全球主题

　　全球经济纵览——美欧经济正逐渐企稳

　　美国房屋销售和房价回稳，以及经济领先指标的持续上升，继续表明美国经济正如我们所料走向触底企稳。低利率和高国债更是营造了经济企稳的宽松环境。

　　我们认为，美国金融防线整体已经稳定下来，但不排除局部仍会有地雷炸响。包括继续的大额坏账核销、商业地产的状况、次等重要的金融机构的困境等。但随着整体防线稳定，核心金融机构具有了消化问题的自我生存能力，美联储的货币政策将从冲锋陷阵转为在后方督战。购买国债的规模不再会扩大，金融机构偿还借贷的资金可能继续用于支撑两房债市场，进而支撑房地产市场。

　　欧、英经济总体仍然糟糕，但一些先行指标如欧元区采购经理人指数、英国房价等持续小幅回升，我们预期欧洲经济企稳要比美国晚一到两个季度。

　　海外基金——新兴市场仍被全球投资人看好

　　最新发布的7 月份美林全球基金经理调查显示，随着股市在6 月下旬出现调整，全球机构投资人已明显削减了股市的风险头寸，转而持有对经济周期不敏感的防御型股票。不过，新兴市场继续逆势受到追捧，即便承认股价已被高估，但各大机构仍继续涌入这一市场。

　　调查显示，7 月份，受访的全球基金经理管理的现金余额在其资产组合中的占比上升至4.7％，6 月份调查时为4.2％。与前一月各大机构一窝蜂地规避防御型股票的情况截然相反，7 月份很多基金经理都开始重新买入这类股票。另外，西方发达市场和新兴市场出现了明显的“再脱钩”迹象。尽管总体上的风险偏好有所下降，但投资人却在逆势增加他们在新兴市场的风险头寸，同时将其资金从欧美市场撤出。令人稍感惊讶的是，很多投资人都承认新兴市场股票估值已经偏高，但依然坚定看好这一市场。

今日要闻

　　
　　央行：坚定不移地继续执行适度宽松的货币政策。在近日中国人民银行上海总部召开的上海市金融形势分析会上，中国人民银行副行长苏宁再次强调，要坚定不移地继续执行适度宽松的货币政策，巩固经济企稳回升势头。

　　姚刚：多层次打击证券违法违规。中国证监会行政处罚委员会近日和上海、深圳证交所纪律处分委员会召开首次联席会议。自此，证监会行政处罚与交易所纪律处分之间协调机制正式建立。姚刚指出，双方要加强协调配合，努力形成对违法违规行为多层次打击态势。

　　昨日市场大幅下挫，机构借道ETF 快速“抄底”。

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