华安富利“基金经理面对面”（05年5月11日）

 

交流时间：2005年5月11日

基金经理：项廷锋，华安富利基金经理

 

问：出于个人理财方便考虑，在将来，华安现金富利有没有可能在招行代理？如果有，可能还要多久？（unfortune）

答：基金公司作为一种代客理财的金融类服务公司，如何提高其服务质量一直其追求的目标（之一）。

    华安公司专门设立了渠道管理部，以开通更多的（银行、券商等）代销渠道，方便投资者，提高服务质量。

    至于具体到招行，很难给一个明确的答复。因为需要双方达成一致意愿。目前关于这方面的进展，我也不甚清楚。

 

问：如果发生巨额赎回，我的基金份额会缩水吗?如果不会，我是否没必要跟风赎回，对吗? （bear0）

答：如果出现巨额赎回，只要不是连续性的，问题不大。如果是连续的巨额赎回，有如银行挤兑，将严重地影响基金操作，市场流动性也可能出现不足，将影响您的投资收益。暂时的，至少是部分的赎回可能是最理性的选择。

 

问：我是华安的忠实客户，对富利的回报也很满意。最近我看了你的谈话，了解到富利有一些浮息没有兑现，主要是通过浮息的兑现来控制节奏，我想这些浮息是老客户的资金创造的利益，现在却要和新客户分享，可能因为有些老客户已经赎回，就没有机会分享到这些利润，这样是否有失公平呢？（鲸）

答：从理论上讲，确实如此。但实际操作中很难做到绝对公平。作为一个现金管理的工具，投资者频繁地进入，一笔交易产生很难说界定给谁是合理的。

    相反，从管理人角度而论，维持收益率相对稳定，而投资者如果长期利用某货币基金管理现金。长期来看，大家共同创造的收益，长家共同分享是否更合理的。虽然如您所说，短期因赎回没有分享，有失公正，但中长期实现相对公平在逻辑上是成立的（即您赎回时，您吃了亏，但您申购别人赎回时，您又能得到弥补，您说呢？）。

 

问：南方现金增利连续出偏离度临时公告，但我注意到4月24号南方现金增利收益为1.16789，华安富利为1.23277，是否说明华安富利也应该出偏离度临时公告，因为你的高利息券比南方多（longfeiwu）

答：华安富利的偏离度一直迭制在0.5%以下，因此华安没有发布偏离度超过0.5%的临时公告。

 

问：新的规定已经出台了，大家都认为货币基金的收益会逐步回落，我想请教按现时市场情况下，货币基金将来收益回归的最终区间是多少（以７日收益来估计）？（borishong）

答：对去年成立并运作的老基金而言，如果市场利纺维持目前水平的话，估计将逐步回落至2%-2.5%区间.

 

问：为什么黄金周长假期收益的波幅会如此大？是否长假期的运作方式和平时的运作方式有所不同？（seiyachiu）

答：按4月1日实施的《货币市场基金管理暂行规定》细则，节假日货币市场基金的收益需单独披露。按此规定，节假日各基金披露的收益很好地反映了各基金组合的现状，其是一个不含任何操作的静态收益率。其之所以低于正常交易日，早期也曾说到其主要是近期各基金有兑现浮盈的行为，在交易日中各基金都适度兑现了部分浮盈，收益自然要高一些。

 

问：感谢项博士一年多的辛苦和努力！项总一年多来为富利做出的努力，对投资者的负责任的敬业精神我们这些老投资人有目共睹。投资富利，实际上就是因为富利有了项总这样的难得的经理人。事实说明，我们的选择没有错误。项总没有让我们失望！感谢项总！

    请教项总一个问题。交易所国债的利率和货币市场的利率有关系吗？因为我看交易所的国债利率继续下行的空间已经不大了，如果交易所国债的利率缓慢上行（即现在的交易所国债价格缓慢下跌）的话，对货币基金的收益应该会有什么样的作用呢？（受伤的散户）

答：您过奖了，我只是一直在做自己喜欢做的事、自己应该做的事。

货币市场利率与债券市场利率是一个有机的整体，两市场不同期限的债券的收益率一起构造中国金融市场的收益率曲线。从理论上讲，两者的利率密切相关，比如1年期债券的收益率为2.1%，而2年期、3年期的债券的收益率分别为2.6%、3.1%，看似无关，实际上2年期、3年期品种的收益率就是由前者加上投资者根据期限要求的利率风险补偿而确定的。即如果1年期品种利率为2.1%，而投资者预期未来一年内利率可能上调，要求50BP的利率风险补偿，则2年期品种的收益率就应该是2.6%。

    您认为交易所债券收益率下降的空间已不大（是否正确，我们在此不作评论），未来收益率将出现反弹.其对货币市场基金而言，意味着：

1、组合中债券将因市场收益率上升而价格下跌；

2、基金将因此出现更好地再投资机会。

    前者因货币市场资产期限短于一年，对基金收益率的影响是短期的、次要的，而后者对基金的收益率将是中长期的、主要的。

    就投资者而言，可根据各基金的加权平均期限判断其可能遭受的上述短期风险的大小。

 

问：央行目前的发票速度已无法满足大量基金的需求，会不会增发呢？仅仅是富利规模太大，其他基金会不会也出现这种情况？（shixy）

答：富利此次有条件申购并不时停止申购，从我司公告大家可以看出：

1、机构可利用载止今日的持仓量，利用华安富利进行现金管理。比如A公司今天持有富利10亿，那么它可以随时赎回此10亿资金，再存在现金管理时，可再申购，但总量不得超过10亿。当然，毕竟设定了持有量的上限，对机构利用华安富利管理现金会带来一定的不便。在此，本人深表歉意，同时，只要市场条件发生变化时，我们将及时对有条件申购的条件时行调整，以进一步提高我们的服务质量。

2、对中小投资者和需现金管理资金量不大的机构而言，有条件申购实际上对其申购华安富利是不构成任何限制的。投资者与平常一样，只要有现金管理需求，就可申购华安富利。因此，千万不要误会，以为华安富利停止了申购。

至于您说的，央行发票速度无法满足基金的需求和富利规模太大，我想不是本次公告有条件申购的主要原因。

大家知道：目前货币市场日成交量在500亿以上，华安富利规模虽超500亿，但一年交易日按250天计，每天仅占市场成交的0.4%，因此富利500亿的规模是谈不上太大的，央行票据等短期债券目前存量上万亿，且每周有几百亿的发行，也谈不上发行速度跟不上基金的需求。

 

问：最近几天大盘的下跌是理性的还是符合市场规律的？是该积极建仓还是回避风险？（基金经纪人）

答：您提的问题，我很难回答。个人虽不做股票，但因货币市场、资本市场密切相关，也一直在关注股票市场的一些情况。

    中国的资本市场长期健康发展，三方面的工作需要做：妥善解决股权分置、完善公司治理结构、进一步提高监管水平与效率。

    本次股权分置试点，个人以为更多的是给出了一个解决股权分置的流程，许多细节都将基于试点、试错，而逐步完善、推广。

    送股的试点方案市场好像不认可，其它方案不妨再试，比如缩股。

 

问：祝贺富利基金规模突破500亿，华安此次申请企业年金管理人，有多少把握成功机会呢？（翁嘉鸣）

答：谢谢您的祝贺！

   华安此次能否成功申请到企业年金资格，我很难回答，但我想说：华安做了充分的准备和将尽一切努力去争取这一资格。

 

问：现在货币市场基金的规模已经非常大了！富利也表示单只基金规模过大会影响收益，那么多少规模才不算太大？（shixy）

答：前面已有分析，按目前的市场成交，500亿的规模实在不算大。

   但目前1年期央行票据收益率仅2.1%，28天以内期品种的回购不到1.8%，因此我们主要从保护投资者利益、确保基金收益率稳定运作（避免大起大落）、控制运作风险角度考虑而决定暂时进行有条件申购。

 

问：在限制富利的申购公告中华安表示基金份额再大将影响整体收益，为什么允许通过转换持有富利？（shixy）

答：不允许转换有损华安完善产品线的初衷，也有损华安的客户服务质量。并且这种转换的量，非常小（相比500多亿的规模而言，更是如此），不会对基金的运作、收益产生实质性影响。

 

问：人民币升值对货币基有影响吗？（huge7）

答：影响主要是负面的。

 

 

注意：上述项廷锋先生对网友提问的回答为项廷锋先生个人看法，不代表华安公司的观点，敬请广大投资者注意。

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