宏观主题

　　华安宏观观点——人民币汇率调整可能晚于市场预期

　　在发达国家继续实施宽松货币政策的时候，新兴市场国家通胀压力显现，央行着手收紧流动性，印度央行意外上调基准利率，而中国人民银行继续使用数量型工具收紧流动性，在公开市场上净回笼资金。同时，美方继续就人民币升值问题施压。

　　近期境外关于人民币低估，要求人民币升值的言论甚嚣尘上，其认为人民币大幅低估的关键原因在于，对于中国贸易顺差的假设过高（占GDP10％），而去年顺差占中国GDP仅5.8％，随着经济结构的调整，今后可能更低。我们的观点是，人民币汇率的决定因素在于内部因素，而非外部。随着美元相对于主要发达国家货币－欧元、日元相对强势的确立（日本持续的宽松货币政策，欧洲主权信用危机的愈演愈烈），人民币升值的内部紧迫性日益消退。我们认为，人民币汇率调整的进程可能晚于市场的预期，目前12个月人民币NDF报价较前周上升，表明市场对于人民币升值预期有所消退。对于估值基于人民币升值主题给予溢价的个股需关注其风险。因此，我们判断，短期人民币升值难度较大。但4月加息可能性仍在。

　　热门评析——强迫人民币升值无益

　　昨日，诺贝尔经济学奖得主、“欧元之父”蒙代尔在接受记者采访时表示，坚决否定人民币汇率威胁论。他认为：“人民币大幅升值非但无益于全球，反而会削弱世界经济的增长。”

　　蒙代尔对克鲁格曼等提出的“人民币汇率威胁论”给予了坚决否定。这位奠定了欧元理论的知名经济学家认为，人民币升值并不是解决贸易顺差问题的灵丹妙药，大幅升值只会令中美经济两败俱伤，威胁到人民币作为世界经济“稳定器”的重要作用。他同时警告说，美国如果在下月将中国列为所谓“汇率操纵国”，可能招致很严重的后果。

　　蒙代尔指出，中国1994年改革了汇率机制，人民币自那以来升值了20%左右，但他并不建议中国让人民币升值，因为这对中国不利。蒙代尔认为，中国应该做的是，做出承诺削减贸易顺差。中国需要采取一些措施来纠正这种现象，但不是通过汇率，提高工资水平、增加内需是实现平衡的最佳途径。

今日要闻

　　温家宝：中国会加大美国产品的进口。昨日，温总理出席中国发展高层论坛2010年会表示，他希望向美国企业传达信息：中国会加大美国产品到中国的进口。今年3月中国将告别连续70月贸易顺差,当月逆差可能超过80亿美元。

　　今起接受试点会员融资融券交易权限申请。今日，沪深交易所发布《融资融券交易试点会员业务指南》，对会员办理融资融券业务进行了详细指导，首批试点总规模可能达340亿元。

　　银监会：产能过剩行业央企将不准入股银行。针对目前大型央企纷纷入股银行、信托等金融行业，银监会表示，钢铁、水泥、电解铝、煤炭、化工等六大产能过剩行业的央企，今后将禁止入股商业银行，但中国移动入股浦发除外。

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