上周我们提出“鉴于新增资金入市速度不断加快，慢牛有进一步演变成疯牛的风险。果不其然，在创业板部分高价股被中央电视台点名之后，上证指数自上周一开始了“任性的奔跑”，上证指数自上周一开始以每天近100点的上涨向5000点发起冲刺，在监管层三令五申要求“慢牛”的情况下，这里的冲击显然有些不合时宜，于是乎，在周四上证指数距离5000点咫尺之遥之时，汇金的减持成为了压垮“疯牛”的最后一根稻草。

　　此次减持是否会造成牛市终结？我们认为大可不必如此悲观，本轮牛市是由流动性推动的“水牛”，在居民储蓄资金加速向A股转移之时，市场出现深跌的概率极小。且此次汇金减持两行的绝对金额仅是之前4月减持各大ETF总量的1/10；从相对量而言，占其持股两行总量极小，所以我们更倾向于理解为这仅是汇金一般性的资金管理行为。

　　当我们对6月上半月行情进行展望之时，我们希望市场能够在管理层的调控下出现两周左右的休整，为下半年的“慢牛”积累基础。但是当我们把目光转向场内资金之时，恐怕情况未必有这么乐观，目前充裕的场内资金叠加快速入市的新增资金，很有可能再度把指数推向疯牛的边缘。

　　我们坚持1个月之前的观点，即“市场本身并没有风险，风险主要存在于政策风险。”从市场风格角度来说，周五创业板的大涨已经告诉了我们答案，即在新增资金以公募基金为主的情况下，市场仍将维持小盘强于大盘的格局。

　　在港股市场方面，下半年政策利好有望持续出台，推动港股市场流动性进一步攀升。周末外媒报道中国政府有望放开内地居民境外投资限制（即所谓的QDII2）。我们认为放开境外投资限制是大势所趋，但是在放开初期一定是以逐步试点为主，与海外市场相比，港股市场极有可能再度成为QDII2试水的第一站，因此港股市场继“深港通”之后，极有可能在下半年迎来又一波“活水”。

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