全球主题

　　全球经济纵览---新兴市场又步入高估值时代？

　　近期，新兴市场股市市盈率到达高点，而前期出现高点是在2007 年10 月，之后MSCI 新兴市场指数开始了为期12 个月的崩跌，总共跌去一半的市值。从估值来看，亚太新兴市场估值（市盈率）已经恢复到2007 年牛市时的水平，而EPS 的预期的绝对值也基本恢复到当时水平，同时PE、PB 估值水平的差距表明，目前二级市场的价格已经反应了ROE 水平的回升，估值风险，可能导致近期亚太市场出现调整，但充裕的流动性将限制调整的幅度。高市盈率意味着投资人正在付出过高的价格买进中国、印度等新兴市场股票。

　　不过，值得关注的是，根据EPFR Global 统计，在7 月8日止的当周，新兴市场基金净流出5.4 亿美元，是近3 周来第2度失血。看来，全球资本对于新兴市场的未来发展逐渐产生分歧。

　　海外基金---香港对冲基金劫后重生

　　在香港汹涌澎湃的流动性大潮中，对冲基金劫后重生的热闹正在推波助澜。据研究机构Eurekahedge 报告，上半年香港的对冲基金大大受惠于内地企业重组，表现最佳的三大对冲基金类别中，首先就是事件主导策略型，回报率为18.21%，其次是长短仓型基金赚11.76%，固定收益类基金则赚10.73%。另类投资管理协会市场人士表示，“市场方向不稳定和持续波动，将令下半年对冲基金的表现跑赢传统投资工具，如互惠基金和长仓股票基金，因此可预期资金在未来数月会持续流入对冲基金。”

　　据Eurekahedge 报告显示，今年二季度已有10 只对冲基金在香港开张，较同样是活跃资本市场的新加坡多出一倍，更令上半年在港开设的对冲基金增至14 只。6 月香港对冲基金开始出现资金净流入，同时意味着赎回在5 月已停止。全球来看，今年上半年亚洲对冲基金回报主要来自中国内地、香港及日本市场，合计达14.15%，高于全球对冲基金9.41%的平均回报。

今日要闻

　　上半年GDP 同比增长7.1%。据国家统计局消息，初步核算上半年国内生产总值139862 亿元，同比增长7.1％，比一季度加快1.0 个百分点。分季度看，一季度增长6.1％，二季度增长7.9％。

　　流动性空前充裕，外汇储备首破两万亿美元。央行数据显示，6 月份M1、M2同比增速分别为24.8%和28.5%，均创历史新高。上半年我国外汇储备余额为21316 亿美元，首次突破两万亿美元。
 

　　我国在主要出口市场份额有所上升。商务部新闻发言人姚坚指出，上半年我国月度进出口持续两位数负增长，但6 月份进出口降幅均较5 月减小，我国在主要出口市场份额有所上升。

　　免责声明：此报告所载信息或所表达的意见仅为提供参考之目的，并不构成对买入或卖出此报告中提及的任何证券的建议。本公司不对此报告中的任何内容就任何投资作出任何形式的保证或承诺。此报告所载信息来源于本公司认为可靠的渠道，但本公司不对其准确性或完整性提供任何直接或隐含的声明或保证。此报告非为对相关证券或市场的完整表述或概括。此报告为本公司依据此报告发布日之前的已经发生或存在的事实作出的判断, 本公司有权更改此报告而无须另外通知。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此报告的全部或部分内容产生的任何损失承担任何责任。此报告的著作权及其相关知识产权归本公司所有，本公司对此保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制或发布，且不得对此报告进行任何有悖原意的删节或修改。此报告并非基金宣传推介材料, 亦不构成任何法律文件。基金投资有风险，本公司提醒投资者注意风险，在投资本公司管理的基金时, 仔细阅读《基金合同》等相关法律文件。