理财主题

　　基金经理看市——高级策略研究员　张翥

　　剖析市场调整的理由：近期市场跌幅超出了预期，其原因也值得我们反思。我们认为此次下跌的主要原因有：一，从七月份发布的经济数据来看，虽然亮点不少，但仍低于此前市场预期；二，前期市场的过快上涨使市场脱离了合理的估值水平而导致的市场的自我修正。

　　投资策略：从流动性上看，近期要求银行提高资本充足率的政策只是政府对流动性的短期微调，长期来看流动性将依然相对宽松。基本面方面，目前企业利润虽然整体仍然是负增长，但三季度业绩有加速回升态势，这将进一步降低市场理性估值水平，从而使得市场从前期主要靠流动性支撑实现由业绩驱动的转变。估值方面，从历史上看，估值水平长期低于20 倍的很少，因此，中期市场将有望重新恢复到合理估值水平。我们建议中期可以重点关注地产、医药、家电等行业。

　　理财方略——联接基金境内首秀瞄准ETF

　　在今年的“晨星开放式基金业绩排行榜”上，几只ETF成为“排头兵”的常客。截至7 月31 日，按照“今年以来总回报率”排名，前6 名中有4 只是ETF，回报率都超过100%。

　　ETF 基金在牛市中如此披靡，原因两点：首先是高仓位，ETF 基金因为通过股票篮子进行申购，通常保持极高的仓位，能最紧密地跟踪指数；其次是低费用，ETF 基金用现金买卖股票的行为更少，把基金费用降到更低，去争取进一步的收益。一高一低，又快又廉，造就ETF 特别的锋锐之气。

　　如此特色鲜明的投资工具，因为目前多不在银行出售，所以让很多银行的基金投资客户与其失之交臂。联接基金的问世正弥补这种遗憾。选择ETF 作为联接的对象，让他们无需研究个股、判断行业，只要看准大市，就可用ETF 基金进行投资。

今日要闻

　　温家宝：宏观经济政策方向不会改变。温家宝昨日在会见世界银行行长佐利克时表示，当前中国经济正处在企稳回升的关键时期，应对国际金融危机的宏观经济政策方向不会改变。

　　基金“一对多”开闸，近30 只产品获批。据悉，基金专户理财“一对多”昨日获批，首批近30 只基金专户“一对多”产品将于近期开始募集，预计可为股市带来近百亿增量资金。

　　央行单日回笼资金达1150 亿元。9 月1日，央行以价格招标方式发行了2009年第四十期央行票据，并开展了28 天期正回购操作，回笼资金达1150 亿元。

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