[数据]

　　12月中采PMI继续下行，接近50，重新回落到之前几轮波动的低位。

　　制造业产能利用率弱回升势头中断再度下滑，这与PPI走低也是一致的，而从购进价格指数看PPI还要进一步走低。

　　信用紧缩、货币政策宽松不够，仍然是需求走弱的重要原因。

　　30个大中城市商品房成交面积继续保持强劲，月同比回升到30%的增长。

　　百城房价均值继续下跌，但环比上涨城市数企稳并略有扩张。

[判断]

　　经济继续处于缓步下探的过程中，政策刺激的压力继续提升。楼市成交快速回复，但估计主要集中在一二线城市，房价下行压力缓解但仍处于走低过程中，这降低了货币政策加码的约束。

　　维持短期（一两个季度）经济小幅走低，而近期（2个月内）政策会加码的判断。从概率上看，降准仍然是首选，其次是降息，两会后4月开始财政扩张可能会跟上。

　　上述态势有利于债市，对股市的影响更加结构化——利好地产、家电、环保、电力设备新能源，对于受益于经济转型和市场集中度提高、去产能比较彻底，从而业绩有保障的个股，政策放松也是正面意义为主。

－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

风险提示：此报告由华安基金管理有限公司（"本公司"）选择性地递送给本公司客户（包括潜在客户）。此报告所载信息或所表达的意见仅为提供参考之目的，并不构成对买入或卖出此报告中所提及的任何证券的建议。本公司不对此报告中的任何直接或隐含的声明或保证。此报告非为对相关证券或市场的完整表述或概括。基金管理公司不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不代表基金的未来表现。投资有风险，详情请认真阅读相关基金的基金合同、招募说明书和基金份额发售公告。