（作者系华安宏利、华安智增精选基金经理 王春）

在投资方法论上，大致可以分为三大流派：以巴菲特为代表的价值投资流派，以彼得·林奇为代表的GARP流派，以西蒙斯为代表的主动量化流派。对股票的基本看法，不同流派存在着明显的差异：巴菲特抓住的是“好生意的一部分”，彼得·林奇抓住的是“企业经营的变化”，西蒙斯抓住的“市场的无效和贪婪”。

但是，在当今日新月异的社会变革里，无论哪一个流派，都面临着好生意的护城河越来越窄、企业经营变化越来越快、人工智能运用越来越广等问题，投资者持续创造超额利润的能力面临越来越大的挑战。

在A股市场，对于主动管理者而言，短期来看，常常会出现超配白酒的主动基金跑不赢白酒指数、超配科技的主动基金跑不赢创业板指数、超配低估值板块的主动基金跑不赢50指数基金的尴尬局面。

正是由于短期内战胜相关细分指数的可能性越来越小，主动投资者的主动管理能力就需要进一步强化和聚焦。如何扬长避短，通过长期策略来战胜短期策略，通过集中持股创造持续的阿尔法收益，来战胜分散化指数投资的短期贝塔收益，如何体现出主动管理的长期价值，成为每一个主动投资者需要思考的现实问题。

对于专注于价值的投资者而言，一个杰出的长期主动投资，必然聚焦于时代发展的主旋律，必然充分受益于所处时代发展的最大红利。巴菲特集中持有美国运通、可口可乐等股票获得巨大成功，其本质正是由于他抓住了二战后美国消费经济大发展的长期趋势。

当今，作为一名主动管理者，要做出持续的长期超额业绩，也必须找到符合我们这个时代发展的主旋律。

在消费领域，我们看到，90后、00后们不再去大卖场，这带来了美团、拼多多、小红书的崛起；我们看到，随着恩格尔系数不断下降，美食、轻食成为社会时尚，餐饮工业化成为持续关注的热点；我们还看到，随着人口老龄化程度的不断加深，服务业在迅速崛起，医疗养老、社区电商、物业管理等领域出现越来越多的重大创新。而在投资领域，我们则看到科技基建正在加速取代传统基建，成为日新月异的新投资风口。大数据、人工智能、电动智能汽车、新能源等，正在以前所未有的速度改变和催生着人们的潜在需求。

因此，在时代的变化面前，投资其实永远不是一劳永逸的事情，价值投资更不是买了就不卖。在时代前进的车轮面前，我们既要坚守稳定的价值取向，又要不断地修正传统思维中线性外推可能出现的巨大谬误，紧紧跟上时代发展的步伐。

价值投资中的最大价值并不是以最低的价格买入低估的资产，而在于找出那些符合时代发展特征的伟大企业，并与之一起成长。从某种程度上来说，我们只有置身于时代发展的洪流之中，时刻感受时代发展的脉搏，才能挖掘出这个时代赋予的机遇，创造出持续的价值。