宏观主题

　　华安债市观点——IPO和创业板将增厚债基未来收益

　　随着经济数据的公布，市场预期分歧加大。首先，目前多空分歧较大，市场参与者将根据新的经济数据不断修正和调整自己的预期，由此引发的市场波动将为投资人带来结构性或阶段性投资机会。其次，低利率环境下企业债收益率较高吸引力上升，信用类产品将成为市场投资的热点。最后，随着资本市场逐步转暖可转债投资和新股申购将增强债券基金的收益。

　　我们认为，目前通胀预期较强，通过供需面以及CPI的基数效应分析，下半年物价将逐步由负转正，但物价涨幅仍属温和。央行仍将维持宽松的货币政策，这将有利于债市的稳定。IPO和创业板推出都将增厚债基收益。

　　目前的主要投资机会集中在：信用类债券产品，包括公司债、企业债、可分离债等。下半年转债市场增量出现将带来机会，有利于降低整个转债市场对股票市场的转股溢价率。

　　热门评析——实质性通胀压力尚未形成

　　近日，银河证券首席经济学家左小蕾表示，目前我国经济处于通缩状态，尚未形成实质性通胀压力。 　　

　　我国经济现在还没有形成通胀预期。从实体经济看，生产者还在去库存化，民间投资并未被激活，PPI、CPI还在大幅下降，就业难、居民可支配收入减少等问题还没有解决；从市场看，十年期国债利率比较稳定；从研究角度看，通胀相对于货币供应有两到三年的滞后期。虽然中国面临海外大宗商品价格上涨造成的输入型通胀和强制结汇造成的流动性充裕，但目前全球经济仍处衰退，中国还没有形成实质通胀压力。 　　

　　左小蕾提醒，虽然通胀相对于货币供应有两到三年的滞后期，但需要提前防范，应在经济已稳定且开始复苏、货币需求开始被调动起来时，以适当规模及时调整货币政策，抑制通胀。

今日要闻

　　出口退税率连续第七次上调。财政部、国家税务总局日前决定从6月1日起上调部分产品的出口退税率。部分计算机设备、电气设备、家电等100多种产品退税率提高至17%，即实现全额退税。

　　两年以上交易经验投资者方可投资创业板。证监会8日发布《创业板市场投资者适当性管理暂行规定（征求意见稿）》，深交所和中国证券业协会同时发布相关配套文件。有两年以上交易经验的投资者可申请参与创业板市场投资。

　　李克强：中国大力发展新能源等新兴产业。李克强8日在会见美国气候变化特使时说，中国政府始终坚持实施可持续发展战略，坚持保护环境的基本国策。

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