全球主题

　　临时策略观点——市场“三连阴”引发的思考

　　本周市场重现惊险一幕，8 月首现“三连阴”。我们认为，这是前期市场情绪过度高涨后引发的阶段性冲高调整风险。目前，市场出现的短期波动和调整尚属正常，阶段性压力将主要来自于新股发行节奏的加快、创业板加速推出的预期，估值的结构性泡沫，货币政策的微调预期等等。同时，考虑历史密集成交区的影响，股指在3500 附近震荡加剧应该在预期中。

　　对于未来走势，站在中线角度，流动性支持仍在，外部环境进一步改善，由此判断未来市场仍可能在复苏预期的推动下继续拓展空间，但结构性分化将进一步加剧。鉴于经济正从结构性复苏走向全面复苏，上游资源品在新的催化因素刺激之前，进一步的超额收益有限。而中游制造业的需求恢复和利润回升可以预期，将重点关注化工、造纸、机械以及收益出口复苏等相关行业。此外，大金融板块中线依然向好，银行仍有业绩超预期的潜力。

　　海外基金——全球对冲基金“绝地大反攻”

　　对总规模高达2 万亿美元的对冲基金业来说，过去的2008年是史上最惨的一年。不过，随着股市、商品和经济预期的回升，这一行业在刚刚结束的第二季度上演了"绝地大反攻"，一举创出有史以来最好的季度回报率。

　　专业机构的统计显示，今年上半年全球对冲基金业的回报率达到9.41%，创下10 年来的最佳上半年投资绩效。而在股市表现最好的第二季度，对冲基金业的业绩增长也创下新的历史纪录。新加坡对冲基金研究机构Eurekahedge 的统计显示，在4 月至6月份期间，对冲基金业每月的回报率分别为3.2%、5%和0.2%，为有史以来表现最好的一个季度。整个第二季度，全球对冲基金管理的资产总额增加了1420 亿美元以上，当季资金净流出降至420 亿美元。相比3 月份的历史低点，对冲基金行业的总资产已经高出1000 亿美元左右。未来几个月内，投资者将掀起一波投资于对冲基金行业的热潮。

今日要闻

　　央行：未来货币政策注重市场化手段动态微调。央行在昨天公布的二季度货币政策执行报告中强调，下阶段将坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策，根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调。

　　银监会进一步加强衍生产品风险管理。8 月5 日，银监会发布了《关于进一步加强银行业金融机构与机构客户交易衍生产品风险管理的通知》。要求银行业金融机构在与机构客户进行衍生产品交易中提高透明度，更好地履行金融机构应尽的职责。

　　我国将加快审批QFII 额度至300 亿美元。

　　免责声明：此报告所载信息或所表达的意见仅为提供参考之目的，并不构成对买入或卖出此报告中提及的任何证券的建议。本公司不对此报告中的任何内容就任何投资作出任何形式的保证或承诺。此报告所载信息来源于本公司认为可靠的渠道，但本公司不对其准确性或完整性提供任何直接或隐含的声明或保证。此报告非为对相关证券或市场的完整表述或概括。此报告为本公司依据此报告发布日之前的已经发生或存在的事实作出的判断, 本公司有权更改此报告而无须另外通知。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此报告的全部或部分内容产生的任何损失承担任何责任。此报告的著作权及其相关知识产权归本公司所有，本公司对此保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制或发布，且不得对此报告进行任何有悖原意的删节或修改。此报告并非基金宣传推介材料, 亦不构成任何法律文件。基金投资有风险，本公司提醒投资者注意风险，在投资本公司管理的基金时, 仔细阅读《基金合同》等相关法律文件。