告别债券牛市，“弃债投股”的时机似乎到了。然而，在一些债券基金经理看来，虽然难以重复去年动辄百分之十几的增长，但2009年的债券市场仍有波动性机会的存在。发行将不断增加的企业债，是今年债市投资的主要看点。

　　“无论是股市，还是债市，与宏观经济的基本面波动都是高度相关的。”华安基金固定收益部债券投资经理周丽萍日前在金融界举办的专业沙龙上指出，2009年宏观经济的不确定性比较多，增长难以回到前期的高点，GDP增长8%左右是比较乐观的估计。做出如上判断的理由是，目前国内内需不振，但可以在产能过剩的基础上，通过产能利用率压缩的方式来消除产需的缺口，使经济增长在较低的层面上达到平衡。

　　而对于前段时间有关“通胀会不会到来”的担心，周丽萍认为这应该是一个远期的风险，当前阶段还是以通缩风险为主。“在今年宏观经济低增长加低通胀的环境下，当前的债券市场收益率还是比较合理的。”

　　东方稳健回报型基金经理郑军恒也赞同这一观点。“除了通胀因素，债券投资主要看降息周期。今年留下的降息空间确实不大，上半年还是有一些预期，但相比去年以此下降108 个基点的降息空间，要小得多了。”因此，他认为，作为一个低风险的配置，债券是投资者组合中必备的一部分，只是比例大小问题。

　　“但由于宏观经济的影响，资金面还是会有波动，因此今年债券市场是一种波动性的机会。”周丽萍指出，投资者要关注主要投资机构什么时候配置债券。银行是债券市场的主流投资机构之一，去年12月以来，银行贷款大幅激增，可能导致银行对债券的配置相对减少。但3月份以后，随着信贷规模的逐步下降，可能使得银行重新回归债市，配置需求会比较多。

　　而在中央积极的财政政策和宽松的货币政策下，企业债的发行将不断增加。郑军恒认为，目前国债收益率比较低，但中高等级的信用债到期收益率还是很高的。“实际上，去年有一种市场恐慌情绪认为企业违约率有可能提高，一旦债券违约率提高就成了垃圾债。所以企业债在去年一度价格狂跌，但收益却是上涨的。一直到现在，最高的信用债到期收益率在7%~8%之间。”