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王春:投资要抓住时代发展的机遇
2021-06-21 09:41:10 来源: 上海证券报 字号:

(作者系华安宏利、华安智增精选基金经理 王春)


在投资方法论上,大致可以分为三大流派:以巴菲特为代表的价值投资流派,以彼得·林奇为代表的GARP流派,以西蒙斯为代表的主动量化流派。对股票的基本看法,不同流派存在着明显的差异:巴菲特抓住的是“好生意的一部分”,彼得·林奇抓住的是“企业经营的变化”,西蒙斯抓住的“市场的无效和贪婪”。


但是,在当今日新月异的社会变革里,无论哪一个流派,都面临着好生意的护城河越来越窄、企业经营变化越来越快、人工智能运用越来越广等问题,投资者持续创造超额利润的能力面临越来越大的挑战。


在A股市场,对于主动管理者而言,短期来看,常常会出现超配白酒的主动基金跑不赢白酒指数、超配科技的主动基金跑不赢创业板指数、超配低估值板块的主动基金跑不赢50指数基金的尴尬局面。


正是由于短期内战胜相关细分指数的可能性越来越小,主动投资者的主动管理能力就需要进一步强化和聚焦。如何扬长避短,通过长期策略来战胜短期策略,通过集中持股创造持续的阿尔法收益,来战胜分散化指数投资的短期贝塔收益,如何体现出主动管理的长期价值,成为每一个主动投资者需要思考的现实问题。


对于专注于价值的投资者而言,一个杰出的长期主动投资,必然聚焦于时代发展的主旋律,必然充分受益于所处时代发展的最大红利。巴菲特集中持有美国运通、可口可乐等股票获得巨大成功,其本质正是由于他抓住了二战后美国消费经济大发展的长期趋势。


当今,作为一名主动管理者,要做出持续的长期超额业绩,也必须找到符合我们这个时代发展的主旋律。


在消费领域,我们看到,90后、00后们不再去大卖场,这带来了美团、拼多多、小红书的崛起;我们看到,随着恩格尔系数不断下降,美食、轻食成为社会时尚,餐饮工业化成为持续关注的热点;我们还看到,随着人口老龄化程度的不断加深,服务业在迅速崛起,医疗养老、社区电商、物业管理等领域出现越来越多的重大创新。而在投资领域,我们则看到科技基建正在加速取代传统基建,成为日新月异的新投资风口。大数据、人工智能、电动智能汽车、新能源等,正在以前所未有的速度改变和催生着人们的潜在需求。


因此,在时代的变化面前,投资其实永远不是一劳永逸的事情,价值投资更不是买了就不卖。在时代前进的车轮面前,我们既要坚守稳定的价值取向,又要不断地修正传统思维中线性外推可能出现的巨大谬误,紧紧跟上时代发展的步伐。


价值投资中的最大价值并不是以最低的价格买入低估的资产,而在于找出那些符合时代发展特征的伟大企业,并与之一起成长。从某种程度上来说,我们只有置身于时代发展的洪流之中,时刻感受时代发展的脉搏,才能挖掘出这个时代赋予的机遇,创造出持续的价值。