“2020年市场上涨的主要原因在于估值提升，2021年以来高估值个股普遍回调，市场波动较大，但相比历史上几次幅度较大的波动，此次仅是部分热门板块出现调整。”日前华安基金的基金经理饶晓鹏在接受中国证券报记者采访时如是说。

饶晓鹏表示，2021年仍然会是结构性行情，有两类机会值得关注：第一类机会是业绩突出但因为资金偏好原因被市场忽视的品种；第二类则是自身能力建设持续推进的品种，外部因素的影响暂时掩盖了企业能力建设的成果，一旦市场人气复苏，可能会强势尽显。

市场调整的逻辑

“我觉得这次市场调整的核心不是美债收益率上行，市场自身是主要因素，外部是次要因素。核心还是部分板块估值太高，客观上压缩了未来收益。比如，很多品种在去年业绩受损的情况下依然获得了百分之几十甚至翻倍、翻几倍的涨幅，透支了未来的增长。”饶晓鹏指出。

近期不少上市公司交出了靓丽的一季度业绩，但走势上出现回调，甚至一度出现大白马股逐个“闪崩”的情况。“一季报很少看到业绩不佳的上市公司，调整说明市场对业绩增长的预期太满。一旦太满的预期遭遇业绩稍有不及，就会引来资金集中出逃，高估值个股出现阶段性大幅回调。”饶晓鹏表示。

对于后市走势，饶晓鹏表示，中国的疫情防控有效，为经济复苏提供了有力保障。经济基本面依然沿着固有路径发展，去年二季度以来，货币环境正逐步回归常态。海外经济随着疫苗的普及，未来也可能逐步复苏。但在疫情期间，随着部分海外经济体向实体注入大量流动性，宽松的货币政策不是“免费的午餐”，今年的一些负面效果可能逐步显现。“未来可能是经济复苏和风险偏好逐步回归常态的状态。市场在经历过去两年持续上涨后，投资机会比过去少一些，但对一些估值没有泡沫的板块或公司，自身的产业逻辑、成长逻辑值得研究。”饶晓鹏表示。

两类投资机会

饶晓鹏提示了两大类机会。第一类是业绩突出，由于资金偏好原因，被市场忽视的品种；第二类则是自身能力建设持续推进的品种。在饶晓鹏看来，第二类机会更具有长期布局的意义。

“比如说,有些公司从去年开始到今年，一直在进行产能扩张，疫情期间也在正常进行产能的投放。如果单纯看报表的话就会发现，很多潜力是放在‘在建工程’里面，在没有完成的时候，当然没法产生业绩。今年经济恢复正常以后，公司的资本效率就会提升，企业的业绩增速或许会迅速得到提升。”饶晓鹏表示，愿意从长期角度看待一些投资机会，可以容忍短期业绩不理想，但市场给了合理估值的好公司。

对于在市场波动中基金经理如何为投资者利益服务的问题，饶晓鹏表示，基金经理需要有大局观和长期观。“从长期角度看，对投资者负责是非常重要的。不要为了短期的排名去博高风险机会。在合理的价格买入有价值的企业、优质的企业是非常重要的投资纪律。长期来看，每一次选择都有成功和失败的概率，如果要获得好的回报，就需要尽量降低选择失败的概率。换句话说，就是做有把握的投资选择。这样的选择长期看不容易犯原则性错误，阶段性可能会在业绩表现上走得慢一点，但是投资是场长跑。”饶晓鹏总结说。