策略主题

　　华安宏观观点——中国经济复苏势头良好

　　美国数据好坏参半，零售强于预期，而消费者信心又意外出现下滑，原油进口显著下跌。居民的去杠杆进程剧烈，但估计仍未结束。未来美国经济的恢复之路仍然艰难。本周市场将关注美联储公开市场委员会的议息会议决议以及会后声明中的关键词会否出现改变。

　　欧洲方面，随着希腊紧缩财政政策以及欧元区可能出台援助计划，希腊主权债务危机有望暂告一段落，上周五欧元和英镑均出现明显反弹，美国指数跌至一个月来的新低。但是欧洲债务危机并未完全消除，2010年英国财政赤字预计将达到GDP12%，接近希腊水平，市场将关注谁是下一个希腊，尤其关注欧元区是否能建立应对类似冲击的机制。

　　上周中国公布的一系列宏观经济数据表明，中国经济复苏势头良好。从温家宝的答记者讲话上，可以看出政府希望保持经济恢复势头同时高度重视通胀风险的态度，且其强硬态度暗示人民币对美元升值可能短期不会发生。
  

　　热门评析——通胀将呈温和态势

　　经济基本面状况基本符合预期，即：中国经济仍然保持强势，但通胀仍然温和，货币调控压力仍然较大；欧美继续复苏，但力度有所钝化，在美国是房地产表现疲弱暗示居民去杠杆仍然持续，在欧洲是政府债务危机凸现财政刺激退出的压力激增。因此，外围市场整体尚待观察。

　　朝阳永续一致预期方面，显示卖方对09年、10年和11年盈利预期有小幅下调，但对盈利的增速绝对水平预期处高水平。

　　货币市场7天回购利率节后缓慢下行，央票利率短端略有下行长端下行较多，短融利率继续下行。这些情况显示货币市场资金面仍然宽松、风险偏好仍然积极、短期通胀预期减弱。转贴现利率冲高后开始转平，暗示信贷盘子约束有所减轻，前期高投放和强约束之间的矛盾已经得到一定程度的释放、协调。长期国债和企业债利率继续下行，显示中期通胀预期大幅降低，而中期利率的回落暗示风险资产估值可以比之前看高一线。

今日要闻

　　基金投资期指应以套保为主要目的。证监会15日规定，基金投资期指以套期保值为主；任何交易日日终，持有买入合约不得超过基金净值10％，持有卖出合约不得超过基金的股票总市值20％；债基与货基不得投资股指期货。

　　央行16日将发行1100亿票据。央行继续加大了流动性回收力度，周一发布的央票发行公告称，将于周二发行1100亿一年期央票，创下今年以来一年期央票单期发行量的最高记录。

　　国家外汇局：提高对异常资金流动精准打击能力。国家外汇管理局15日表示近日召开会议研究部署了2010年资本项目外汇管理工作。今年将继续推进资本项目可兑换同时提高对异常资金流动的精准打击能力。

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