股指期货渐行渐近

　　2006年中国金融期货交易所成立后，市场一度确信股指期货将会在去年底今年初推出。但自去年以来，A股市场不断走高，市场逐步呈现过热势头。出于稳定市场的考虑，股指期货推出的时间被推迟。近期，证监会高层重提股指期货，并肯定会在上半年推出，表明股指期货推出的市场环境已经日渐成熟。
 
　　股指期货究竟何时可以推出，一直是市场所关注的焦点。近日，证监会副主席范福春在“两会”期间接受记者采访时表示，将争取在今年上半年推出股指期货；中金所也在日前召开的上海金融工作会议上表示，股指期货上市的各项工作正在有序推进，将按照证监会的统一部署，在准备充分、条件成熟时推出股指期货。记者还了解到，各大期货公司已经得到通知，将在4月底前全部完成股指期货的各项准备工作。

　　种种迹象表明，股指期货极有可能在今年5至6月份“条件成熟”时面世。

　　对A股市场影响深远

　　股指期货的推出对于中国证券市场来说，无疑是一件影响极为深远的重大事件，其价格发现、风险分散和财富配置功能将从根本上改变A股市场长期以来只能单向交易的结构，进一步增加市场的广度和深度。同时，股指期货的广泛运用，将提高市场参与者的风险管理能力，使投资者长期持股成为可能。

　　市场对股指期货的推出已充满期待。自去年下半年以来，市场主流机构纷纷抢进大盘指标权重股，以便能够在股指期货推出后抢占先机。此举有力地推动了股指的快速上涨。

　　但市场的过热对股指期货的推出也产生了负面影响：一方面，管理层担心市场过热、股价太高，股指期货推出会对市场形成过度冲击，危及目前资本市场发展的良性格局；另一方面，管理层也担心投资者不能充分了解股指期货交易的风险，股指期货推出后，市场振荡会加剧。

　　从东亚四国和地区推出股指期货前后的市场表现来看，均是推出前股指大幅走高，推出后大量空头合约引发股指大幅回调，回调幅度平均达到20%。显然，管理层不希望A股市场出现这样的情况，而是希望在股指期货推出之际，股指已经过充分调整，整体牛市周期得以延长。

　　推出条件日渐成熟

　　股指期货的推出需要一定的市场环境。2006年中国金融期货交易所成立后，市场一度确信股指期货将会在去年底今年初推出。但自去年以来，A股市场不断走高，市场逐步呈现过热势头。出于稳定市场的考虑，股指期货推出的时间被推迟。近期，证监会高层重提股指期货，并肯定会在上半年推出，表明股指期货推出的市场环境已经日渐成熟。

　　首先，在法制建设方面，《期货交易管理条例(修订草案)》已于今年2月经国务院常务会议原则通过，《期货公司管理办法》和《期货公司风险监管指标管理办法》等正在修订中，近期将会逐渐出台。法规体系的不断完善将有效规避市场交易风险和监管风险。

　　其次，最近一段时间，旨在为股指期货铺路的对期货业的整肃工作正在加紧进行。其中，针对期货公司净资本的调查将于3月初展开，监管部门将以应急处置、追究责任人、加强法规建设以及净资本的调查等四项主要措施，加强对期货业的整治。

　　第三，随着中国银行、工商银行、中国人寿和中国平安等大盘股陆续回归与上市，并陆续进入沪深300指数，指数的抗操纵能力将大大增强。

　　而经过数月股指期货仿真交易的运行，以及中国期货业协会和多家机构密集开展的投资者教育活动，投资者对股指期货的交易机制和市场风险有了更多体会和认识，风险控制意识正得到强化。

　　另外，近期市场的大幅调整，不仅弱化了管理层对股指期货推出风险的担忧，而且对投资者进行了一次极好的风险教育，市场对推出股市避险工具的需求也更加迫切。

　　此前，大多数投资者将股指期货的推出视作利空，目前这一看法正在得到改变。新浪网调查显示，虽然仍有39.57%的被调查者认为股指期货的推出对大盘是利空，但仍有32.8%的被调查者认为是利好。这表明越来越多的投资者对股指期货的推出已经做好相应的思想准备。

　　上半年行情的决定性因素

　　范福春副主席关于股指期货将在上半年推出的讲话使股指期货再度成为市场关注的焦点。市场人士表示，股指期货将对今年上半年行情的走势产生决定性影响。

　　有权威机构对今年上半年市场的总体运行格局作出如下预测：一是在管理层希望股指期货与低位推出思路的影响下，上半年市场走势总体上将以整理为主；二是由于大牛市格局不变，股指期货推出后市场仍将呈现慢牛走势，所以上半年市场的调整将是高位强势调整；三是股指期货推出前股指的快速走高，会创造短期做空的机会；四是若股指期货推出后股指下跌，下半年股指将重拾升势。

　　不过，这家机构也表示，市场充裕的资金决定了上半年个股行情仍将活跃，个股将以轮番上攻的方式创新高，从而演绎股指整理、个股超越指数各个突破的格局。