华安逆向策略基金（点此了解）基金经理崔莹在1月18日的华安基金2016基金投资策略会上就并购重组前景广阔发表演讲，他表示，注册制得推出这里面既有危机又有机遇，因为根据我们的一些研究，更多的时候他们还是会以借壳的方式回归。预期注册制将于2016年中推出，中概股回归加速。政策上是鼓励上市公司进行重组的，不管是从审核的简化的程度，还是配套融资的限制。

　　以下是部分发言实录：

　　当这些公司能够实现市值十倍以上的提升的时候，他们可以反向的去整合行业里面原来的老二，能够反向的去收购行业的老大。这就是刚才提到的，这是相关的几个公司市值的内容，我们可以看到他们都获得了十倍以上的成长，我觉得另外的一点就是大家比较关注的注册制，注册制得推出这里面既有危机又有机遇，因为根据我们的一些研究，更多的时候他们还是会以借壳的方式回归。

　　下面这一张图可以看到壳的价值，其实在之前过去几年是持续提升的，尤其在2015年的时候接近40亿了，所以我们觉得注册制推出以后，我们可能更加不仅要关注壳，还要关注一些更加优质的优质并购，包括中概股回归以后，我觉得很多的中概股，在美国相对而言还是被低估的，可能就是美国人对于中国的公司，第一是不了解的，一个就是美国人更加的偏好自己本土的同类型的企业。

　　另外就是刚才说到的，在过去从2013年开始的这一轮以创业板为代表的转型并购的大牛市的话，民营是占主要的地位。未来国企的市值管理的重要性，也是在不断提升的，首先就是从大的思路上来看，他们是从资产的管理变成资本的管理的价值，市值也是价值的重要形式。另外一点就是说，未来国企也会更加的市场化，就包括刚才说到的供给侧的改革也会去加速市场化。所以他们更多的是需求，民企要去利用资本的市场，去做并购和收购，淘汰落后的产能。

　　国企收购的话，目前我们看到主要是3种方式，除了传统的增效之外，还包括混改，还有就是跨界的转型，另外一点就是引入一些战略投资者，来改善它的治理结构。

　　另外我们关注的方向就是，整个中国企业的海外的并购，海外的并购我觉得主要有3个方面是对于中国海外并购有帮助的，第一个就是OFDI的备案为主的负面清单制度的确定，就使得成为企业战略投资的战略，另外就是一路一代、亚投行、私募基金、国家开发银行，通过制度设计，帮助企业走出去。另外一点就是国家进入到金融改革的深化，美国利率市场化之后直接的融资的占比会不断的扩大，引导企业进行海外的并购。还有一个更直接的因素就是，目前A股和海外的估值差，估值差对任何的企业去做海外的并购也是非常的有吸引力的。

　　下面这一张图我们也可以看到，过去的几年国内企业对海外的并购，也是经历了3个阶段，第一个阶段是2005年以前，这个阶段还是资源类的行业，包括石油、天然气、设备制造、金属冶炼。第二个阶段就是2005年到2011年，这个阶段是以租赁、IT服务、银行保险是和金融相关的行业，是并购的重点。第三个阶段我觉得未来的话，可能就是，比如说是以TMTR为代表的新兴产业。另外海外的并购就可以帮助到国内的企业获得国际的先进的技术，销售的渠道和薪金的品牌。

　　下面这个图就列举了获取核心技术为代表的海外技术的案例，过去几年我们一直在讲工业4.0，在制造业上，尤其是一些核心的技术方面和国外我们还是有一定的差距，通过并购是很好的方式，就包括刚才我也说到，中美之间，在科技领域有很大的合作的空间，美国其实在很多的领域，包括我觉得领域的渗透已经非常高了，但是把他好的商业模式和技术什么的拿到中国来的话，面对中国这样的一个人口全球最大的市场，相结合也是海外并购的优势。

　　最后就是总结一下，资本市场和产业并购重组，目前正在形成一种新的发展。以前传统行业产能过剩，新型的产业占在整个经济结构之中占比比较小，越来越多的上市公司有动力通过并购和重组向新行业做转型。其次就是新兴行业的子行业也在慢慢的从萌芽期向成长期过度，行业处于成长期典型的特点就是并购比较频繁，美国也是一个非常好的例子，除了刚才说到的亚马逊，在2009年通过并购云计算获得了现在的市场地位和市值的空间以外，在美国不管是谷歌也好还是苹果以好，他们大多数的企业都是例子与一个子行业的优势，进行了无数的横向和纵向的并购，从而快速的做大。

　　第三个就是说到政策面，是鼓励上市公司进行重组的，不管是从审核的简化的程度，还是配套融资的限制。最后一点要强调的就是产业资本的出海进行全球化并购，一方面就是可以高效的使得我们国家庞大的人口资源和国际技术实现快速的对接。另外就是说，虽然大家觉得A股的新兴产业还是有一定的泡沫，怎么样更好的利用这个泡沫？这也是一种好的方式，我的讲话就到这里。谢谢大家。