【事件】：

　　12月11日晚间，新华社连发4文评论股市，称在此次A股“神话”背后，是大量包括融资融券在内的杠杆资金在“兴风作浪”，中国股市不能靠杆杠资金来创造“神话”。

　　文章认为，当前，我国资本市场改革正进入攻坚期，需要一个稳定发展的股市支持，而缺乏基础支持的暴涨暴跌，伤害的不仅是广大中小股民的利益，更不利于我国资本市场改革的稳步推进。中国股市不能靠杆杠资金来创造“神话”。

【点评】：

　　我认为转型驱动牛市的逻辑仍然完整，市场趋势仍然向上。但是目前存在两个问题：

　　其一是交易量过大、融资量过大、获利盘过大。因此需要一个逐渐缩量、去杠杆、换手消化获利盘的市场过程。如此才能重新积累起反映趋势的市场动能。

　　其二是市场估值分布严重不均衡，少数权重股估值低，大量个股估值高。这需要一个权重股和估值合理的白马成长股拉动上行，其他大量个股横盘或者下跌消化估值，背后是资金配置再平衡的过程。如此才能积累起牛市所需要的广度动能。广泛的赚钱效应才能反过来强化资金入市动力。满仓踏空、牛市割肉都不是真正牛市的现象。

　　上述两点意味着需要一个不短的震荡过程。这个过程从市场观点看，可能体现出一个炒改革、政策降温、对经济下滑担心升温的共识变化。这为将来改革落地超预期、经济下行有限超预期，提供短期逻辑动能。

　　但是目前的一个情况是市场对于货币宽松预期很高，有点有恃无恐的感觉，市场的震荡表现为强势整理的态势。这会阻碍短期整理的充分进行，从而拖累未来上涨的态势。因此，如果到年底货币政策按兵不动，消磨掉货币很快宽松的预期，导致指数有效回调，倒是一件好事。但如果货币政策真的降准了，或者是元旦后各项改革政策快速推进，市场情绪迅速提升，也可能会导致调整快速结束转为新一轮上涨。

　　因此，目前的应对还是以保持仓位、继续优化结构，做好回调的心里准备来应对。

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