交流时间：2009年3月11日
基金经理：黄勤，华安强债基金经理

问：如果认购30万华安强债选择A、B那种比较好,费率如何。
答：如果您预期持有1年半以下，建议认购B类；否则认购A类。

 

问：能够简单分析一下今年债券市场的走势？
答：由于国内外宏观经济的不确定性，预计今年债券市场将会震荡。但低利率环境仍将维持一段时间，债券市场整体还是平衡市，不会大幅下跌。债市的主导者将由基金变更为银行，债市的波动性也会下降。今年主要看重信用债和可转债等结构性机会。

 

问：您怎样看待09年的债券市场，是否股市的好坏也会影响到债券市场？
答：由于国内外宏观经济的不确定性，预计今年债券市场将会震荡。但低利率环境仍将维持一段时间，债券市场整体还是平衡市，不会大幅下跌。债市的主导者将由基金变更为银行，债市的波动性也会下降。股市的好坏有时的确会影响债市。

 

问：请问黄经理，最近这段时间的货币收益不太理想？
答：谢谢您的关注。最近较多债券到期，持有大量现金，再投资压力较大。不过请您放心，这些困难很快会被克服。

 

问：很多机构都认为09年债券没有多少投资价值，您怎么看？
答：09年中国还是低利率环境，债券市场将大致保持平稳。去年那样波澜壮阔的行情不复存在。但还是存在结构性和波段性的机会。比如我们强调的信用债和可转债。我们将在控制风险的前提下，精耕细作，为持有人提供更高的收益。

 

问：黄经理你好，看您管理的货币基金一直都注重流动性，不知道此次的强债基金，您在今年大体是会采用多杠杆放大收益呢还是如同之前货币基金那样注重安全性及流动性呢？
答：强债基金可以利用杠杆放大收益，但这不是长期、持续的操作，而是看准时机、临时使用杠杆。强债基金的费率结构对持有人的持有时间有所约束，鼓励较长期持有，因此流动性会显著低于货币基金。

 

问：看到贵公司09年的投资报告中写的是期待惊喜，这个时间段发行二级债基，不知是如何打算，看您之前一直做的是固定收益类，不知道您对股票投资的经验如何？
答：我们认为去年四季度市场过于悲观，政府的刺激经济措施会带动经济反弹，因此年度投资报告认为惊喜。目前国内外宏观经济仍很不确定，企业的盈利能力没有根本改善，我们认为股市仍将震荡。我们希望投资者均衡配置、灵活配置，因此推出二级债基。我们会利用公司强大的投资研究平台，适时调整股票仓位，主要投资具有持续分红特征的股票。

 

问：近期华安正在发行强债基金，与原来的稳定收益相比，您能分析一下具体的优势是什么？
答：该基金的增强主要体现在以下三方面，首先可以在严格控制风险的前提下，有效利用杠杆比例；其次，可投资于信用类债券（指国债、央票等国家信用类债券外的债券），且设有最低投资比例；再次，可以配置不超过20%的股票资产。今年以来可转债也是稳定收益和强债基金的关注重点。

 

问：债券市场调整,买哪种债基好?谢谢黄勤经理
答：我们预计未来股市/债市均会震荡。因此购买可配置部分股票/转债仓位的债基更好。

 

问：富利投资的主要是货币市场，照说收益波动应该不大，可是为什么有时候收益达到1元多，有时候只有0.2元呢？这个收益波动主要是由于投资的哪些产品引起的？
答：谢谢您的关注。富利持有的债券品种目前的市场利率很低，都在1%-2%间。如果卖出部分前期持有的高票息品种，收益就会提高；否则收益就会较低。

 

问：你好，为什么最近货币基金收益都这么低呢？
答：因为近期央票的收益率只有1%，融资券的收益率是1.5-2.5%。货币基金可投资品种的收益急剧下降，导致基金收益处于低位。

 

问：强债的封闭期为3个月吗
答：封闭期为1个月。

   
问：今年可能有小幅加息，如果加息周期结束了，是否意味着债券牛市的终结？贵基金有20%可以投资股票二级市场，请问你们投资二级市场的策略是如何？是相对比较激进的做，还是按照保本基金的策略来做？
答：今年还看不到加息的可能。去年单月大幅上涨的情形已经过去，债券市场年内保持平稳。我们会利用公司强大的投研平台，根据投资决策会的对未来的判断，适时调整股票仓位，主要投资具有持续分红特征的股票。风险特征不算激进，但也不是按照保本基金的方式操作。

 

问：新发行的债券型基金股票部分将由哪位操作呢？
答：我们会利用公司强大的投研团队，适时调整股票仓位比重，精选个股，尽可能提高组合收益。

 

问：现在是降息周期末端了。请问未来 债券基金还有很好的收益吗？？怎么避免未来如果一旦通胀。债券是不是会阴跌？
答：现在是低利率时代，通胀还不会马上到来。如果有通胀的预期，基金会压缩久期、提高转债/股票配置比重，基金净值也会有较好的表现。

 

问：请问近期富利的收益不是十分稳定，忽高忽低的，具体原因是什么？
答：谢谢您的关注。最近较多债券到期，持有大量现金，再投资压力较大。不过请您放心，这些困难很快会被克服。

 

问：目前发行的强债基金投资的债券种类比较偏好信用类债券和公司类债券，这类债券的风险有多大？有没有过往的例子可以让我们普通投资者能了解一下这类债券的情况？
答：信用类债券风险来自于发行人的违约风险和价格波动的利率风险。前者有在海外上市的中新地产延期偿还利息；后者有江铜套保亏损传言引起债券价格大跌。我们公司自2005年就建立了严格的内部评级体系。如果是禁止投资品种，即使知道“打新”可以盈利，也会放弃这类机会。相信华安的稳健风格会让您放心。

 

问：今年以来，货币基金的收益情况远比去年的平均水平低，原本是想用货币基金作为定期存款的替代品的。黄经理您能分析一下今年货币基金整体收益情况的区间段吗？作为一个保守投资者，今年有什么好的投资品种呢？
答：今年货币基金收益高于一年定存的可能性不大，预计行业平均收益在[1%，2%]。如果您是一个保守投资者，建议将资产合理配置在货币基金、纯债基金、强债基金上。

 

问：最近阶段，货币基金的收益率时常高于银行活期利率等，问下如何看待今年货币市场基金的收益率的呢？
答：目前银行活期存款利率0.36%，半年央票1%，半年融资券1.5-2.5%，因此货币基金收益率高于银行活期存款利率还是显而易见的。

 

问：听闻最近华安新发行的强债基金是由您管理的，比较感兴趣。看到这只基金是比较侧重与信用类资产投资，可以分析一下今年诸如企业债，公司债这些投资的收益情况吗？
答：今年国债、央票等无风险债券的绝对收益率很低，但公司债、企业债等信用利差还是比较大，而且同行业的信用利差还大大高于美国的信用类债券。如果预计宏观经济好转，企业的现金流也会改善，违约概率下降，信用利差缩小。反之，宏观经济再次探底，无风险利率会下降，只要不投资最低级别的信用债券，高等级的信用债券还是能提供较好的回报。我们预计投资信用类债券可以提供4%以上的年回报率。

 

问：1.黄经理你好，你管理的现金富利一直广受欢迎，现在又有新强债基金发行，也需要你的参与，想问下，如何使得强债基金也运作的得心应手呢，现在好象没什么新股可选，那在股票投资上，会如何考虑呢，谢谢。
答：股票方面，我们主要投资于具有持续分红特征的股票。我们会利用公司强大的投资研究平台，适时调整股票仓位，争取把握市场的波段操作机会和主题投资机会，尽可能提高组合收益。

问：请问对于该只强债基金，债券部分应该有一定的预期收益率，请问09年内，您对该只基金债券部分的投资收益，预期是多少？谢谢！
答：我们预计债券市场保持平稳，国债/金融债提供2.5%的年回报；信用债提供4%的回报，可转债提供6% 的回报。这些数字只是根据现在的经济和市场作出的预期，不是承诺和保证。

 

问：市场上强债基金的种类很多，华安强债最大的亮点是什么？
答： 一、稳健运作，季季分红。在符合法定分红条件下，每季度至少分红一次。二、灵活配置 增强回报。立足于债券市场收益的基础上，最高20%的比例资金可在二级市场投资股票，以本金安全为最重要因素，在市场维持向好趋势和个股有相对和绝对投资价值的情况下，精选个股，强化组合收益。三、金牛团队，信心之选。本基金的管理人华安基金管理有限公司被中国证券报评选为“2008年度金牛基金管理有限公司”，拥有业内优秀的固定收益和股票投资研究团队。

 

问：现在的市场，是否适合投资债券基金？
答：由于国内外宏观经济形势走势很不确定，我们预计股市/债市都将继续保持震荡，因此需要灵活配置、均衡配置。我们这次推出的强债基金可以配置纯债+转债+股票，风险度高于普通债券基金，低于混合基金，适合震荡市中配置。

 

问：我想买强债的话，建议持有期限是多久？
答：6-12月，因为它配置部分股票，短期会有波动，但根据历史模拟情况，持有1年来看负收益的可能性非常小。

 

问：在您看来，前期债市波动的原因是什么？这样的剧烈波动09还会重现吗？
答：前期债市剧烈波动是年初投资机构对宏观经济预期发生了变化；同时有些机构对股市/债市短期的投资回报预期发生改变，产生弃债买股的现象。目前债券收益率和2006年相当，对银行来说具有投资价值。单月1-2%这样的剧烈波动09年再现的概率很小。

 

问：黄先生您好.我是华安基金的忠实拥有者.请问您管理的这只强债基金对可转债的持有比例有多少高.我们知道,最近几年兴业可转债运作地相当好.请问黄经理也象这只基金一样运作吗?
答：我们这只强债基金对可转债没有持有比例限制，今年可转债肯定是我们关注和配置的重点。我们会视纯债/信用债/转债/股票的市场变化，灵活调整配置，在不增加持有人风险的前提下提高收益。

 

问：您预期年化收益率可达到多少？
答：对于未来的收益不能保证和承诺，只能根据对市场走势的预测，提供预期的收益率测算：债券市场保持平稳，国债/金融债提供2.5%的年回报；信用债提供4%的回报，可转债提供6% 的回报，股票提供12%的回报，预计年化收益率4-6%。

 

问：1、强债和一般债券有何不同？ 2、债券基金和股票基金在今年那个更具有投资潜力？
答：1 .强债基金除了投资普通债券和打新股外，还在以下三方面进行增强：信用类债券、可转债、股票（0-20%）。 2.今年国内外宏观经济形势复杂多变，具有很高的不确定性。债市和股市很可能都会震荡，因此需要均衡配置、灵活配置。

 

注意：上述黄勤经理对网友提问的回答为其个人看法，不代表华安公司的观点，敬请广大投资者注意。
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