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李欣:把握科技螺旋式发展规律带来的投资机会
2017-03-27 09:00:00 来源: 上海证券报 字号:

  (作者系华安智能装备基金经理 李欣)


  推动经济发展的要素包括人口总量和结构变化、制度变革和科技进步等因素,其中科技进步是较为活跃的因素,对生产力的提升起着重要作用。而科技进步往往和商业模式创新相互交织,共同创造新的市场空间,带来新兴产业的投资机遇。


  以iPhone为代表的智能终端产业浪潮,为电子、通讯、软件、新材料、自动化等产业带来了每年数千亿乃至上万亿美元的市场空间,其产业推动力即来自于科技创新和商业模式创新的双轮驱动。智能手机兼具极强的信息处理能力和便携性,因为半导体产业的快速发展,在同样或者更小面积的芯片上运算能力可以实现指数级别的提升,从而支撑各种越来越“重”的应用。


  科技发展总是以螺旋式上升形态出现,新技术需要经历良品率和稳定性爬升、大规模生产促进成本降低等发展阶段,并需要和其他周边产品的进步相配合,才能在使用体验上得到消费者的认可,最终获得商业上的成功。


  OLED显示技术发明于20世纪80年代,但由于初期的低良品率、显示性能不稳定,产业界一直在进行技术和工艺的改进,其大规模商用是近几年的事情。但大规模应用的“临界点”一旦到来,随着材料、设备、芯片等上下游配套产业的成熟和国产化进程,其渗透率将快速提升,反过来推动相关产业的进一步发展。


  科技的螺旋式发展特性反映在投资上,体现出其具备一定的节奏和周期。当一项新兴技术处于概念导入期时,会有一波基于预期的股价上涨,但技术的成熟和相关产品的商业化需要时间,因此市场预期往往会有一个向现实回落的过程。与此同时,产业界对技术改进的推动并不会随着预期回落而停滞或减慢。当技术逐步成熟、产品实现商业化时,相关公司将迎来业绩的快速成长期,开启较为持久的典型的成长股投资周期。


  随着产业的进一步发展,竞争逐渐激烈,市场参与者通过技术、管理、市场等多角度的差异化策略参与竞争,市场份额和盈利能力出现分化。这时候的投资需要通过自下而上的方法来精选标的,并紧密跟踪其产业竞争地位的变化。随着产业的进一步成熟,又会迎来新一轮技术变革,那些具有前瞻性技术储备的公司将更有持续的投资价值。


  当前,智能制造、新能源汽车、虚拟现实、精准医疗、机器人等科技产业的发展过程,都体现了螺旋式发展这一规律。这一现象的出现,除了受其内在规律的影响,资本、政策等要素也起到了一定的作用。在投资中,通过研究和理解科技产业的螺旋式发展特性,有助于我们获得更好的投资收益。