宏观主题

　　华安宏观观点——经济继续回升，不确定性加大

　　美国经济如期复苏，但其持续性仍然饱受怀疑。在政策刺激效力逐步退却后，高企的失业率、信贷紧缩等，都将对美国经济持续复苏的核心——居民消费支出构成压制。另一方面，复苏的良好预期已经充分反映在资本市场和商品市场中，这意味着随着持续复苏艰巨性的不断显现，市场将面临重回现实的压力。欧元区经济也有望开始回升，但同样十分艰巨、缓慢。

　　另一方面，各国的退出正在继续发生。对于资源国、小国，其更早退出获利更大，因为这意味着它可以从大国的尚未退出中获得其刺激的外部效应，同时更好地保持国内平衡。尽管不断有退出的信息，但对于主要经济体，退出仍然是一个非常渐进和缓慢的过程。短期内不会有标志性的退出操作发生。

　　国内经济继续回升，但汇率方面面临的压力继续加大，同时甲流进入传染高峰期以及天气异常对农业生产的打击，都带来了不确定性。

　　沙特宣布更改原油定价机制值得高度关注，这是否是原油与美元脱钩的开始？对于原油期货市场这将发生何种影响？需要密切观察和深入思考。

　　热门评析——今年中国GDP增速可达8.5％

　　野村证券最新经济报告指出，在最近的全球金融危机和经济衰退期间，在投资推动下的中国经济增长表现实在令人震惊。野村预期今年中国GDP增速达到8.5%，明年达到10.5%。

　　野村中国区首席经济学家孙明春表示，和世界其他国家一样，中国也因为全球进口需求的严重萎缩而受到打击，预计今年出口额下降18%，但固定资产投资的名义增长率达到35%，这与其他主要经济体形成了鲜明对比：美国出口下降11.1%，私人部门非住宅固定投资下滑19.2%；日本的这两个数字分别为-26.1%和-17.6%；欧元区为-14.6%和-10.3%。

　　孙明春认为，本轮投资兴起的速度和规模令人震惊。今年前九个月的城镇固定资产投资同比增长了33.3%，而去年同期的增速为27.6%；新开工城镇固定资产投资的项目数量年同比增加了41.2%。本轮投资热潮所带来的一个重要影响是，帮助调整了全球不可持续的失衡问题。

今日要闻

　　前三季投资对GDP贡献逾七个百分点。国家统计局固定资产投资统计司司长汲凤翔昨日表示，据初步测算，前三季度最终消费对GDP的贡献为4个百分点，而投资贡献了7.3个百分点。他表示，下半年投资增幅有所波动，但总体上仍保持了较快增长。

　　工信部长：4季度工业增加值增幅可达15%至16%。工业和信息化部部长李毅中2日表示，我国工业经济已经度过了最艰难的时期，企稳向好的局面逐渐得到了确立。预计第四季度规模以上工业增加值增幅可达到15%至16%。

　　招商证券拟发不超过3.6亿股A股。

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