宏观主题

　　华安宏观视点——数据好坏成平手，最恶劣阶段已过

　　总的来说，前两个月的数据好的方面和坏的方面，可以说基本打个平手。目前经济处于用内需替代外需的转换过程，相应供给面在艰难调整，经济中摩擦较大，而货币信贷扩张、投资开支出去到形成真实产出的变化之间，在去库存化还在进行的阶段，会出现比正常更多一点的时滞也算正常。这两个方面的原因导致数据也显得较为参差。但是我们对于经济越过去年四季度这个最恶劣阶段走向恢复性回升的预期还是维持。

　　我们判断，对于投资而言，第一波已经结束转入向第二波的酝酿阶段，市场在继续关注是否到最低点的同时，很多讨论都已经转向持续性，包括财政扩张拉动投资的可持续性、顺差的可持续性、信贷保持较高增速的可持续性、住房汽车销售回暖的可持续性等等。对于大资金而言，这将是今年投资最具有决定性的阶段，因为它将决定大股票估值水平能否真正回升。

　　热门评析——美国金融危机的起因以及应对措施

　　次贷危机的成因：提供虚假信息的动机和利益的冲突、承担过量风险、欺诈性行为是这次次贷危机爆发的三大原因。

　　次贷危机由谁来承担责任：答案是每个人都有责任，经济体系平衡受到破坏。很多东西都出了问题，当银行投资风险过高并最终造成巨额损失时，往往会有政府的救援计划来帮助其走出困境，救市计划起到作用，但不是好榜样。激励是短视的，过度杠杆化受到激励，但是杠杆率是双刃剑，当环境变差时，杠杆率导致股东价值大大缩水，蒙受巨大损失，政府一系列救市措施往往由民众买单。监管是关键，重建金融体系是重要的。

　　危机走出的时间：这场危机对美国的影响在2009年、2010年未必能走出来，可能导致经济2-3年的走弱。――JOSEPH STIGLITZ

　　今日要闻

　　2月实际使用外资降15.81%相比1月降幅减缓。2月份中国实际使用外资金额58.33亿美元，同比下降15.81%；新批设立外商投资企业1265家，同比下降13%，但与1月份相比降幅有所减缓。今年前2个月，全国实际使用外资金额133.74亿美元，同比下降26.23%。新批设立外商投资企业2761家，同比下降36.85%。

　　商务部进一步下放境外投资核准权限。商务部16 日公布《境外投资管理办法》，进一步下放境外投资核准权限。

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