宏观主题

　　华安宏观视点——数据平手，期待更明确的见底信号到来

　　考察近两个月数据，我们看到中国公共投资需求仍然巨大，过去几个月政府的反周期投资扩张操作已经开始发挥作用。政府驱动的投资将会通过乘数效应带动第一轮生产和自主投资，预计到三、四季度，货币政策和银行信贷强劲扩张的力量就将显露出来，驱动生产和自主投资进一步扩张。

　　外需的冲击上，一方面数据显示了中国其实是一个内需驱动型的大国经济，外需冲击很大程度上还是被转移了，另一方面贸易条件的极大改善使得中国经济无论投资还是消费的运行成本都大大降低，这将有助于中国经济应对冲击和转型。

　　总的来说，对于中国能够较好地应对冲击，实现增速的企稳和恢复，并且利用冲击实现相当程度的经济增长模式转型和增长点发现，我仍然抱有强烈的预期。

　　热门评析——创业板即将推出，市场影响几何？

　　日前中国证监会公布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，办法自5月1日起实施。该办法对创业企业首次公开发行并上市的标准作出了明确规定。

　　创业板在2009 年推出实际上已在市场预期之中，由此带来的影响和冲击力将低于预期。两会期间，证监会即表示"创业板工作基本准备就绪，未来将在经济金融形势比较稳定的背景下择机推出"。因此，相关信息已在前期获得一定程度消化。但是，创业板推出的中长期影响依然不可忽视。

　　从积极的方面看，一是创业板的推出迎合了国家经济发展的迫切需要，使得中小企业贷款难的突出矛盾有所减弱，也是落实自主创新国家战略和多渠道提高直接融资比重的重要举措。二是丰富了市场投资品种，进一步活跃了市场交易意愿，并对改变整个市场的股价结构也会带来影响。

　　从负面影响分析，创业板的推出也将带来新的扩容压力，但我们认为压力程度有限。自2008 年9 月份以来，证券市场的IPO 暂停己长达半年之久，随着创业板推出，IPO重启，市场未来的供给压力将增大。但是，考虑到首批发行的创业板公司将会采取批量化方式挂牌上市，"小量多次"的融资方式将大大减缓对市场的冲击力度。

今日要闻

　　创业板管理暂行办法五月一日起实施。中国证监会31日发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，明确创业板的上市发行门槛不变，仍采用两套上市财务标准。

　　37家大股东第四季度增持7.6亿股。截至3月30日，已有710家A股上市公司披露2008年年报。2008年第四季度共有39家公司的37家大股东实施增持计划，增持股份合计7.6亿股。

　　周小川：将保持灵活的利率政策。周小川行长在美洲开发银行年会间隙表示，我们将保持灵活的利率政策，等一季度统计数据出炉，并观察两周经济数据。

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