（作者系华安基金指数与量化事业部总经理 许之彦）

华安创业板50ETF最新份额已经突破90亿份，日均成交额在5亿元，成为市场中份额最大的创业板ETF，受到了很多投资者的关注。我们从年初就开始推动这一产品，主要是看到了创业板板块，尤其是代表新经济的创蓝筹公司业绩和政策的双轮驱动。

年初中央政治局第三次集体学习时指出，要深刻认识建设现代化经济体系重要性，推动我国经济发展焕发新活力迈上新台阶。会议明确了新兴产业发展与创新驱动发展的重要性，即要加强国家创新体系建设，强化战略科技力量，推动科技创新和经济社会发展深度融合，塑造更多依靠创新驱动、更多发挥先发优势的引领型发展。国家发改委在去年及今年多次提出了发展“四新经济”，即新技术、新业态、新产业、新商业的具体措施，加快推进有利于“四新经济”发展的政策环境。从创业板50指数的结构来看，以科技、信息、互联网、创新等企业为主，从企业发展来看，处在高速成长阶段，但相对市值更小的创业板公司而言，其具备了较强的市场影响力和抗风险能力，在经历了初创期和市场的考验之后，很多公司已成为细分领域的龙头。

从微观层面，我们认为创业板50指数具备了较好的投资价值，估值32倍已经创历史最低，和沪深300的估值只有2.63倍，也降到历史最低区域。根据万得一致预期，未来2年的创业板50指数的主营业务收入增速均超过30%，18年净利润增速预期高达64%，显著高于主板盈利水平，2017年实现的分红已经超过47亿元。从价值投资的角度，创业板50中的成份股已经具备了投资价值，我们将该指数称为创蓝筹。其次，创蓝筹的市场环境更加健康了。主要受三方面的影响：第一是监管加严，证监会出台了强监管措施规范市场行为，例如外延式并购必须做到实质性业务的补充，限制了创业板的外延式增长；第二，随着创业板IPO公司数量的迅速上升，目前在创业板上市的有700多家企业，其中涌现出了一批真正优质的公司，未来还将有更多有业绩支撑、有创新能力的公司出现；第三，过去两年随着MSCI纳入新兴市场指数、港股通等的推出等，机构投资者占比上升，A股市场的价值投资理念逐渐深化，过去几年对创业板诟病较多的“三高”现象在未来不会出现，创业板的盈利增长从外延式增长更多到内生增长为主。

近期受中美贸易战等事件影响，创业板随市场也经历了深度回调。从贸易战的本源上来看，对中美经济会有一定程度的影响，但我们看到，目前国内宏观经济相对稳定，内需相对于过去的10年已经明显提升，对出口和外部的依赖已经下降。如易纲行长所说“近年来，内需对中国经济的拉动不断上升，贸易依存度已从2006年的64%下降到去年的33%，低于42%的世界平均水平，经常项目顺差占GDP的比例也从2007年的约10%下降到去年的1.3%，我国经济应对外部冲击的能力不断增强。”从这个时点看，创业板50的基本面并没有根本性的改变，我们根据创业板50的个股和行业，对上市公司的出口部分进行分析，贸易战本质上对上市公司利润的影响比较有限，初步估算影响净利润在5%左右，对整个创业板利润的影响更低。我们认为创业板50的基本面良好，市场估值具有较强的吸引力，盈利增长预期没有变化。这次的暴跌是市场情绪为主导的下跌，而不是基本面出现根本性改变的下跌，之前看好创蓝筹的逻辑依然成立。

风险与机会往往并存，市场的力量不容小觑，以上也是越来越多投资者关注创业板50，创业板50ETF规模逆势增长的原因，我们也会一如既往精益求精地管理产品，争取成为国内最优秀的标准化工具产品和解决方案的提供商之一。