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　　全球经济纵览——三季度宏观经济运行点评

　　我们认为，三季度宏观数据主要反映了当前我国经济运行的三方面特点：一是经济基本如期强劲回升。无论从支撑力量、范围，还是在经济效益及可持续性方面，都显示出经济回升仍有望持续的趋势。二是通胀压力开始浮现。通胀压力在目前环境下尚不明显，但通胀预期方面已明显加强。三是保八成功，就业压力明显降低，政策重点将继续转移。从前期的注意控制信贷规模，到后来的控制投资防止产能过剩，再到目前把通胀预期列入，政策条线的变化已较为清晰。

　　对于下一轮经济形势，我们的判断是：一是预计经济仍将继续保持强劲上扬的格局，四季度单季GDP 增幅将超过10%。二是预计通胀同比跌幅将继续收窄，四季度有望转正值。我们认为，今明两年通胀表现形式将是从大幅下跌的数据回到温和通胀的环境，而通货膨胀的真正压力将在2011 年。三是未来的政策分歧将减小。我们认为，在维持原有的政策项目的同时，财政政策向增加居民收入、刺激消费、推动医疗社保改革等方面转向；投资政策更加转向调节产业结构；不排除明年加息的可能；人民币汇率将存在升值压力，但相比较金融危机发生前后压力已明显减少，且预计近期将保持汇率稳定的态势。

　　海外基金——对冲基金资本流向转正，三季度净流入11 亿美元

　　权威对冲基金行业分析机构——对冲基金研究公司(HFR)10月21 日发布的数据显示，在经历了连续四个季度的资产净流出后，对冲基金在第三季度终于迎来净资金流入，当季约有11 亿美元的净资本流入对冲基金市场。

　　数据显示，全球对冲基金的利润额在第三季度上涨了6.9%，这也使得该行业在截至9 月底的12 个月内盈利17.1%。优良业绩带来的资本增长使得整个对冲基金行业资产总额从前一季度的1.43 万亿美元升至1.53 万亿美元。此外，第三季度的对冲基金资本流出现象集中于一些特定的策略基金：其中，实行相对价值套利和事件驱动策略的对冲基金在第三季度的资本净流出额为57 亿美元；而超过68 亿美元的新资产则流入股票对冲和宏观策略基金中。

今日要闻

　　统计局：前三季度GDP 同比增长7.7%，CPI 同比下降1.1%。经初步测算，前三季度GDP 为217817 亿元，同比增长7.7%，比上半年加快0.6 个百分点。分季度看，一季度增长6.1%，二季度增长7.9%，三季度增长8.9%。此外，前三季度CPI 同比下降1.1%。

　　国务院首次把管理好通胀预期列入宏观调控重点。温家宝21 日主持召开国务院常务会议，研究部署今年后几个月经济工作。会议指出，今年后几个月，要把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点。

　　刘明康：重视信贷高增长下风险隐患。

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