2009年2月5日

　　上证综指2098.02点，下跌0.46%，成交1245.01亿元

　　深成指7413.42点，跌0.86%，成交649.87亿元。

今日要闻

　　国务院常务会原则通过纺织业和装备制造业振兴规划。国务院总理温家宝4 日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过纺织工业和装备制造业调整振兴规划。纺织业政策包括统筹国际国内市场、加强技术改造、淘汰落后产能、优化区域布局、提高出口退税率等；装备制造业主要包括依托国家重点建设工程，大规模开展重大技术装备自主化工作、加大技术改造投入、推进装备自主化等。

　　1 月中国制造业采购经理指数明显回升。中国物流与采购联合会4 日发布调查数据显示，1 月份中国制造业采购经理指数（PMI）为45.3％，已连续四个月低于50％，显示宏观经济仍然面临下行压力。不过，随着国家出台的一系列经济刺激计划效果逐渐显现，1 月份制造业PMI 明显回升，延续了去年12 月份出现的回暖势头。12 月份的PMI 为41.2％，11 月份为38.8％，是自2005 年有此项调查以来的最低点。

热门评析

　　政策预期和外部冲击 市场估值相对平稳

　　1 月末市场的PE水平为14.56 倍，市场PB 水平为2.29倍，相对比较合理。政策带动下的内需拉动和全球经济放缓下的外需不振之间的博弈仍不清晰，因此市场仍存在较大的不确定性。节后可能还有装备制造等其他等八大产业振兴规划的政策预期，同时外围进入业绩披露阶段，外部冲击不可小觑，因此我们认为市场可能在2 月份内会维持相对平稳、局部较为活跃的特点，市场估值也会相对平稳。

　　A 股市场各行业估值分析市场中的绝大部分行业的PE 水平也都呈现不同幅度上升的态势，20 个行业PE 水平要高于市场的平均水平，PE 最低的是金融、交通运输和黑色金属，PE 水平分别为11.83 倍、8.72 倍和7.81 倍，PE 水平最高的三个行业分别是传媒、综合类和公用事业，PE 分别为38.7、34.09 倍和33.32 倍。其中PB 水平最高的三个行业分别是电气设备、食品饮料和医药保健，PB 分别为5.22 倍、4.73 倍和3.73 倍，PB最低的是汽车汽配1.72倍、造纸印刷1.48 倍和黑色金属1.2倍。 （全景网）

国际话题

　　全球难以长期维持低利率

　　利率是宏观经济中的核心变量。在一般理论研究中，都会假设全球资金能自由流动，那么各国之间的利率水平就有趋于相等的趋势。但是现实中就有一些国家和地区的利率明显要低于其他的国家，而且短期看，并没有向其他国家靠拢的趋势，如日本和台湾。

　　截止到09 年一月底，美国10 年期国债收益率仍徘徊自2.3%左右，是1954 年以来的最低点。而在上世纪50 年代初，低利率形成也恰是因为全球盛行凯恩斯学说，采用降低长期利率促进资本深化。其结果是通胀上升，并导致货币主义随后的盛行。当前的情形与50 年代比较类似，利率水平下降的主要动力来自于基准利率下降和美联储购买长期国债。当年伯南克得出美国30 年代大萧条长期蔓延的原因有两个：债务紧缩和以房地产为代表的资产价格下跌。相信伯南克一定会从这两个方面着手破解危机，那么美国的低利率水平也很容易反弹。低增长和低利率是两个不同范畴的概念。单就利率来说，我们认为全球主要国家的利率很难长期保持在低水平。 （皮敏）

　　免责声明：此报告由华安基金管理有限公司（"本公司"）选择性地递送给本公司客户（包括潜在客户）。此报告所载信息或所表达的意见仅为提供参考之目的，并不构成对买入或卖出此报告中提及的任何证券的建议。本公司不对此报告中的任何内容就任何投资作出任何形式的保证或承诺。此报告所载信息来源于本公司认为可靠的渠道，但本公司不对其准确性或完整性提供任何直接或隐含的声明或保证。此报告非为对相关证券或市场的完整表述或概括。此报告为本公司依据此报告发布日之前的已经发生或存在的事实作出的判断, 本公司有权更改此报告而无须另外通知。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此报告的全部或部分内容产生的任何损失承担任何责任。此报告的著作权及其相关知识产权归本公司所有，本公司对此保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制或发布，且不得对此报告进行任何有悖原意的删节或修改。此报告并非基金宣传推介材料, 亦不构成任何法律文件。基金投资有风险，本公司提醒投资者注意风险，在投资本公司管理的基金时, 仔细阅读《基金合同》等相关法律文件。