宏观主题

　　华安宏观视点——经济底部基本已探明

　　从宏观经济背景来看，我们认为，最坏时期过去：经济底部已经探明，未来几个季度GDP增速将处于"V"型持续回升之中。欧美方面是基本符合预期，主要表现为消费的反弹、储蓄率继续上升和金融机构继续高速消化不良贷款等。

　　我们认为，4月份信贷增量可能开始减弱、工业产出增速可能会暂时有所回落，但仍存在对国内经济恢复强度提升的预期，保持欧美经济将完成触底的预期。与此同时，以美国为代表的发达经济体初现低位企稳迹象，信贷持续扩张带来流动性的极度充裕，政府投资稳步推进，出口显现小幅恢复的端倪。但是，也需要指出的是，一方面是实体经济层面的数据仍有反复，另一方面是短线估值的上行过早领先于企业业绩的回升，结构性失衡催生中小板局部泡沫，造成的结果是投资者的预期有所下降。

　　热门评析——宏观经济数据到底透露什么信息

　　一季度的宏观经济数据显示出中国经济的隐患和未来复苏的出路，有三大特点：
　　政府投资拉动导向性明显。全社会固定资产投资增长加快，城镇新开工项目计划总投资增长87.7％。从3月份采购经理人指数上也可看出，政府的投资项目拉动大见成效。

　　存在两大隐患。数据存在的隐患是信贷天量增长难以为继。以我国一季度新增4.58万亿的信贷规模推算，2009年全年信贷投放增长可能超过8万亿元，不仅远远超过政府制订的货币增长与信贷增长目标，还会诱发局部资产泡沫型通胀，对于稳定市场不利。并且，政府投资没有带动民间投资，目前的经济回暖是政府订单与项目的产物，红利将在一年左右消化。

　　最大利好是消费有复苏迹象。今年3月，汽车与房地产的销量上升，带动中国消费向上。--叶檀

　　今日要闻

　　环比扭亏，千家公司首季净赚666亿。截至4月27日，两市共1000家上市公司发布一季报，共实现净利润666亿元，同比下降25.7%；与去年四季度亏损60.9亿元相比，环比实现扭亏。

　　一季度城镇居民人均可支配收入实际增长11.2%。国家统计局27日发布数据显示，一季度我国城镇居民人均可支配收入为4834元，同比增长10.2%，扣除价格因素，实际增长11.2%。

　　苏宁：推动长三角经济率先复苏。中国人民银行副行长苏宁27日指出，进一步加强区域协作，加大金融协调力度，推动长三角地区经济在全国率先复苏。

　　我国外汇收支总体上保持净流入态势。

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