：　你好，我一直是基金安信忠实持有人，安信也给我带来不菲的收益，谢谢美女经理。现在安信折价率太低了，想转成华安核心基金，不知两个基金投资理念是否一样。 

答：　我可以很负责任地告诉你，假如这两只基金一直由我负责管理，我将采取同一配置策略及风格。我想每个人管理的基金应该都真实地带着管理者的投资理念与风格，无论判断对与错。我将不会用博弈的方式来管理两只基金。谢谢。 

问：　今年一季度可谓是主题投资的盛宴，经过区域经济、物联网等主题历时一个季度的强势表现,小盘股和大盘蓝筹股之间的估值差距被逐渐放大。您觉得目前小盘股的估值是否在高位呢？ 

答：　如果用大小市值公司的估值溢折价的历史均值去衡量，显然贵了。但是，我个人认为，投资不是刻舟求剑，否则数量化的程序会做得更好。我个人理解在经济转型的大背景下，尽管估值溢折价会有阶段性的收窄修复，但中长期一定是放大的趋势。我也乐意看到这种变化，这说明我们坚定地走在经济转型的道路上。谢谢。
 

问：　陈经理，你会投资创业板吗？股指期货我认为在一段时间内对市场的影响并不会很大，但长期看，还是会改变某些资金的盈利模式，你认为如何？ 

答：　坦率说到目前为止，几乎没有参与创业板的投资，但并不排除未来在核心规模较大的前提下参与投资。这一想法恰恰与大家普遍认为小基金更适合参与小股票的投资相反，我主要是从控制风险及有足够耐心坚守高估值但高成长的角度出发考虑的，相对较大规模的基金反而有助于做到这一点。就股指期货而言，我个人认为即使有影响，也是阶段性的。但是我觉的对投资风格的影响反而会逐步显现出来，这点需要观察，从而在个股投资上做出调整。谢谢。 

问：　陈经理：你好。请问，你对今年的市场怎么看，如何应对股指期货？谢谢。

答：　呵呵。对于股指期货，对于我而言，比较现实的是去观察股指期货后对投资风格的影响，从而让我的组合更适应这种风格的变化。 

问：　你好，不知道怎么看待房地产，看到4季报中苏宁环球是核心10大重仓之一，不知道现在是否依然看好？

答：　我想事实已经说明一季度我们对房地产行业的看法显然是过于乐观了。我之前判断对房地产行业的政策压力不会过大，因为我理解大幅波动的房价会影响社会总消费力，从而不利于经济转型，当然各地财政收入的构成也让我对此存有些侥幸。从目前看，至少市场普遍预期与我的理解不同，整个板块受到调整。从目前房产销售的数据来看，已超预期，但制约股价的因素可能还在于投资者心理。我个人仍希望找一个合适的机会，重新评估该行业。谢谢。 

问：　陈经理：你好，问个难点的问题，现在券商都在打价格战，一般散户佣金都能谈到万分之几，请问，你们的交易佣金怎么才万分之8.5?谢谢。 

答：　到目前为止，基金的交易佣金水平整个行业基本保持一致吧。谢谢。

注意：上述陈俏宇女士对网友提问的回答为其个人看法，不代表华安公司的观点，敬请广大投资者注意。
------------------------------------------------------------------
未经华安基金管理有限公司书面同意，任何机构、任何个人不得：（1）以任何形式将本报告全部或部分地复制、复印或拷贝；2）将其向他人分发。华安基金管理有限公司不保证所载信息之精确性和完整性，不对投资者有关投资而产生的盈亏承担责任，仅供投资者参考。