“全心全意是一种状态——非常真诚地面对自己，面对手上的事情，面对这个行业，面对当前的时间，然后做出全力以赴、全神贯注的努力。”

“信息在这个时代不稀缺，认知才是最稀缺的。”

许瀚天

华安基金基金经理

7年微电子科班出身，在全球半导体巨头德州仪器（TI）一线奋战5年。他曾亲手将TI的BMS芯片打入比亚迪核心供应链，转身进入投资领域后，又以独特的产业视角前瞻捕捉了AI与存储周期的历史性机遇。从产线到投资，他构建了一套以产业逻辑为基石、以前瞻性判断为核心的投资框架。

以下为本次深度对话的精华整理。

01、全心全意：真诚面对，全力以赴

在许瀚天看来，“全心全意”首先是一种真诚——真诚地面对自己、面对手上的事情、面对这个行业。

这种状态的价值，在于它能带来效率的提升：“第一，我们没有任何内耗。当你带着各种杂念去做事时，反而会牵扯你的精力。第二，所有的事情本质上都是相通的——就像投入湖水的石子，波纹一定会传导到各个地方。如果我们做好手头的这一件事，很可能在未来的其他事情上，也能看到当时做这件事带来的好处和影响。”

“我们每时每刻都在影响着未来的自己。”

02、产业视角：实业经验铸就独特视角

许瀚天的职业履历与众不同。7年微电子专业训练为他打下坚实的底层基础。毕业后，他踏入了实业。在德州仪器的五年，他始终奋战在一线：定义产品、攻克大客户、管理渠道，曾亲手将TI的BMS芯片打入当时被认为最难突破的比亚迪供应链。这段产业经历，塑造了他看待科技公司、成长类公司的独特视角。

“产业经历更像是源源不断提供真实视角和真实数据的过程。这些数据在AI时代非常珍贵。”

在他看来，产业经历带来的最大贡献是对确定性的理解——“对商业模式的理解，对时代发展的理解，以及对真实商业进程的理解。”

03、投资框架：基于产业逻辑，锚定未来趋势

在许瀚天看来，投资的核心不是看公司当前的现实实力和静态估值，而是投资未来的确定性——“这个公司以后会变成什么样，而不是当时。”

他的投资框架主线清晰：“基于产业逻辑，通过判断未来行业的真实市场空间，以及未来两三年或稳态下的情况，选出哪些公司在这个行业迭代中有机会成为未来两到三年的行业龙头，或者核心的‘卖水人’角色，然后做好对这些公司的深度价值研究。”

04、捕捉大周期机遇：精准把握存储机会

在去年下半年AI爆发的机遇时刻，许瀚天敏锐地捕捉到了存储大周期的投资机会。

他做到了几点：对存储周期的拐点判断清晰——这背后是对重资产行业的理解，包括对晶圆上下游扩产周期的把握，甚至对扩产原厂决策心理的理解；观察到几个超预期的现象——AI需求是结构性的、超预期的，供给端的破产和产能退出也是超预期的；同时，平时积累了较多优质的专家和产业资源。

“我们之所以能比市场更早理解这种超预期，是因为我们很早之前就复盘了存储的历史，包括2008年金融危机时的状态，平时在做晶圆厂重资产投入研究时也做过测算，了解每次周期是如何演绎的。”

05、解析AI浪潮：深耕技术迭代布局前沿创新

谈及当前最受关注的AI产业，许瀚天分享了一些值得关注的方向。

沿着技术迭代的方向深耕值得重点跟踪，包括CPO、OCS这些最前沿的技术创新。与此同时，他也看好供给稀缺的方向，所有需求在迭代爆发，上游供给端其实挺稀缺的，这种稀缺带来两个好处：一是价格有支撑，二是有更多公司能进入产业链，获得从0到1的机会。此外，对于应用侧、推理侧的相关资产，包括云、IDC等方向，他也表示看好。

许瀚天认为，这一轮AI创新是技术推动的，不是新场景出现后反向挖掘AI需求，而是从底层提升生产力的革命。随着AI能力不断增强，新的场景和应用会持续涌现。

06、坚定信心 波动亦是机会

对话尾声，许瀚天真诚感谢持有人的信任：“无论在产业里、家庭里还是投资里，信任感都很重要。”

他寄语持有人：“基金经理这个角色是整合资源，选出能成为下一个时代最好公司的角色。这是中长期的理念。在这个理念下，一定会有各种波动……只要我们把最终方向想清楚，把公司最终会成为什么样的公司想清楚，从确定性角度去把握概率，那每一次波动反而可能是机会。”

华安权益，全心全意。

愿投资路上，智诚相伴，共同静候长期价值的绽放。

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注：华安智联混合（LOF）费率：根据最新招募说明书，当前本基金申购费、赎回费、销售服务费的收取标准如下（费率折扣情况以销售机构展示为准，M/N分别指代金额/持有期限）：A类份额申购费率为：M<100万元1.20%；100万元≤M<300万元0.80%；300万元≤M<500万元0.20%；M≥500万元1000元/笔，不收取销售服务费；C类份额不收取申购费；A类份额赎回费率为：N<7天1.50%；7天≤N<30天0.75%；30天≤N<6个月0.50%；N≥6个月0.00%；C类赎回费率为：N<7天1.50%；7天≤N<30天0.50%；N≥30天0.00%；A类管理费率为：0.70%；托管费率为0.20%；C类管理费率为：0.70%；托管费率为0.20%，销售服务费费率为0.40%；华安新兴动力费率：根据最新招募说明书，当前本基金申购费、赎回费、销售服务费的收取标准如下（费率折扣情况以销售机构展示为准，M/N分别指代金额/持有期限）：A类份额申购费率为：M<100万元1.50%；100万元≤M<300万元1.20%；300万元≤M<500万元0.80%；M≥500万元1000元/笔，不收取销售服务费；C类份额不收取申购费；A类份额赎回费率为：N<7天1.50%；7天≤N<30天0.75%；30天≤N<180天0.50%；N≥180天0.00%；C类赎回费率为：N<7天1.50%；7天≤N<30天0.50%；N≥30天0.00%；A类管理费率为：0.6%/1.2%/1.5%，当投资者赎回、转出基金份额或基金合同终止的情形发生时，持有期限不足一年（即365天，下同），则按1.20%年费率收取管理费；持有期限达到一年及以上，则根据持有期间年化收益率分为以下三种情况，分别确定对应的管理费率档位：若持有期间相对业绩比较基准的年化超额收益率(扣除超额管理费后)超过6%且持有收益率(扣除超额管理费后)为正，按1.50%年费率确认管理费；若持有期间相对业绩比较基准的年化超额收益率在-3%及以下，按0.60%年费率确认管理费；其他情形按1.20%年费率确认管理费；托管费率为0.20%；C类管理费率为：0.6%/1.2%/1.5%，当投资者赎回、转出基金份额或基金合同终止的情形发生时，持有期限不足一年（即365天，下同），则按1.20%年费率收取管理费；持有期限达到一年及以上，则根据持有期间年化收益率分为以下三种情况，分别确定对应的管理费率档位：若持有期间相对业绩比较基准的年化超额收益率(扣除超额管理费后)超过6%且持有收益率(扣除超额管理费后)为正，按1.50%年费率确认管理费；若持有期间相对业绩比较基准的年化超额收益率在-3%及以下，按0.60%年费率确认管理费；其他情形按1.20%年费率确认管理费；托管费率为0.20%，销售服务费费率为0.50%；华安创新费率：根据最新招募说明书，当前本基金申购费、赎回费、销售服务费的收取标准如下（费率折扣情况以销售机构展示为准，M/N分别指代金额/持有期限）：前端申购费率为：M<100万元1.50%；100万元≤M<1000万元1.20%；M≥1000万元1000元/笔，不收取销售服务费；后端申购费率为：N<1年1.80%；1年≤N<2年1.50%；2年≤N<3年1.20%；3年≤N<4年1.00%；4年≤N<5年0.50%；N≥5年0.00%；赎回费率为：N<7日1.50%；7日≤N<1年0.50%；1年≤N<2年0.30%；2年≤N<3年0.20%；3年≤N<4年0.10%；N≥4年0.00%；管理费率为：1.20%；托管费率为0.20%；风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资须谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。