宏观主题

　　华安宏观观点——经济指标预期持续向好

　　根据我们的判断，未来固定资产投资、信贷、M2 同比增速逐步下行，而工业增加值、M1、企业利润、实际GDP、物价同比将保持强劲上行格局。我们预计今年GDP 增速将从一季度的6.1%、二季度的7.9%，提升到三季度的9%，直至四季度的10%。我们判断全年8.5%，明年全年上调为11%左右。同时，我们预期规模以上工业企业利润同比今年为零附近，明年35%。

　　我们认为，随着后期经济恢复势头更加强劲，未来对货币信贷政策微调分歧会逐步减少，四季度踏上统一的调子。不过，明年M2 目标增速估计依然会维持在17%这个并不低的传统水平上，明年一季度末货币信贷调控力度会加大到略紧的程度上，但汇率的僵硬和长期投资和信贷将约束政策的过快转向。

　　根据我们的预测，未来主要政策手段还是公开市场操作，预计利率上半年调整可能性不高，但下半年加息一次的概率较大。财政政策更加转向环保、民生方面的推进，投资政策更加强调结构转变。

　　热门评析——经济二次探底风险大降

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松日前称，从最新公布的数据来看，信贷以大规模增长速度进入实体经济，经济增长结构也在优化，中国经济二次探底风险大幅降低。而
房地产跟进保持增长也发挥着防止经济再探低的重要作用。

　　尽管在一线城市楼市出现价涨量缩，但只是局部市场特征。在其他地区尤其是中西部楼市，成交量依然增长较快，甚至有价缩量涨情况。内需市场的力量必须被激活，房地产市场平缓地增长是经济复苏的坚实基础。而目前，房地产市场正处于从销量复苏转向生产建设环节复苏的过渡阶段。另外，双顺差将成为中国明年需要重新应对的难题。双顺差前景下人民币应回到双向波动，实现小升值。而政府则需鼓励企业、居民对外投资。最后，尽管近日通胀警笛频鸣，但支持资产重估的条件依然具备，今年和明年通胀都不是主要压力。

今日要闻

　　中国股权基金协会筹备方案已报国务院。中国股权基金协会的成立筹备工作已进入最后冲刺阶段，目前方案已经报送国务院，只等发令枪的正式扣响。另据悉，由于股权基金的相关业务工作要涉及多部委的协调介入，因此协会可能将采取十部委的联席监管体制。

　　逾千亿惩罚性央票本周缴款。今年7月，央行曾向多家商业银行发行定向央票。据悉，这笔央票将于本周缴款。发行量可能在1500 亿元左右；期限为一年，利率则为1.7605％，与目前一年期央票的发行利率相同。

　　摩根大通上调中国明年GDP 增长预期至9.5％。

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