宏观主题

　　华安宏观观点——业绩将取代流动性成为行情驱动力

　　我们看到，前8 个月的宏观数据已进一步显示，经济的加速恢复已经确立无疑。GDP 增速的提升来自内需的释放、去库存拖累结束、以及外需拖累的结束。目前，市场对于经济的快速恢复已无异议，核心的分歧集中在此轮经济复苏的持续性上。而决定复苏持续性的几大关键变量：一是民间投资能否真正启动，集中体现在房地产投资上；二是出口能否有超预期的
表现；三是消费能否继续稳定在当前的高位。

　　就政策而言，保增长转向调结构将是必然，未来不排除有新的经济刺激政策出台，但政策重心很可能更多转向完善民生、刺激消费。总体上判断，我们认为经济复苏已进入强化确认阶段，伴随企业盈利的加速回升，业绩取代流动性成为了行情的核心驱动力。

　　热门评析——“适度宽松”还会维持半年

　　著名经济学家厉以宁教授日前指出，目前中国经济虽出现企稳迹象，但根基并不牢固。前期主要靠投资带动，特别是政府投资，消费并未明显好转，未来仍需在扩大内需上加大度。

　　针对近期国内通胀预期增大的观点，厉以宁认为，单从信贷规模来判断货币政策应调整的观点较片面，对于通胀可从三方面来观察：国际石油价格，钢材、建材和煤炭价格及农产品价格是否大幅上升。而美国经济尚处在缓慢回升状态，不会带动油价大幅上涨。同时，今年农产品收成整体较好，其价格也不会大幅上涨，即使略有上涨也只是恢复性上涨。从上述情况看，目前还不用太担心通胀的问题。

　　政府投资应该扮演杠杆的角色，带动民间投资，进而拉动消费，这是最主要的。在这样的形势下，仍应该继续推行适度宽松的货币政策，这一政策至少可以维持半年左右，但在这期间，微调还是必要的，特别是对信贷结构的微调。

今日要闻

　　资金流入加速 9 月新增外汇占款创年内新高。央行日前公布的金融机构人民币信贷收支表显示，截至9 月末，金融机构外汇占款余额为18.54 万亿元，较8 月份增加4068 亿元，增加额创下年内新高。

　　奥巴马考虑推出新经济刺激措施。白宫高级经济顾问瓦莱里·加雷特10 月18日表示，奥巴马总统目前正在考虑能够创造就业岗位的多种可能措施，其中包括出台新的经济刺激计划。

　　A 股总市值7 天大增9％，金融采掘业贡献逾四成。

　　中小板挂牌公司即将突破300 家。

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