宏观主题

　　华安宏观视点——债市还有机会吗？

　　寻找债市的机会，我们从几个方面入手：首先，IPO对回购利率的扰动，回购利率有抬升趋势。其次，我们认为中期债绝对收益率水平处于历史低位，且依然有风险，因此对中期债相对比较谨慎。 第三，我们关注通胀预期，将把握长期债介入时点；也认为经济复苏初期企业债仍有超额收益。第四，我们对于可转债，会寻找估值安全港，并进行动态调整仓位。

　　我们认为，下半年投资应保持较高的现金占比、久期控制在3年以内。债券投资立足防御性兼顾波段性机会，策略上，我们将考虑三点：

　　（1）逐步增持企业债；（2）关注货币市场利率，寻找SHIBOR浮息债投资机会；（3）动态评估通胀风险，寻找中长期金融债和一年定存浮息债交易性机会；围绕核心品种，动态调整可转债仓位。同时，积极参与新股申购。

　　热门评析——下半年应发出稳定货币信号

　　国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌日前表示,当前宽松的信贷和货币足以支撑实体经济8%甚至更高的增长率。从下半年到明年,央行应发出稳定货币而非紧缩货币的信号。

　　尽管投资增速在快速上升,货币市场利率和银行实际贷款加权利率却在迅速下降,客观上市场的物价上升预期在逐步形成。这说明当前的信贷和货币供应相当宽松,足以支撑实体经济8%甚至更高的增长率。但过于“宽松”的货币政策有风险。

　　当前中国的通胀压力可能不表现在通常意义上的商品物价上,而是表现在资产价格特别是房地产价格上。从下半年起到明年,央行应发出稳定货币的信号,而不是紧缩货币的信号。主要针对市场上已发生的物价预期发出预期管理的信号。央行的操作应在“适度”上做文章,以确保适度宽松的货币政策主要是为了作用于实体经济发展需要。

今日要闻

　　6月财政收入增19.6%，连续两个月正增长。财政部数据显示，6月份全国财政收入6867.47亿元，同比增加1123.65亿元，增长19.6％。其中证券交易印花税同比下降74.5%。全国财政支出6405.58亿元，同比增长21.5％。

　　全球经济将出现L 型复苏。国际知名信用保险及信用管理服务机构科法斯13日发布最新经济增长预测报告称，受全球信用危机影响，今年全球经济增长率将出现2.5%的负增长，直到2010年才会复苏。科法斯预测，2010年全球经济增长预计仍保持较低水平，在1.7%左右。

　　央行营业管理部建议：防止资产价格巨幅波动冲击经济。

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