华安宏利

报告期内基金投资策略和运作分析
　　一季度市场呈现冲高回落格局，上证综指全季度下跌3.91%，中小板指数下跌7.73%，创业板指数上升1.79%。各行业涨少跌多，涨幅最大的计算机行业与跌幅最大的煤炭行业走势差距超过24个百分点。
　　报告期内，本基金始终保持相对积极的仓位，操作上主要增加了房地产、电子、传媒等行业的配置，降低了医药、保险、园林等行业的配置，基金整体在本报告期内收益虽然小幅跑赢业绩比较基准但未能取得正收益。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金份额净值为2.3479元，本报告期份额净值增长率为 -5.39%，同期业绩比较基准增长率为-6.35%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　近期公布的经济数据显示经济仍处于下行阶段，预计政府会出台相应的措施以阻止经济大幅下滑，相关措施可能包括加大对铁路、电网投资，部分城市对房地产限购限贷放松等，但预计大规模的刺激性政策难以重现。
　　我们认为在经济转型的大背景下，投资也应进行相应的转型，包括从传统产业向新兴产业转型、从上游行业向中下游行业转型等，以及寻找因产业结构调整和环保因素倒逼带来的投资机会。在经济下行压力加大、资金面最宽松时间已经过去的情况下，我们对后期市场持较为谨慎的态度。本基金在相对均衡的投资布局基础上，将主要在新兴行业中寻找具有持续成长能力的个股作为基本配置，在环保、电子、医药、传媒等行业中寻找转型收益、有业绩支撑的个股的投资机会，关注周期性细分子行业由于产能收缩带来的投资机会。随着年报和一季报披露的密集期来临，一些缺乏业绩支撑的个股，会出现风险的集中释放，操作上需要回避可能的业绩地雷，同时进一步寻找有业绩超预期的个股投资机会。

详情请查阅：华安宏利2014年第1季度报告

 

华安科技动力股票

报告期内基金投资策略和运作分析
　　一季度，沪深300指数下跌7.59%，创业板指数上涨1.79%。市场波动剧烈，尤其是创业板在2月份创出新高之后，3月下旬出现急跌的情况。目前来看，市场风格由偏好成长转向偏好蓝筹价值股。我们认为风格转向的主要原因包括：（1）以创业板为首的成长股在经历了一年多的大幅上涨之后，存在一定程度的高估。因此需要通过调整来化解股价上的压力。（2）经济持续走弱，政府对房地产政策有所松动，导致部分投资者认为传统行业存在一定的投资机会。（3）部分传统行业出现高分红的情况，对部分投资者产生吸引力。
　　本基金在报告期期间，仓位维持在75-85%之间，配置上一直坚持成长股配置。在3月中旬适当减持部分上涨过快的股票，同时提升了医药行业的配置比重，但是创业板的下跌，超出了预期，对净值的负面影响较大。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金份额净值为1.576元，本报告期份额净值增长率为 9.52%，同期业绩比较基准增长率为-4.29%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　成长股在经历了3月的下跌之后，逐渐回归合理价值，但是离显著低估还有很远的距离。未来可能还有一定的下跌空间，之后可能又会迎来一轮新的机会。而传统行业3月底的上涨我们认为是一次反弹。房地产限购政策放开，并不能有效刺激需求，我们判断整体的的住房消费能力已基本接近极限。
　　基于上述判断，我们将坚守成长，等待该板块调整结束后，继续增加成长股的配置。

详情请查阅：华安科技动力2014年第1季度报告

 

华安逆向策略股票

报告期内基金投资策略和运作分析
　　2014年一季度的A股市场走势震荡，分化依旧。从年初到2月中旬，在沪深300指数继续萎靡的同时，创业板表现优异，指数上涨超过20%。但从2月下旬之后，大小指数均表现不佳，创业板的跌幅更是超过主板市场。
　　一季度，华安逆向策略基金在仓位上较为保守，大部分时间保持在70%左右；在行业配置上，阶段性增加了对金融地产等低估值行业的配置比例；个股方面，在成长股上涨的过程中作了较大比例的减持。年初至2月中旬的成长股行情超过了基金经理的预期，使得基金净值在此期间表现落后，但在随后的回调行情中，基金的相对表现则有所上升。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金份额净值为0.928元，本报告期份额净值增长率为-2.83%，同期业绩比较基准增长率为-5.99%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　进入2014年，国内经济增长依然不容乐观，从已经公布的经济数据分析2014年一季度的GDP增速有所回落，这造成A股市场重心下移。基于对经济增速下滑的判断，A股投资者在年初延续了2013年的投资策略，依然将重点聚焦于成长股，无奈企业利润的增速无法跟上高企的估值，导致后期股价的大幅回调。
　　2014年，中国经济面临一系列的问题，如地方政府债务、巨量信托资产到期兑付、实体资金利率依然高企等等问题，增长与转型的压力同时存在。两会期间，中央确定了今年GDP7.5%的增长目标，以目前来看，存在一定的困难，因此我们判断后期存在放松的可能，这将有利于传统行业中有竞争力的公司。但以我们所处的经济增长阶段而言，传统周期行业能够提供的只是阶段性的行情，而长期的投资机会还是在于成长和新兴产业。我们将努力在合适的价格上对这类公司进行投资，同时，我们也看好制度变革带来的相关投资机会

详情请查阅：华安逆向策略2014年第1季度报告

 

华安日日鑫货币基金

报告期内基金投资策略和运作分析
　　2014年以来，在经济自身动力放缓和政策转型的作用下，经济增速明显回落。三架马车投资、消费、出口增速均显著下滑。CPI指数2月跌至2%的低位，PPI通缩持续，汇丰采购经理人指数再创新低。但就业指数却有所反弹，显示当前就业和增长正在脱钩。政府对经济增长下限容忍度的提高，意味着“托底”刺激政策的有限。年初以来央行货币政策实际中性偏宽松，加快了汇率市场化的步伐，通过公开市场微调保持适度流动性。
　　债券市场一季度在基本面和流动性双重利好的驱动下逐渐走出一波慢牛行情。一季度银行间隔夜和7天回购利率中枢较2013年四季度分别下移近100BP和70BP。债市收益率陡峭化下行，长端利率受制于市场对后续供需关系和资金面预期谨慎，10年和1年国债期限利差升至位于历史高位。信用债市场上，信托信用事件和债市首单违约引发对信用风险的担忧，中高等级的短融和有政府信用背书的城投债成为市场追逐的焦点，利率中枢分别下移了约100BP和50BP 。
　　本报告期内，随着收益率曲线回归常态，本基金降低了定期存款和逆回购的比例，适当增加了中高等级、偏长期的短融仓位。通过审慎和积极的管理，在把握流动性的基础上，积极努力为投资者赚取较高收益。

报告期内基金的业绩表现
　　华安日日鑫货币A：
　　投资回报：1.2552%      比较基准：0.2663%
　　华安日日鑫货币B：
　　投资回报：1.3149%      比较基准：0.2663%

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　展望后市，今年宏观经济增速仍然有所回落，投资增速下降，消费和出口难有较大起色。通胀在2月份触底后有所反弹，但整体低位运行。在政府有限托底思维的作用下，经济不至于失速。国企改革、房地产调控放松、基础设施建设和新型城镇化将为经济托底。
　　但在整体调结构背景下，货币政策难以大幅放松。人民币日内波动区间扩大后，外汇占款增量可能减少。互联网货币基金带来的创新革命将继续分流银行的一般性存款，提高银行资金成本。二季度还将面临季节性分红和财政存款上缴等因素，使得流动性压力上升。因此，货币市场利率和债券利率很有可能走高，对债市整体谨慎乐观。
　　操作方面，我们将继续把握基金的流动性和收益性的平衡，在控制基金久期基础上，关注中高评级短融的配置和交易性机会。同时也会把握逆回购和定存利率冲高时点锁定收益。在控制组合风险的基础上，为投资者积极赚取高收益。
　　我们将秉承稳健、专业的投资理念，优化组合结构，控制风险，勤勉尽责地维护持有人的利益。

详情请查阅：华安日日鑫2014年第1季度报告

 

华安月月鑫

报告期内基金投资策略和运作分析
　　2014年以来，在经济自身动力放缓和政策转型的作用下，经济增速明显回落。三架马车投资、消费、出口增速均显著下滑。CPI指数2月跌至2%的低位，PPI通缩持续，汇丰采购经理人指数再创新低。但就业指数却有所反弹，显示当前就业和增长正在脱钩。政府对经济增长下限容忍度的提高，意味着“托底”刺激政策的有限。年初以来央行货币政策实际中性偏宽松，加快了汇率市场化的步伐，通过公开市场微调保持适度流动性。
　　债券市场一季度在基本面和流动性双重利好的驱动下逐渐走出一波慢牛行情。一季度银行间隔夜和7天回购利率中枢较2013年四季度分别下移近100BP和70BP。债市收益率陡峭化下行，长端利率受制于市场对后续供需关系和资金面预期谨慎，10年和1年国债期限利差升至位于历史高位。信用债市场上，信托信用事件和债市首单违约引发对信用风险的担忧，中高等级的短融和有政府信用背书的城投债成为市场追逐的焦点，利率中枢分别下移了约100BP和50BP 。
　　本报告期内，积极利用月末时点，锁定较高收益的定存和逆回购，通过审慎和积极的管理，在把握流动性的基础上，努力为投资者赚取较好收益。

报告期内基金的业绩表现
　　华安月月鑫短期理财债券A：
　　投资回报：1.3562 %
　　华安月月鑫短期理财债券B：
　　投资回报：1.4166 %

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　展望后市，今年宏观经济增速仍然有所回落，投资增速下降，消费和出口难有较大起色。通胀在2月份触底后有所反弹，但整体低位运行。在政府有限托底思维的作用下，经济不至于失速。国企改革、房地产调控放松、基础设施建设和新型城镇化将为经济托底。
　　但在整体调结构背景下，货币政策难以大幅放松。人民币日内波动区间扩大后，外汇占款增量可能减少。互联网货币基金带来的创新革命将继续分流银行的一般性存款，提高银行资金成本。二季度还将面临季节性分红和财政存款上缴等因素，使得流动性压力上升。因此，货币市场利率和债券利率很有可能走高，对债市整体谨慎乐观。
　　操作方面，我们将继续把握基金的流动性和收益性的平衡，积极把握逆回购和定存利率冲高时点锁定收益。在控制组合风险的基础上，为投资者积极赚取较好的收益。
　　我们将秉承稳健、专业的投资理念，优化组合结构，控制风险，勤勉尽责地维护持有人的利益。

详情请查阅：华安月月鑫2014年第1季度报告

 

华安现金富利货币基金

报告期内基金投资策略和运作分析
　　2014年以来，在经济自身动力放缓和政策转型的作用下，经济增速明显回落。三架马车投资、消费、出口增速均显著下滑。CPI指数2月跌至2%的低位，PPI通缩持续，汇丰采购经理人指数再创新低。但就业指数却有所反弹，显示当前就业和增长正在脱钩。政府对经济增长下限容忍度的提高，意味着“托底”刺激政策的有限。年初以来央行货币政策实际中性偏宽松，加快了汇率市场化的步伐，通过公开市场微调保持适度流动性。
　　债券市场一季度在基本面和流动性双重利好的驱动下逐渐走出一波慢牛行情。一季度银行间隔夜和7天回购利率中枢较2013年四季度分别下移近100BP和70BP。债市收益率陡峭化下行，长端利率受制于市场对后续供需关系和资金面预期谨慎，10年和1年国债期限利差升至位于历史高位。信用债市场上，信托信用事件和债市首单违约引发对信用风险的担忧，中高等级的短融和有政府信用背书的城投债成为市场追逐的焦点，利率中枢分别下移了约100BP和50BP 。
　　本报告期内，基金保持了仓位调整的灵活性，资产配置上增加了中高等级、偏长期的短融仓位，适当降低了定期存款和逆回购的比例。通过审慎和积极的管理，在把握流动性的基础上，积极努力为投资者赚取较高收益。

报告期内基金的业绩表现
　　华安现金富利货币A：
　　投资回报：1.2059% 比较基准：0.0863%
　　华安现金富利货币B
　　投资回报：1.2657% 比较基准：0.0863%

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　展望后市，今年宏观经济增速仍然有所回落，投资增速下降，消费和出口难有较大起色。通胀在2月份触底后有所反弹，但整体低位运行。在政府有限托底思维的作用下，经济不至于失速。国企改革、房地产调控放松、基础设施建设和新型城镇化将为经济托底。
　　但在整体调结构背景下，货币政策难以大幅放松。人民币日内波动区间扩大后，外汇占款增量可能减少。互联网货币基金带来的创新革命将继续分流银行的一般性存款，提高银行资金成本。二季度还将面临季节性分红和财政存款上缴等因素，使得流动性压力上升。因此，货币市场利率和债券利率很有可能走高，对债市整体谨慎乐观。
　　操作方面，我们将继续把握基金的流动性和收益性的平衡，积极关注中高评级短融的投资机会，甄选个选进行配置和波段操作。同时也会关注逆回购和定存的价格走势，把握利率冲高时点锁定收益。在控制组合风险的基础上，为投资者积极赚取高收益。
　　我们将秉承稳健、专业的投资理念，优化组合结构，控制风险，勤勉尽责地维护持有人的利益。

详情请查阅：华安现金富利2014年第1季度报告

 

华安MSCI中国A股增强指数基金

报告期内基金投资策略和运作分析
　　一季度宏观经济增速仍处下降通道，从工业增加值增速与PMI数据来看低于市场预期，但由于季节性因素，流动性环比得到改善，加之市场对保增长等宏观调控政策与资本市场改革政策的预期，长期偏离的市场风格出现一定扭转，前期跌幅较大的周期股如地产、建材、白酒等反弹居前，而新兴产业成长股与消费成长股的资金流出显著，相对低估值蓝筹股的调整幅度较大。本基金在报告期内超配的稳定成长类个股带来超额收益的主要损失。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金份额净值为0.461元，本报告期份额净值增长率为 -7.06%，同期业绩比较基准增长率为-6.48%，基金净值表现落后比较基准0.58％，截至2014年3月31日，本基金过去30个交易日日均跟踪偏离度为0.11%（按照基金合同和招募说明书规定）。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　二季度属传统的开工旺季，但地产新开工投资面临一定压力，保增长的宏观对冲政策是否出台将影响到市场的风格表现。但考虑到经济基本面的不确定性，以及央行维持整体偏紧的货币政策，倾向认为市场仍以结构性行情为主，不排除宽幅的波动。而估值回调到合理位置的稳定成长个股具有配置与防御价值，并积极寻找国企改革带来的价值重估机会。作为MSCI中国A股增强型指数基金的管理人，我们将在跟踪指数的前提下，通过适度增强操作，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

详情请查阅：华安中国A股指数增强2014年第1季度报告

 

华安安心收益债券基金

报告期内基金投资策略和运作分析
　　1季度，我国经济增速回落明显，CPI指数2月跌至2%的低位，PPI通缩持续。从三架马车的动力结构看，投资、消费、出口增速均显著下滑。但就业指数却有所反弹，显示当前就业和增长正在脱钩。今年以来，政府更加关注就业、民生和环保，对经济增长下限容忍度的提高意味着“托底”刺激政策的有限。春节后央行货币政策态度有了微妙转变，中性稳健成为主基调，同时加快了汇率市场化的步伐，通过公开市场和汇率市场的双向调节保持流动性的适度。
　　在此背景下，债券市场一季度快速完成触底回升的走势，收益率曲线陡峭化发展。信用债市场，年初以来的几起信用事件引发市场对信用风险的担忧，中高等级的短融和有政府信用背书的城投债成为市场追逐的焦点。权益类市场波动剧烈，创业板新高后出现较大调整，而稳经济带来的主题投资机会却层出不穷。
　　本基金在1季度在债券方面保持信用债为主的持仓结构，并对持仓债券的结构进行调整，以规避信用风险。在权益类方面进行了减仓，但由于持仓品种价格波动较大，对净值造成较大的影响。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，华安安心收益债券A份额净值为1.017元，B份额净值为1.019元；华安安心收益债券A份额净值增长率为-0.42%，B份额净值增长率为-0.32%，同期业绩比较基准增长率为1.05%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　展望2季度，预期我国宏观经济增速仍将有所回落，投资增速下降，消费和出口难有较大起色,通胀整体低位运行。但在政府有限托底思维的作用下，尚不至于失速。国企改革和京津冀一体化为标杆的新型城镇化释放的经济活力是未来可持续增长的源泉。人民币日内波动区间扩大后，外汇占汇越发不稳定，使得央行操作对资面的影响日益增大。前段时间贬值带来的资本外流和季节性财政存款上缴等因素使得流动性承压的风险上升。而稳经济政策带来的融资需求将促进社融总量的增长。因此从供需角度来看，二季度债券市场将结束春节以来的快速上涨，进入一段调整时期。而权益类市场仍将维持结构化行情，有实质成长内容的个股将重新得到市场关注。在固定收益方面我们仍将坚持票息为主的债券配置策略，保持中性的杠杆水平，规避信用风险。对可转债本基金将仍然采用绝对收益的思路，自下而上的参与个券投资。在股票方面，本基金将继续在公司投研成果的基础上，结合债券基金的特点，自下而上进行绝对收益投资。本基金将秉承稳健、专业的投资理念，勤勉尽责地维护持有人的利益。

详情请查阅：华安安心收益2014年第1季度报告

.

华安安心消费股票基金

报告期内基金投资策略和运作分析
　　一季度市场再次陷入纠结，一方面伴随年报的披露，上市公司业绩预期将进入实质性的检验期，另一方面经济数据尽管屡屡被下修预期，但是仍然让投资者倍感失落。报告期内沪深300指数下跌7.89%，同期中证500微涨0.30%，创业板指数上涨1.79%，上证50指数下跌6.92%，本基金比较基准选取的中证消费服务领先指数跌幅为7.34％，但此阶段的指数分化并不足以说明市场的分化程度。相比过去的2013年，成长和价值的偏离度在收窄，而板块内的结构和个股则明显分化，比如医疗服务板块大幅上涨的同时，药品类公司则表现承压，同样的在食品饮料行业内除白酒行业表现较好外，其余都表现不理想。此阶段板块和个股的选择难度明显提升。
　　本基金在报告期初期延续了前期的投资风格，即以稳定增长类的优质企业为主。但是，业绩增长的确定性并未带来股价的稳定性，市场对此类型的股票合理估值提出了挑战，股价受到较大的承压。基于对流动性、行业短周期，以及增长模式的判断，我们降低了电子和环保等较高依赖资产扩张获取增长的品种的配置比重，同时增加了部分轻资产公司的配置比重；在医药行业内，我们增加了医疗服务行业的比重，但遗憾的是同时我们保留了绝大部分的药品制造业的品种。对于强周期行业，尽管不佳的经济数据时时扰动政策预期，但是我们认为这种可能性和影响力在降低，若我们判断错误，也是短多长空的决策，不值得受到诱惑。本基金在报告期内的大部分时间跑赢了比较基准，但由于重点持仓品种的黑天鹅事件，导致期间未能超越同期的业绩比较基准，也落后于同类型的其他基金业绩表现。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金份额净值为0.888元，本报告期份额净值增长率为-9.39%，同期业绩比较基准增长率为-7.34%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　本基金下一阶段的操作将继续在消费服务相关的子行业或公司中进行品种选择，医药及医疗服务仍是我们的首选。我们一直坚信股票的长期吸引力主要来自于业绩增长和盈利能力的稳定性，我们注重增长的持续性和资产回报的质量。尽管一季度市场流动性压力导致市场进一步抛弃部分白马成长股，但是我们认为最大的风险也许并不来自于坚持，而在于品种选择的误判，以及成长稳定性的时限不够长，待到市场估值修复时，业绩的增速水平或稳定性已然下降。我们也将开阔我们的选择视角，在那些盈利增长模式更具复制性的行业内寻找新的投资标的。对于稳定增长类的品种，选择虽易，坚持不易，但是我们仍将选择且守且珍惜。

详情请查阅：华安安信消费服务2014年第1季度报告

 

华安行业轮动股票

报告期内基金投资策略和运作分析
　　2014年第一季度市场震荡下行，沪深300指数下跌近8%。中小市值板块相对表现强势，创业板指数上涨约2%。从行业上来看，信息服务、信息设备、机械设备等涨幅居前，煤炭、证券、农林牧渔等跌幅较大。市场主题投资十分活跃，新能源汽车产业链、LED、移动互联网、国企改革、京津冀一体化等等主题都有十分突出的表现。此外，市场一大特点是波动加大，特别是创业板，虽然整体表现相对较强，但出现了明显的先扬后抑的走势，新股开闸、业绩欠佳、估值过高等都对指数产生了较大的影响。市场风格因此也出现一定的转换，特别是一季度后期，以白酒和地产为代表的传统行业获得市场青睐，出现一定程度的估值修复。从基本面来看，一季度宏观经济偏弱是导致传统行业表现欠佳重要原因，而腾讯、阿里等互联网巨头向传统行业的渗透和对其盈利模式的巨大冲击更是雪上加霜。不过，它也激起了市场对触网公司的高度关注，产生了主题性投资机会。
　　本基金净值期间表现尚可。对以地产为代表的价值股的超配给基金净值带来了较大的正面贡献。与此同时，基金加大了对主题板块的投资力度，特别是在LED和冷链上的把握较好。此外，基金加大了对看好个股的持仓力度，如浙江龙盛、荣盛发展、阳光城、九阳股份等，这些个股对基金净值的期间贡献相对较大。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金份额净值为0.9293元，本报告期份额净值增长率为-0.52%，同期业绩比较基准增长率为-5.99%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　展望2季度，我们对整体市场依然保持乐观态度。宏观经济层面，我们相信政府不会无所作为，增长底线依然存在，在经济下行的过程中，政府应该会出台一些措施来对冲，甚至不排除在货币政策上也有松动的可能。我们注意到，今年以来货币市场资金利率水平也已经从高位回落，我们判断无风险利率大幅攀升的阶段或已经过去。这对于估值水平已经跌至历史低位的传统行业而言，估值回归的可能性非常大。从长远来看，传统行业的龙头公司并不会消亡。此外，随着国企改革的渐次展开，国有企业效率有望从根本上得到改善，我们并不担心中国经济的可持续发展前景。我们认为，业绩和供给因素可能仍会制约到高估值的中小市值股票的整体表现，成长股的投资仍需精挑细选个股。

详情请查阅：华安行业轮动2014年第1季度报告

 

华安核心优选股票

报告期内基金投资策略和运作分析
　　一季度市场整体上延续了2013年的分化格局，单季度沪深300下跌7.89%，中小板综指下跌0.93%，创业板指数上涨1.79%。具体来看，风格差异在前两个月表现尤为明显，三月份略有改观。本基金从2月份开始在策略上转向谨慎，并适当进行了仓位控制，相对基准取得了小幅度的超额收益，不过由于整体风格判断仍存失误，没有能够充分把握前两个月市场的结构性机会，组合表现相对落后。报告期内组合保持了比较稳定的配置结构，基于我们对地产销售数据超预期走弱的判断，我们对建筑、地产及下游产业链进行了减仓，此外，考虑到成长类行业整体估值的下行态势，对组合中后周期的稳定增长类品种也进行了一定减持。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金份额净值为0.9266元，本报告期份额净值增长率为-5.95%，同期业绩比较基准增长率为-5.98%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　目前时点来看，宏观经济的下行趋势已经比较明确，市场出现系统性机会的概率不大，投资上需要回避安全边际不够的高弹性行业与个股。从另一个角度来说，“危”中也有“机”，经济在底线附近徘徊势必会引起管理层对稳增长的政策诉求，主板中不少行业公司经历数年调整后股价安全边际也已经凸现，因此我们将结合宏观与微观两个层面努力寻找相关的投资机会。

详情请查阅：华安核心优选2014年第1季度报告

 

华安宝利配置混合基金

报告期内基金投资策略和运作分析
　　2014年一季度的A股市场走势震荡，分化依旧。从年初到2月中旬，在沪深300指数继续萎靡的同时，创业板表现优异，指数上涨超过20%。但从2月下旬之后，大小指数均表现不佳，创业板的跌幅更是超过主板市场。
　　一季度，华安宝利配置在仓位上较为保守，一直在70%以下；在行业配置上，阶段性增加了对金融地产等低估值行业的配置比例；在个股方面，在成长股上涨的过程中对其进行了一定的减持。总体而言，宝利保持了一个比较均衡的配置，但年初至2月中旬的成长股行情超过了基金经理的预期，使得基金净值在此期间表现落后，但在随后的回调行情中，基金的相对表现则有所上升。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金份额净值为1.070元，本报告期份额净值增长率为 -3.25%，同期业绩比较基准增长率为-2.48%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　进入2014年，国内经济增长依然不容乐观，从已经公布的经济数据分析2014年一季度的GDP增速有所回落，这造成A股市场重心下移。基于对经济增速下滑的判断，A股投资者在年初延续了2013年的投资策略，依然将重点聚焦于成长股，无奈企业利润的增速无法跟上高企的估值，导致后期股价的大幅回调。
　　2014年，中国经济面临一系列的问题，如地方政府债务、巨量信托资产到期兑付、实体资金利率依然高企等等问题，增长与转型的压力同时存在。两会期间，中央确定了今年GDP7.5%的增长目标，以目前来看，存在一定的困难，因此我们判断后期存在放松的可能，这将有利于传统行业中有竞争力的公司。但以我们所处的经济增长阶段而言，传统周期行业能够提供的只是阶段性的行情，而长期的投资机会还是在于成长和新兴产业。我们将努力在合适的价格上对这类公司进行投资，同时，我们也看好制度变革带来的相关投资机会。

详情请查阅：华安宝利配置2014年第1季度报告

 

华安标普石油指数（LOF）基金

报告期内基金投资策略和运作分析
　　2013年国际石油板块表现相对平淡。进入2014年，石油指数标普全球石油指数截止2月20日全年跌幅为2.23%。 WTI油价年初至今上涨4.91%，而布伦特油价上涨较少，为0.54%，WTI和布伦特油价的价差进一步收敛。其首要原因是发展中国家经济继续放缓，发达国家弱复苏并没有明显带动原油的需求。根据国际能源署的统计，2013年亚洲新兴市场原油预计消费仅增长3.3%，低于2012年约3.7%的增长水平。其次，美国原油净进口进一步减少，出口增加，导致WTI和布伦特原油的价差今年以来大幅缩窄。最后，中东局势平稳，没有爆发新的危机。但是需要关注南美产油大国委内瑞拉的国内政治局势。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金份额净值为1.102元，本报告期份额净值增长率为0.82%，同期业绩比较基准增长率为2.94%。基金偏离度为-2.12%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　从近期三大机构预测来看，2014 年非OPEC 原油产量将大幅上升，OPEC 需要供给量将明显下降，原油市场进入供给宽松环境，其中美国成为供给上升的主要推动力。这造成市场对明年油价存在较明显的悲观预期。但EIA 预测的2014 年OPEC 闲置产能较为乐观，全球受威胁产能仍然较高。而如果全球经济增长在2014 年之后能够按照IMF 预测一样，恢复到4%以上，则有理由对原油中期价格将较为乐观。
　　石油指数中主要成分股是综合型石油企业。其未来股价表现除了油价以外，还包括资本支出的优化以及新的油气勘探突破等因素。
　　作为标普石油指数基金的管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

详情请查阅：华安标普石油指数（LOF）2014年第1季度报告

 

华安大中华升级股票

报告期内基金投资策略和运作分析
　　2014年一季度，美联储对于美国货币政策的指引，仍是主导全球资本市场的重要因素。耶伦时代的首次FOMC会议，联储继续缩减QE，每月资产购买金额从650亿美元降至550亿美元，同时联储主席耶伦关于加息时点的表述大大早于市场预期，联储货币政策的转向已成定局。在发达市场经济复苏预期，和资金回流发达市场的推动下，预计发达市场股票跑赢新兴市场股票的情况将延续，期内标普500指数累计上涨1.30%，纳斯达克指数累计上涨0.54%，Stoxx50指数累计上涨1.69%，而MSCI新兴市场指数下跌0.80％。
　　一季度国内实体经济继续大幅走弱，同时人民币在2月开始出现大幅贬值走势，在疲弱经济基本面和资金外流预期的作用下，香港市场显著跑输全球市场，期内恒生指数下跌4.96％，恒生国企指数下跌6.85％。而受益于外需复苏，同时相较于其他新兴市场，受制于次贷危机后地区经济的显著减速，和产业外迁，QE浪潮中进入台湾的资金并不显著，反应在经济层面，并未出现显著的投资、消费的加杠杆现象，因此在QE退出，新兴市场危机中，从金融系统稳定层面，台湾相较于其他新兴市场具有一定的防御性。台湾市场一季度表现较好，期内台湾加权指数上涨2.76%。尽管季末，在政府托市的预期下，市场出现显著的风格切换，但我们认为周期股的反弹，源于投资者对于托底政策的预期，而非基本面的好转，难有持续性。我们认为，在结构转型的大背景下，即使有政策的放松，也只是维持稳定，而非大力刺激，因此周期股的基本面很难有所表现。低估值，需求确定，业绩增长可见性强，符合经济转型主线的类股，仍是市场的主线，结构性的行情仍将持续。自下而上，发掘估值合理的成长性个股，仍将是我们的主要策略。
　　在报告期内，基于我们对于市场结构性行情的判断，我们超配的环保、新能源、医药等盈利确定性高 ，符合经济转型方向的个股取得了显著的超额收益，同时，对于流动性敏感，经济转型受损的银行、地产、周期类个股，我们在一季度继续低配。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金份额净值为1.172元，本报告期份额净值增长率为3.99%，同期业绩比较基准增长率为-2.54%。

详情请查阅：华安大中华升级2014年第1季度报告

 

华安香港精选股票

报告期内基金投资策略和运作分析
　　2014年一季度，美联储对于美国货币政策的指引，仍是主导全球资本市场的重要因素。耶伦时代的首次FOMC会议，联储继续缩减QE，每月资产购买金额从650亿美元降至550亿美元，同时联储主席耶伦关于加息时点的表述大大早于市场预期，联储货币政策的转向已成定局。在发达市场经济复苏预期，和资金回流发达市场的推动下，预计发达市场股票跑赢新兴市场股票的情况将延续，期内标普500指数累计上涨1.30%，纳斯达克指数累计上涨0.54%，Stoxx50指数累计上涨1.69%，而MSCI新兴市场指数下跌0.80％。
　　一季度国内实体经济继续大幅走弱，同时人民币在2月开始出现大幅贬值走势，在疲弱经济基本面和资金外流预期的作用下，香港市场显著跑输全球市场，期内恒生指数下跌4.96％，恒生国企指数下跌6.85％。尽管季末，在政府托市的预期下，市场出现显著的风格切换，但我们认为周期股的反弹，源于投资者对于托底政策的预期，而非基本面的好转，难有持续性。我们认为，在结构转型的大背景下，即使有政策的放松，也只是维持稳定，而非大力刺激，因此周期股的基本面很难有所表现。低估值，需求确定，业绩增长可见性强，符合经济转型主线的类股，仍是市场的主线，结构性的行情仍将持续。自下而上，发掘估值合理的成长性个股，仍将是我们的主要策略。
　　在报告期内，基于我们对于市场结构性行情的判断，我们超配的环保、新能源、医药等盈利确定性高 ，符合经济转型方向的个股取得了显著的超额收益，同时，对于流动性敏感，经济转型受损的银行、地产、周期类个股，我们在一季度继续低配。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金份额净值为1.090元，本报告期份额净值增长率为2.06%，同期业绩比较基准增长率为-4.32%。

详情请查阅：华安香港精选2014年第1季度报告

 

华安动态灵活配置混合

报告期内基金投资策略和运作分析
　　一季度市场呈现冲高回落格局，上证综指全季度下跌3.91%，中小板指数下跌7.73%，创业板指数上升1.79%。各行业涨少跌多，涨幅最大的计算机行业与跌幅最大的煤炭行业走势差距超过24个百分点。
　　报告期内，本基金大部分时间内保持相对积极的仓位，在3月份市场出现调整时降低了仓位，操作上主要增加了医药、电力设备、房地产等行业的配置，降低了环保、电子、家电等行业的配置，基金整体在本报告期内收益虽然小幅跑赢业绩比较基准但未能取得正收益。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金份额净值为1.035元，本报告期份额净值增长率为-3.27%，同期业绩比较基准增长率为-4.10%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　近期公布的经济数据显示经济仍处于下行阶段，汇丰中国3月制造业PMI初值48.1，连续第三个月萎缩，并创八个月最低水平；中采3月PMI指数为50.3，仅比2月回升0.1个百分点，回升幅度创历史新低；1-2月份工业企业主营业务收入同比增长8.0%，较去年全年11.24%的增长水平明显放缓，体现出需求状况转差；各种高频数据也显示3月份进入旺季后原材料及上游商品表现仍较平均水平偏弱。在这样的经济形势下，预计政府会出台相应的措施来阻止经济大幅下滑，相关措施可能包括加大对铁路、电网的投资，部分城市对房地产限购限贷放松等，但由于有4万亿的前车之鉴，预计大规模的刺激性政策难以再现。
　　在经济下行压力加大、资金面最宽松时间已经过去的情况下，我们对后期市场表现持较为谨慎的态度。随着年报和一季报披露的密集期来临，一些缺乏业绩支撑的个股，会出现风险的集中释放，操作上需要回避可能的业绩地雷，同时寻找有业绩超预期的个股的投资机会。市场在经过调整后，部分白马成长股的估值已经逐步显示出吸引力，我们的投资策略将主要在医药、环保、电力设备、TMT行业中耐心寻找有业绩支撑的成长性个股的投资机会，并关注周期性细分子行业因产能收缩带来的投资机会。

详情请查阅：华安动态灵活配置2014年第1季度报告

 

华安升级主题股票

报告期内基金投资策略和运作分析
　　本报告期内虽没有IPO等困扰，但是市场流动性仍制约了A股市场，除市场整体承压外，也表现在市场的结构性分化的演绎进一步强化。相较2013年，成长和价值的分散均衡，亦即市场开始纠偏，两者差异的绝对值在收缩，但另一方面各板块和个股间的分化则有所加强，表现为在大部分行业内，仅个别子行业或个股表现良好。我们明显感觉到宏观和中观数据屡屡低于下修的预期，不仅抑制了周期股的估值修复，也令成长股面临业绩成长的实质性挑战。报告期内沪深300指数下跌7.89%，同期中证500微涨0.30%，创业板指数上涨1.79%，上证50指数下跌6.92%。
　　本基金认为处于经济转型期和社会转轨期的A股市场，虽然改革初期会有憧憬，但同时也将伴随着不确定性，因此仅可能表现为结构性的机会。而结构性的机会来源于两方面，即新兴成长中的创新精神和传统成长中的稳定因子。也许是内心对不确定性的抗拒，本基金的组合配置方向主要集中在成长股，但是以稳定增长型品种和一些被证明是新蓝筹的品种为主，对移动互联网等新兴行业的配置仅是浅尝即止。而市场此阶段的表现恰恰是抛弃新蓝筹，拥抱新生代，以及低估值板块的局部反弹。尽管我们对市场风格重新进行了判断与观点修正，对组合进行了适当的调整，即降低了通过消耗资本或资产而获得扩张基础的部分电子和环保个股的配置比重，增加了轻资产扩张类型配置，以及具有可复制的模式创新的品种，但基金净值阶段性仍表现不尽理想。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金份额净值为0.959元，本报告期份额净值增长率为-6.89%，同期业绩比较基准增长率为-5.99%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　对于下一阶段，我们认为尽管不佳的经济数据时时干扰市场的情绪，加之低估值，令市场对政策的博弈参与度有所提升。但是，我们认为经济下限思维下的政策博弈，意义不大。若我们对此的判断失误，对中国经济、社会以及证券市场，也将是短多长空的因素。所以我们选择抵御政策博弈的诱惑。但另一方面，尽管我们加强了软件、医疗器械和服务的配置比重，但由于组合的整体风格保持不变，组合在成长风格的配置上依旧没显现出我们期待的灵活性、进攻性和多元性。下阶段我们在控制好股票仓位的前提下，配置仍将继续朝此方向努力。医疗服务、传媒、新材料、汽车电子和移动互联网等将是我们关注和增加配置的方向。

详情请查阅：华安升级主题2014年第1季度报告

 

华安稳定收益债券

报告期内基金投资策略和运作分析
　　一季度，宏观经济走弱，出口、投资和消费增速全面回落，通胀走低，M2和社融增速下行。外汇占款增加国内流动性改善，人民币兑美元汇率一改单边升值走势，双边波动加剧。央行于春节前通过SLF操作向中小商业银行提供流动性，向市场传递“上下限”管理思路，市场流动性紧张预期大为缓解，春节后银行间市场回购利率回到一年以来的低位。国务院107号文旨在加强影子银行监管，商业银行同业错配行为收敛，短期协议存款利率走低。债券市场收益率下行，季末受“保增长”以及流动性边际收紧预期的影响，长久期债券出现调整，收益率曲线呈现陡峭化形态。年初以来，信托、公司债和中小企业私募债违约事件增多，市场信用风险偏好下降，中低等级产业债信用利差扩大，而城投债因享受隐性国家信用收益率下行。股票市场主题投资盛行，热点切换频繁波动加大。可转债个券表现分化，小盘转债表现较好，而中大盘转债较弱，其中民生转债因转股价下修失败，下跌幅度较大。
　　稳定收益优化了信用债组合结构，择机增持了国企改革受益的转债品种，但受民生转债下跌影响，净值表现不如人意。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，华安稳定收益债券A份额净值为0.9385元，B份额净值为0.9375元；华安稳定收益债券A份额净值增长率为-0.26%， B份额净值增长率为-0.36%，同期业绩比较基准增长率为2.45%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　展望二季度，受基数效益以及托底政策影响，宏观经济将略有改善，CPI小幅上行但通胀风险不大。全国房地产市场分化加剧，三四线城市商品房供大于求，房地产新开工面积逐步见顶，预计房地产投资增速将逐步回落。基建和房地产融资需求的走弱，将有助于减缓两部门对资金的“虹吸”效应，改变过去两年GDP与社融增速背离的走势，从源头降低金融债务风险的堆积，同时也有利于社会整体融资成本的下降。汇率变动或将减少套利资金进入，债市流动性边际上收紧，但由于宏观基本面较弱，货币政策仍将维持中性偏宽松的基调。由于目前法定存款准备金率依然在历史高位，未来若热钱流出加速、国内经济持续疲弱，不排除央行下调存准的可能。随着发债主体年报集中披露，部分周期性行业公司以及民营企业信用评级存在下调风险。我们将控制组合信用风险，以绝对收益为导向动态调整可转债持仓。本基金将秉承稳健、专业的投资理念，勤勉尽责地维护持有人的利益。 

详情请查阅：华安稳定收益2014年第1季度报告

 

华安稳固收益债券

报告期内基金投资策略和运作分析
　　1季度，我国经济增速回落明显，CPI指数2月跌至2%的低位，PPI通缩持续。从三架马车的动力结构看，投资、消费、出口增速均显著下滑。但就业指数却有所反弹，显示当前就业和增长正在脱钩。今年以来，政府更加关注就业、民生和环保，对经济增长下限容忍度的提高意味着“托底”刺激政策的有限。春节后央行货币政策态度有了微妙转变，中性稳健成为主基调，同时加快了汇率市场化的步伐，通过公开市场和汇率市场的双向调节保持流动性的适度。
　　在此背景下，债券市场一季度快速完成触底回升的走势，收益率曲线陡峭化发展。信用债市场，年初以来的几起信用事件引发市场对信用风险的担忧，中高等级的短融和有政府信用背书的城投债成为市场追逐的焦点。权益类市场波动剧烈，可转债市场也出现较大波动，民生转债下修失败对市场信心造成系统性打击。
　　本基金在1季度初继续受到大规模赎回，被动在收益率上行时减持债券，对净值造成较大负面影响。规模稳定后，本基金对持仓结构进行了调整，优化持仓结构并排除了信用风险隐患。在可转债投资方面，本基金受到民生转债的负面影响，整体投资没有正收益。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金份额净值为1.013元，本报告期份额净值增长率为-0.88%，同期业绩比较基准增长率为1.46%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　展望2季度，预期我国宏观经济增速仍将有所回落，投资增速下降，消费和出口难有较大起色,通胀整体低位运行。但在政府有限托底思维的作用下，尚不至于失速。国企改革和京津冀一体化为标杆的新型城镇化释放的经济活力是未来可持续增长的源泉。人民币日内波动区间扩大后，外汇占汇越发不稳定，使得央行操作对资面的影响日益增大。前段时间贬值带来的资本外流和季节性财政存款上缴等因素使得流动性承压的风险上升。而稳经济政策带来的融资需求将促进社融总量的增长。因此从供需角度来看，二季度债券市场将结束春节以来的快速上涨，进入一段调整时期，为市场投资者提供比较好的配置机会。我们仍将坚持票息为主的债券配置策略，保持中性的杠杆水平，规避信用风险。对可转债本基金将仍然采用绝对收益的思路，自下而上的参与个券投资。本基金将秉承稳健、专业的投资理念，勤勉尽责地维护持有人的利益。

详情请查阅：华安稳固收益2014年第1季度报告

 

华安信用四季红债券

报告期内基金投资策略和运作分析
　　一季度债市大幅反弹，利率债各期限收益率总体呈下降趋势，短端下行幅度较大，超过100个基点；信用债1-2月份各期限收益率下行明显，3月份受超日债事件影响收益率出现上行，其中低等级信用债收益率上行幅度大于高等级。一季度债市反弹不是债市拐点来临，资金阶段性超预期宽松，一级市场债券供给不足、叠加机构一季度配置压力大是主因，当然14年一季度宏观经济数据大大低于预期、央行货币政策微调、通胀水平不高也起到了推波助澜的作用。
　　本基金一季度投资风格由保守转向相对激进，部分参与了一季度的小牛行情，主要通过加杠杆操作，所选标的以中高评级信用债为主，对于流动性比较差、信用评级比较低的长久期品种采取了回避的态度。另外充分梳理持仓债券的个券风险，对信用风险可能提升的行业和个券进行剔出。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金份额净值为1.014元，本报告期份额净值增长率为 1.20%，同期业绩比较基准增长率为1.32%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　一季度全球市场经济复苏进程受新兴市场危机、中国经济增速放缓担忧、俄罗斯吞并乌克兰克里米亚引发的地缘政治紧张局势、美联储升息时间可能早于预期这四大不利因素压制。耶伦表示美国就业市场衰退严重，经济仍需要“一段时间”的非常规支持。我国经济局面的复杂之处在于，稳增长、调结构、去杠杆三重目标都很迫切，但三个目标又有很多内在矛盾之处，调结构和去杠杆会拖累增长，稳增长会延缓调结构。今年一季度，我国经济数据显著降温。1-2月工业增加值同比增加8.6%，比去年12月回落1.1%，明显低于市场预期。固定资产投资增速为17.9%，比去年整体水平回落1.7%，一季度社会零售品总额也出现明显下降，从去年总体13.5%的增速下滑至11.8%，
　　政府将全年GDP 增速定在7.5%左右，一季度经济的超预期下滑，稳增长的刺激政策出现端倪。发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施，研究扩大小微企业所得税优惠政策实施范围。这些被解读为“微刺激”的稳增长政策已经启动。二季度CPI预计会逐渐走高，5月可能是高点，但是超过3.5%的全年目标，概率不大，因此也给货币政策留出空间。超日债的违约将引发市场对于低评级产业债信用风险的担忧，间歇爆发的个券信用风险将重建目前的信用利差体系，高低评级之间的利差有进一步走扩的空间。在经济下行风险较大的背景下，短久期高等级债券仍旧会是投资热点。
　　我们将秉承稳健、专业的投资理念，优化组合结构，控制风险，勤勉尽责地维护持有人的利益。

详情请查阅：华安信用四季红2014年第1季度报告

 

华安信用增强债券

报告期内基金投资策略和运作分析
　　1季度，我国经济增速回落明显，CPI指数2月跌至2%的低位，PPI通缩持续。从三架马车的动力结构看，投资、消费、出口增速均显著下滑。但就业指数却有所反弹，显示当前就业和增长正在脱钩。今年以来，政府更加关注就业、民生和环保，对经济增长下限容忍度的提高意味着“托底”刺激政策的有限。春节后央行货币政策态度有了微妙转变，中性稳健成为主基调，同时加快了汇率市场化的步伐，通过公开市场和汇率市场的双向调节保持流动性的适度。
　　在此背景下，债券市场一季度快速完成触底回升的走势，收益率曲线陡峭化发展。信用债市场，年初以来的几起信用事件引发市场对信用风险的担忧，中高等级的短融和有政府信用背书的城投债成为市场追逐的焦点。权益类市场波动剧烈，创业板新高后出现较大调整，而稳经济带来的主题投资机会却层出不穷。
　　本基金在1季度初在债券上因担心赎回压力，保持了较高的流动性头寸。后期快速增加债券配置，但整体久期较短没有充分享受到资本利得的增长。权益类投资仓位较低，但波动较大，对净值造成较大影响。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金份额净值为0.994元，本报告期份额净值增长率为 0.71%，同期业绩比较基准增长率为1.26%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　展望2季度，预期我国宏观经济增速仍将有所回落，投资增速下降，消费和出口难有较大起色,通胀整体低位运行。但在政府有限托底思维的作用下，尚不至于失速。国企改革和京津冀一体化为标杆的新型城镇化释放的经济活力是未来可持续增长的源泉。人民币日内波动区间扩大后，外汇占汇越发不稳定，使得央行操作对资面的影响日益增大。前段时间贬值带来的资本外流和季节性财政存款上缴等因素使得流动性承压的风险上升。而稳经济政策带来的融资需求将促进社融总量的增长。因此从供需角度来看，二季度债券市场将结束春节以来的快速上涨，进入一段调整时期。而权益类市场仍将维持结构化行情，有实质成长内容的个股将重新得到市场关注。在固定收益方面我们仍将坚持票息为主的债券配置策略，保持中性的杠杆水平，规避信用风险。对可转债本基金将仍然采用绝对收益的思路，自下而上的参与个券投资。在股票方面，本基金将继续在公司投研成果的基础上，结合债券基金的特点，自下而上进行绝对收益投资。本基金将秉承稳健、专业的投资理念，勤勉尽责地维护持有人的利益。

详情请查阅：华安信用增强2014年第1季度报告

 

华安季季鑫

报告期内基金投资策略和运作分析
　　2014年以来，在经济自身动力放缓和政策转型的作用下，经济增速明显回落。三架马车投资、消费、出口增速均显著下滑。CPI指数2月跌至2%的低位，PPI通缩持续，汇丰采购经理人指数再创新低。但就业指数却有所反弹，显示当前就业和增长正在脱钩。政府对经济增长下限容忍度的提高，意味着“托底”刺激政策的有限。年初以来央行货币政策实际中性偏宽松，加快了汇率市场化的步伐，通过公开市场微调保持适度流动性。
　　债券市场一季度在基本面和流动性双重利好的驱动下逐渐走出一波慢牛行情。一季度银行间隔夜和7天回购利率中枢较2013年四季度分别下移近100BP和70BP。债市收益率陡峭化下行，长端利率受制于市场对后续供需关系和资金面预期谨慎，10年和1年国债期限利差升至位于历史高位。信用债市场上，信托信用事件和债市首单违约引发对信用风险的担忧，中高等级的短融和有政府信用背书的城投债成为市场追逐的焦点，利率中枢分别下移了约100BP和50BP 。
　　本报告期内，积极利用季末前后的时点，锁定较高收益的定存和逆回购，通过审慎和积极的管理，在把握流动性的基础上，努力为投资者赚取较好收益。

报告期内基金的业绩表现
　　华安季季鑫短期理财债券A：
　　投资回报：1.3883%
　　华安季季鑫短期理财债券B：
　　投资回报：1.4552%

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　展望后市，今年宏观经济增速仍然有所回落，投资增速下降，消费和出口难有较大起色。通胀在2月份触底后有所反弹，但整体低位运行。在政府有限托底思维的作用下，经济不至于失速。国企改革、房地产调控放松、基础设施建设和新型城镇化将为经济托底。
　　但在整体调结构背景下，货币政策难以大幅放松。人民币日内波动区间扩大后，外汇占款增量可能减少。互联网货币基金带来的创新革命将继续分流银行的一般性存款，提高银行资金成本。二季度还将面临季节性分红和财政存款上缴等因素，使得流动性压力上升。因此，货币市场利率和债券利率很有可能走高，对债市整体谨慎乐观。
　　操作方面，我们将继续把握基金的流动性和收益性的平衡，积极把握逆回购和定存利率冲高时点锁定收益。在控制组合风险的基础上，为投资者积极赚取较好的收益。
　　我们将秉承稳健、专业的投资理念，优化组合结构，控制风险，勤勉尽责地维护持有人的利益。

详情请查阅：华安季季鑫2014年第1季度报告

 

华安上证180ETF联接基金

报告期内基金投资策略和运作分析
　　2014年一季度，上证180指数下跌6.54%，创业板指数上涨1.51%，市场整体依然延续了风格分化的局面。但在2月底，创业板指数触及1571点高点后，后续出现了持续的下跌，在此之后，上证180指数较创业板指数出现了相对收益。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金份额净值为0.730元，本报告期份额净值增长率为 -6.53%，同期业绩比较基准增长率为-6.52%。日均跟踪误差为0.07%，年化跟踪误差为1.15%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　正如我们在 2013年年报中提到，“当流动性的潮水退去时，原本被掩盖的信用风险就会暴露，并在实质上降低各个金融分市场的风险偏好。我们判断这个过程会以轮动的形式进行。" 风格分化的根本原因在于现存的高风险偏好投资者越来越集中，而报价由风险偏好最高的投资者所决定。但随着信用风险暴露下，无风险收益率的降低，以及优先股和高股息率品种的出现，使得相对信用债的长期投资者来说，权益市场具备了较好的吸引力。在此背景下，高风险偏好投资者聚集的品种，将出现成交萎缩、有价无量的情况，从而引起上述品种价格的剧烈波动。我们认为，在纷繁复杂的经济形势、流动性和风险偏好变幻之中，唯有持续稳定的基本面增长，才是获取稳定回报的唯一来源。
　　作为上证 180ETF 联接基金的管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

详情请查阅：华安上证180ETF联接2014年第1季度报告

 

华安上证龙头ETF联接基金

报告期内基金投资策略和运作分析
　　一季度宏观经济仍处于增速回落通道中，从公布的工业增加值与PMI数据来看均低于预期，但货币流动性由于季节性因素出现环比改善，加之市场对保增长政策与资本市场改革的预期，长期偏离的市场风格出现一定扭转，资金注意力从创业板为主的成长股向前期跌幅较大的周期股如地产、建材、白酒板块有所倾斜。本基金在报告期内操作以跟踪指数为主。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金份额净值为0.766元，本报告期份额净值增长率为-5.67%，同期业绩比较基准增长率为-5.76%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　二季度地产新开工投资面临一定压力，保增长的宏观对冲政策是否出台值得关注，但考虑到经济基本面的不确定性，以及央行整体偏紧的货币政策，市场仍以结构性行情为主，不排除宽幅波动的可能，认为估值回调到合理位置的稳定成长股具有配置与防御价值。作为上证龙头ETF联接基金的管理人，我们继续坚持积极基金回报与指数相拟合的原则，控制跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

详情请查阅：华安上证龙头ETF联接2014年第1季度报告

 

华安生态优先股票

报告期内基金投资策略和运作分析
　　报告期内，市场先扬后抑。开年伊始，主题投资盛行，以创业板为代表的小市值股票延续了去年来的涨势，持续创出新高；而大市值成长股与传统蓝筹则持续下跌。随着信用违约事件的爆发以及经济数据低于预期，市场风险偏好下行，小市值股票出现下跌；大盘低估值蓝筹股在稳增长预期下，出现反弹。
　　报告期内，本基金维持低仓位运作，布局符合未来经济结构调整和国家产业发展方向以及因风格变化而被市场错杀白马成长股。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金份额净值为0.969元，本报告期份额净值增长率为 -3.10%，同期业绩比较基准增长率为-4.29%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　对于后市，我们持谨慎态度。未来影响市场的主要因素有信用风险扩大化所引发的风险偏好下滑、经济增速下降以及汇率波动。因此，我们认为未来的市场仍将是结构性行情，我们在保持相对低仓位的同时，关注符合国家产业结构调整中带来的行业投资机会。

详情请查阅：华安生态优先2014年第1季度报告

 

华安双债添利债券

报告期内基金投资策略和运作分析
　　一季度，宏观经济走弱，出口、投资和消费增速全面回落，通胀走低，M2和社融增速下行。外汇占款增加国内流动性改善，人民币兑美元汇率一改单边升值走势，双边波动加剧。央行于春节前通过SLF操作向中小商业银行提供流动性，向市场传递“上下限”管理思路，市场流动性紧张预期大为缓解，春节后银行间市场回购利率回到一年以来的低位。国务院107号文旨在加强影子银行监管，商业银行同业错配行为收敛，短期协议存款利率走低。债券市场收益率下行，季末受“保增长”以及流动性边际收紧预期的影响，长久期债券出现调整，收益率曲线呈现陡峭化形态。年初以来，信托、公司债和中小企业私募债违约事件增多，市场信用风险偏好下降，中低等级产业债信用利差扩大，而城投债因享受隐性国家信用收益率下行。股票市场主题投资盛行，热点切换频繁波动加大。可转债个券表现分化，小盘转债表现较好，而中大盘转债较弱，其中民生转债因转股价下修失败，下跌幅度较大。
　　本基金优化组合信用债结构的同时，择机增持了国企改革受益的转债品种，但受民生转债下跌影响，净值表现不如人意。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，华安双债添利债券A份额净值为0.967元，C份额净值为0.964元；华安双债添利债券A份额净值增长率为-0.92%， C份额净值增长率为-1.03%，同期业绩比较基准增长率为0.34%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　展望二季度，受基数效益以及托底政策影响，宏观经济将略有改善，CPI小幅上行但通胀风险不大。全国房地产市场分化加剧，三四线城市商品房供大于求，房地产新开工面积逐步见顶，预计房地产投资增速将逐步回落。基建和房地产融资需求的走弱，将有助于减缓两部门对资金的“虹吸”效应，改变过去两年GDP与社融增速背离的走势，从源头降低金融债务风险的堆积，同时也有利于社会整体融资成本的下降。汇率变动或将减少套利资金进入，债市流动性边际上收紧，但由于宏观基本面较弱，货币政策仍将维持中性偏宽松的基调。由于目前法定存款准备金率依然在历史高位，未来若热钱流出加速、国内经济持续疲弱，不排除央行下调存准的可能。随着发债主体年报集中披露，部分周期性行业公司以及民营企业信用评级存在下调风险。可转债整体估值尚在低位，大盘股估值修复行情将有利于转债市场表现。我们将控制组合信用风险，以绝对收益为导向动态调整可转债持仓。本基金将秉承稳健、专业的投资理念，勤勉尽责地维护持有人的利益。

详情请查阅：华安双债添利2014年第1季度报告

 

华安可转债债券

报告期内基金投资策略和运作分析
　　一季度，宏观经济走弱，出口、投资和消费增速全面回落，通胀走低，M2和社融增速下行。外汇占款增加国内流动性改善，人民币兑美元汇率一改单边升值走势，双边波动加剧。央行于春节前通过SLF操作向中小商业银行提供流动性，向市场传递“上下限”管理思路，市场流动性紧张预期大为缓解，春节后银行间市场回购利率回到一年以来的低位。国务院107号文旨在加强影子银行监管，商业银行同业错配行为收敛，短期协议存款利率走低。债券市场收益率下行，季末受“保增长”以及流动性边际收紧预期的影响，长久期债券出现调整，收益率曲线呈现陡峭化形态。股票市场主题投资盛行，热点切换频繁波动加大。从年初到2月中旬，在沪深300指数继续萎靡的同时，创业板表现优异，指数上涨超过20%。但从2月下旬之后，大小指数均表现不佳，创业板的跌幅更是超过主板市场。可转债个券表现分化，小盘转债表现较好，而中大盘转债较弱，其中民生转债因转股价下修失败，下跌幅度较大。
　　可转债基金择机降低了银行转债持仓，增持了国企改革受益的转债品种，但受民生转债下跌影响，净值表现不如人意。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，华安可转债债券A份额净值为0.832元，B份额净值为0.823元；华安可转债债券A份额净值增长率为-9.07%， B份额净值增长率为-9.16%，同期业绩比较基准增长率为-0.69%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　展望二季度，受基数效益以及托底政策影响，宏观经济将略有改善，CPI小幅上行但通胀风险不大。全国房地产市场分化加剧，三四线城市商品房供大于求，房地产新开工面积逐步见顶，预计房地产投资增速将逐步回落。基建和房地产融资需求的走弱，将有助于减缓两部门对资金的“虹吸”效应，改变过去两年GDP与社融增速背离的走势，从源头降低金融债务风险的堆积，同时也有利于社会整体融资成本的下降。由于宏观基本面较弱，货币政策仍将维持中性偏宽松的基调。国企改革和服务经济转型仍将是股票投资的两条主线。可转债整体估值尚在低位，大盘股估值修复行情将有利于转债市场表现。我们将继续优化组合结构，动态调整转债仓位，以绝对收益为导向择股投资。本基金将秉承稳健、专业的投资理念，勤勉尽责地维护持有人的利益。

详情请查阅：华安可转债债券2014年第1季度报告

 

华安纳指100

报告期内基金投资策略和运作分析
　　2014年一季度以来，量化宽松的逐步退出对新兴市场的货币环境构成较大压力，从而于1月底传到到全球股票市场并对风险偏好产生重大负面影响。以科技股为代表纳斯达克指数经历了一波调整，但是创新驱动的主题并没有改变。随着业绩利好的不断披露，纳斯达克指数于2月中旬强力反弹，再创新高。进入三月，纳斯达克指数出现盘整，其主要原因是美国经济数据面较强引发了美联储提前升息的预期，造成资金从前期涨幅较大的科技股中暂时撤出。

报告期内基金的业绩表现
　　本基金截至2014 年3 月31 日，本基金份额净值为1.088 元。年初至今本报告期份额净值增长率为0.93%，同期业绩比较基准增长率为1.01%。 基金偏离度为-0.08%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　2014年，各大主流机构对美国经济的进一步增长抱有信心。美国经济的宏观预测如下：2014年实际GDP增速达3.0%，其中固定资产投资增长6.9%；CPI为1.6%，核心CPI为1.7%；失业率为6.6%；联邦基准利率为0.1%。可以看出，未来一年美国经济有望经历一次就业带动的增长，伴随着美国国民资债表的修复，就业的增长将为美国GDP占比超过70%的消费产业带来源源不断的动力。我们预计，新的一轮经济增长仍然是科技创新驱动型，所以未来一年我们对纳斯达克指数抱有坚定的信心。
　　作为纳斯达克100指数基金的管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

详情请查阅：华安纳指1002014年第1季度报告

 

华安纯债债券

报告期内基金投资策略和运作分析
　　一季度债市经历了小牛市行情，短端利率债和信用债收益率下行都100个基点左右，长端10年期国债小幅下行，但低评级长端信用债反而上移。一季度债市反弹不是债市拐点来临，资金阶段性超预期宽松，一级市场债券供给不足、叠加机构一季度配置压力大是主因，当然14年一季度宏观经济数据大大低于预期、央行货币政策微调、通胀水平不高也起到了推波助澜的作用。
　　本基金利用一季度的小牛行情，充分梳理持仓债券的个券风险，降低整体持仓的信用风险偏好，对信用风险可能提升的行业和个券进行剔出，对于流动性比较差、信用评级比较低的长久期品种采取了回避的态度。提升组合的杠杆比例，所选标的以中高评级信用债为主

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，华安纯债债券A份额净值为1.006元，C份额净值为1.002元；华安纯债债券A份额净值增长率为0.30%，C份额净值增长率为0.20%，同期业绩比较基准增长率为1.61%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望   
　　一季度世界经济的几大不利因素依然对债市形成支撑：新兴市场危机、中国经济增速放缓担忧、俄罗斯吞并乌克兰克里米亚引发的地缘政治紧张局势。耶伦表示美国就业市场衰退严重，经济仍需要“一段时间”的非常规支持，欧元区的通缩压力进入减轻区间。经济数据最大的亮点集中在出口上，一季度末贸易顺差继续大增，达到253亿欧元，成为整体经济走出低谷的重要支撑。我国经济局面的复杂之处在于，稳增长、调结构、去杠杆几重目标都很迫切，但三个目标又有很多内在矛盾之处，调结构和降杠杆会拖累增长，稳增长会延缓调结构和降杠杆。
　　近期政策诸多政策传达出明确的保增长信号，2 季度经济趋稳。2 季度CPI 或会上行，5 月份仍然会是全年物价的高点，但无通胀压力。外围流动性退潮，美国QE3 缩量、加息提上日程，人民币单边升值预期修正将在一定程度上降低热钱流入国内的热情。2013 年下半年货币政策收紧导致社会融资缩量的过程可能已经告一段落，2014 年货币政策的基调中性略带宽松。
　　超日债的违约将引发市场对于低评级产业债信用风险的担忧，短久期中高评级信用债和城投债将是相对安全的品种。
　　我们将秉承稳健、专业的投资理念，优化组合结构，控制风险，勤勉尽责地维护持有人的利益。

详情请查阅：华安纯债债券2014年第1季度报告

 

华安强化收益债券

报告期内基金投资策略和运作分析
　　14年一季度，全球经济去杠杆化风险依然存在。一季度我国经济下行压力明显增大，经济增速换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化器叠加风险加大。一季度债市经历了小牛市行情，短端利率债和信用债收益率下行都100个基点左右，长端10年期国债小幅下行，但低评级长端信用债反而上移。
　　本基金继续重点配置信用风险较小的短久期中高评级信用债，增加了金融债配置，适度拉长久期，加大杠杆，加大了灵活操作的力度，以提高组合的收益水平。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，华安强化收益债券A份额净值为1.021元，B份额净值为1.005元；华安强化收益债券A份额净值增长率为-0.10%， B份额净值增长率为-0.20%，同期业绩比较基准增长率为1.32%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　展望二季度，受新兴市场金融动荡的影响，预计全球GDP环比增长将下降。二季度，国内宏观政策核心是托住经济，避免快速下滑。4月2日召开的国务院常务会议明确了三项经济推进措施，包括发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施，研究扩大小微企业所得税优惠政策实施范围。这些措施被解读为“微刺激”的稳增长政策，已经启动。
　　我们将采取稳健型投资策略，加强组合的流动性管理，同时关注经济下行过程中，市场信用风险偏好下行的压力，规避个别行业，密切跟踪个券信用风险。紧跟组合规模变动进行资产配置，争取在流动安全的前提下，为投资人获取更好的收益。

详情请查阅：华安强化收益2014年第1季度报告

 

华安年年红债券

报告期内基金投资策略和运作分析
　　2014年以来，在经济自身动力放缓和政策转型的作用下，经济增速明显回落。三架马车投资、消费、出口增速均显著下滑。CPI指数2月跌至2%的低位，PPI通缩持续，汇丰采购经理人指数再创新低。但就业指数却有所反弹，显示当前就业和增长正在脱钩。政府对经济增长下限容忍度的提高，意味着“托底”刺激政策的有限。年初以来央行货币政策实际中性偏宽松，加快了汇率市场化的步伐，通过公开市场微调保持适度流动性。
　　债券市场一季度在基本面和流动性双重利好的驱动下逐渐走出一波慢牛行情。一季度银行间隔夜和7天回购利率中枢较2013年四季度分别下移近100BP和70BP。债市收益率陡峭化下行，长端利率受制于市场对后续供需关系和资金面预期谨慎，10年和1年国债期限利差升至位于历史高位。信用债市场上，信托信用事件和债市首单违约引发对信用风险的担忧，中高等级的短融和有政府信用背书的城投债成为市场追逐的焦点，利率中枢分别下移了约100BP和50BP 。
　　本报告期内，积极布局，主动配置，大幅增加了信用债券的持仓，通过流动性管理，在控制基金久期的基础上，增加持有期收益，同时争取短线波段性收益。通过审慎和积极的管理，在把握流动性的基础上，努力为投资者赚取较好收益。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金份额净值为1.025元，本报告期份额净值增长率为 1.89%，同期业绩比较基准增长率为1.04%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　展望后市，今年宏观经济增速仍然有所回落，投资增速下降，消费和出口难有较大起色。通胀在2月份触底后有所反弹，但整体低位运行。在政府有限托底思维的作用下，经济不至于失速。国企改革、房地产调控放松、基础设施建设和新型城镇化将为经济托底。
　　但在整体调结构背景下，货币政策难以大幅放松。人民币日内波动区间扩大后，外汇占款增量可能减少。互联网货币基金带来的创新革命将继续分流银行的一般性存款，提高银行资金成本。二季度还将面临季节性分红和财政存款上缴等因素，使得流动性压力上升。因此，货币市场利率和债券利率很有可能走高，对债市整体谨慎乐观。
　　操作方面，我们将坚持流动性和收益性的平衡，对于信用品种充分挖掘，精选久期和信用风险合适的品种投资，适当增加转债操作，继续把握基金的流动性和收益性的平衡，在控制组合风险的基础上，为投资者积极赚取较好的收益。
　　我们将秉承稳健、专业的投资理念，优化组合结构，控制风险，勤勉尽责地维护持有人的利益。

详情请查阅：华安年年红2014年第1季度报告

 

华安创新

报告期内基金投资策略和运作分析
　　一季度，沪深300指数下跌7.59%，创业板指数上涨1.79%。市场波动剧烈，尤其是创业板在2月份创出新高之后，3月下旬出现急跌的情况。目前来看，市场风格由偏好成长转向偏好蓝筹价值股。我们认为风格转向的主要原因包括：（1）以创业板为首的成长股在经历了一年多的大幅上涨之后，存在一定程度的高估。因此需要通过调整来化解股价上的压力。（2）经济持续走弱，政府对房地产政策有所松动，导致部分投资者认为传统行业存在一定的投资机会。（3）部分传统行业出现高分红的情况，对部分投资者产生吸引力。
　　本基金在报告期期间，仓位维持在70-75%之间，配置上一直坚持成长股配置。在3月中旬适当减持部分上涨过快的股票，同时提升了医药行业的配置比重，但是创业板的下跌，超出了预期，对净值的负面影响较大。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金份额净值为0.611元，本报告期份额净值增长率为 -0.94%，同期业绩比较基准增长率为-4.90%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　成长股在经历了3月的下跌之后，逐渐回归合理价值，但是离显著低估还有很远的距离。未来可能还有一定的下跌空间，之后可能又会迎来一轮新的机会。而传统行业3月底的上涨我们认为是一次反弹。房地产限购政策放开，并不能有效刺激需求，我们判断整体的的住房消费能力已基本接近极限。
　　基于上述判断，我们将坚守成长，等待该板块调整结束后，继续增加成长股的配置。

详情请查阅：华安创新2014年第1季度报告

 

华安策略优选股票基金

报告期内基金投资策略和运作分析
　　一季度，宏观经济走弱，出口、投资和消费增速全面回落，通胀走低，M2和社融增速下行。外汇占款增加、国内流动性改善，人民币兑美元汇率一改单边升值走势，双边波动加剧。本季度A股市场走势震荡，分化依旧。从年初到2月中旬，在沪深300指数继续萎靡的同时，创业板表现优异，指数上涨超过20%。但从2月下旬之后，大小指数均表现不佳，创业板的跌幅更是超过主板市场。
　　本基金在报告期内仓位基本保持稳定，适当提高了持股集中度。择机减持了部分高估值的创业板股票，增加了价值股的持仓，向前期大幅回落且具有较好成长前景的制造类公司进行倾斜。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金份额净值为0.5966元，本报告期份额净值增长率为 -6.43%，同期业绩比较基准增长率为-4.01%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　我们认为二季度受基数效应以及保增长政策的影响，宏观经济将有所改善，体制改革、结构调整仍然是带来变化的主线。综合考虑经济、盈利、估值等因素，适应于整个经济转型的大方向，我们认为市场将继续呈现结构性行情。本基金将继续按照体制改革、经济转型的大逻辑，结合各个行业、公司的具体情况，以及估值水平、安全边际，关注业绩与估值相匹配的蓝筹股投资机会。

详情请查阅：华安策略优选2014年第1季度报告

 

华安黄金易ETF

报告期内基金投资策略和运作分析
　　进入一季度以来，黄金价格出现反弹。总体来看，黄金价格去年年中和年底分别于1200美元附近完成了二次探底，上探至1320美元后稳稳站在了200天均线上，一季度末，美国经济数据较好，可能提前加息，导致金价有所回撤。对此，我们的基本定性还是一个估值修复行情，背后有若干驱动因素包括量化宽松的退出可能不会一帆风顺，而新兴市场的货币、政局、信贷可能会出现事件性机会，触发对黄金的避险需求。此外，各大机构在黄金上的配置较低，空头有回补需求，而亚洲实物金需求依然较为旺盛，对金价形成了有力的支撑。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金份额净值为2.577元，本报告期份额净值增长率为 9.10%，同期业绩比较基准增长率为9.02%。基金偏离度为0.08%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　经过一段快速上涨，我们预计黄金价格走势将出现平缓和震荡。美国经济复苏、通胀压力的确实以及潜在的升息对黄金价格形成压制，而乌克兰等地缘政治的不确定性以及新兴市场经济转型过程所带来的潜在金融波动都可能对黄金价格产生向上动力。从长期货币供应来看，黄金价值仍然处于明显低估状态，但目前看不到估值恢复的触发因素。
　　作为黄金ETF及联接基金的管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报

详情请查阅：华安易富黄金ETF2014年第1季度报告

 

华安黄金易ETF联接

报告期内基金投资策略和运作分析
　　进入一季度以来，黄金价格出现反弹。总体来看，黄金价格去年年中和年底分别于1200美元附近完成了二次探底，上探至1320美元后稳稳站在了200天均线上，一季度末，美国经济数据较好，可能提前加息，导致金价有所回撤。对此，我们的基本定性还是一个估值修复行情，背后有若干驱动因素包括量化宽松的退出可能不会一帆风顺，而新兴市场的货币、政局、信贷可能会出现事件性机会，触发对黄金的避险需求。此外，各大机构在黄金上的配置较低，空头有回补需求，而亚洲实物金需求依然较为旺盛，对金价形成了有利的支撑。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，华安黄金易（ETF联接）A份额净值为0.957元，C份额净值为0.954元；年初以来华安黄金易（ETF联接）A份额净值增长率为8.63%， C份额净值增长率为8.41%，同期业绩比较基准增长率为8.58%。基金的偏离度分别为0.05%和-0.17%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　经过一段快速上涨，我们预计黄金价格走势将出现平缓和震荡。美国经济复苏、通胀压力的确实以及潜在的升息对黄金价格形成压制，而乌克兰等地缘政治的不确定性以及新兴市场经济转型过程所带来的潜在金融波动都可能对黄金价格产生向上动力。从长期货币供应来看，黄金价值仍然处于明显低估状态，但目前看不到估值恢复的触发因素。
　　作为黄金ETF联接基金的管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

详情请查阅：华安易富黄金ETF联接2014年第1季度报告

 

华安月安鑫

报告期内基金投资策略和运作分析
　　2014年以来，在经济自身动力放缓和政策转型的作用下，经济增速明显回落。三架马车投资、消费、出口增速均显著下滑。CPI指数2月跌至2%的低位，PPI通缩持续，汇丰采购经理人指数再创新低。但就业指数却有所反弹，显示当前就业和增长正在脱钩。政府对经济增长下限容忍度的提高，意味着“托底”刺激政策的有限。年初以来央行货币政策实际中性偏宽松，加快了汇率市场化的步伐，通过公开市场微调保持适度流动性。
　　债券市场一季度在基本面和流动性双重利好的驱动下逐渐走出一波慢牛行情。一季度银行间隔夜和7天回购利率中枢较2013年四季度分别下移近100BP和70BP。债市收益率陡峭化下行，长端利率受制于市场对后续供需关系和资金面预期谨慎，10年和1年国债期限利差升至位于历史高位。信用债市场上，信托信用事件和债市首单违约引发对信用风险的担忧，中高等级的短融和有政府信用背书的城投债成为市场追逐的焦点，利率中枢分别下移了约100BP和50BP 。
　　本报告期内，积极利用月末时点，锁定较高收益的定存和逆回购，通过审慎和积极的管理，在把握流动性的基础上，努力为投资者赚取较好收益。

报告期内基金的业绩表现
　　华安月安鑫短期理财债券A：
　　投资回报：1.3422%
　　华安月安鑫短期理财债券B：
　　投资回报：1.4060%

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　展望后市，今年宏观经济增速仍然有所回落，投资增速下降，消费和出口难有较大起色。通胀在2月份触底后有所反弹，但整体低位运行。在政府有限托底思维的作用下，经济不至于失速。国企改革、房地产调控放松、基础设施建设和新型城镇化将为经济托底。
　　但在整体调结构背景下，货币政策难以大幅放松。人民币日内波动区间扩大后，外汇占款增量可能减少。互联网货币基金带来的创新革命将继续分流银行的一般性存款，提高银行资金成本。二季度还将面临季节性分红和财政存款上缴等因素，使得流动性压力上升。因此，货币市场利率和债券利率很有可能走高，对债市整体谨慎乐观。
　　操作方面，我们将继续把握基金的流动性和收益性的平衡，积极把握逆回购和定存利率冲高时点锁定收益。在控制组合风险的基础上，为投资者积极赚取较好的收益。
　　我们将秉承稳健、专业的投资理念，优化组合结构，控制风险，勤勉尽责地维护持有人的利益。

详情请查阅：华安月安鑫2014年第1季度报告

 

华安中小盘成长股票

报告期内基金投资策略和运作分析
　　一季度市场呈现冲高回落格局，上证综指全季度下跌3.91%，中小板指数下跌7.73%，创业板指数上升1.79%。各行业涨少跌多，涨幅最大的计算机行业与跌幅最大的煤炭行业走势差距超过24个百分点。
　　报告期内，本基金大部分时间内保持相对谨慎的仓位，在3月份市场出现调整时进一步降低了仓位，操作上对基金配置风格进行了较大的调整，对持仓个股进行了相应集中，主要增加了医药、TMT、电力设备等行业的配置，降低了保险、房地产、化工等行业的配置，整体配置风格上更突出“有持续成长潜力的中小盘股票”的基金投资目标，由于本报告期内对持仓结构调整幅度较大和成长股的调整，基金整体在本报告期内收益跑输业绩比较基准，但相对前期业绩略有改观。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金份额净值为0.8223元，本报告期份额净值增长率为  -8.83%，同期业绩比较基准增长率为-2.14%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　近期公布的经济数据显示经济仍处于下行阶段，汇丰中国3月制造业PMI初值48.1，连续第三个月萎缩，并创八个月最低水平；中采3月PMI指数为50.3，仅比2月回升0.1个百分点，回升幅度创历史新低；1-2月份工业企业主营业务收入同比增长8.0%，较去年全年11.24%的增长水平明显放缓，体现出需求状况转差；各种高频数据也显示3月份进入旺季后原材料及上游商品表现仍较平均水平偏弱。在这样的经济形势下，预计政府会出台相应的措施来阻止经济大幅下滑，相关措施可能包括加大对铁路、电网的投资，部分城市对房地产限购限贷放松等，但由于有4万亿的前车之鉴，预计大规模的刺激性政策难以再现。
　　在经济下行压力加大、资金面最宽松时间已经过去的情况下，我们对后期市场表现持较为谨慎的态度。随着年报和一季报披露的密集期来临，一些缺乏业绩支撑的个股，会出现风险的集中释放，操作上需要回避可能的业绩地雷，同时寻找有业绩超预期的个股的投资机会。市场在经过调整后，部分白马成长股的估值已经逐步显示出吸引力，我们的投资策略将主要在医药、环保、电力设备、TMT行业中耐心寻找有业绩支撑的成长性个股的投资机会，并关注周期性细分子行业因产能收缩带来的投资机会。

详情请查阅：华安中小盘成长2014年第1季度报告

 

华安中证细分地产ETF

报告期内基金投资策略和运作分析
　　2014年一季度一开始，地产板块受到融资成本上升、银行按揭贷款收紧、库存高企去化率减慢以及针对全国不动产信息联网以及对房产税的担心导致投资性需求受到极大抑制等诸多不利因素影响，走势较弱。进入三月以来，京津冀一体化等因素刺激、再融资放开以及市场对政府稳增长政策出台的预期逐渐升温，地产板块迎来一批估值修复行情。而地产板块龙头企业的财务结构比较健康、估值较低，最终迎来一波反弹，在本季度获得了正收益。

报告期内基金的业绩表现
　　本基金截至2014 年3 月31 日，本基金份额净值为1.014 元。年初至今本报告期份额净值增长率为0.60%，同期业绩比较基准增长率为0.05%。 基金偏离度为0.55%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　去年下半年地产基本面从高点开始下行，而目前地产基本面已经进入到下行阶段的中后期；政府对地产行业的态度也变为分类调控即有保有压；经济下行压力已经较为明显，地产作为经济稳定器的价值将体现出来。虽然地产的基本面还在探底过程，但多来年地产股的表现告诉我们，股价的拐点一定提前与基本面拐点，短则一个季度，长则半年。从目前极低的估值，以及隐隐透露出来的政策底看，投资地产股的风险收益已经得到充分的释放。
　　作为中证地产ETF基金的管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

详情请查阅：华安中证细分地产ETF2014年第1季度报告

 

华安中证细分医药ETF

报告期内基金投资策略和运作分析
　　自基金成立日起至2014年一季度末，中证细分医药ETF净值下跌7.28%，同期业绩比较基准增长率为-6.27%。对医药行业确定增长的预期发生了不确定性因素，加之持仓集中度过高，使得医药指数在今年一季度出现了下跌。传统医药从野蛮成长期，在投资者认知上，一季度进入了政策干扰期，从而导致了预期的落差。这也预示着，传统医药的投资属性将呈现合理估值区域内，确定性稳步增长的投资收益形态。

报告期内基金的业绩表现
　　截止2014年3月31日，本基金份额净值为0.930元，本报告期份额净值增长率为 -7.28%，同期业绩比较基准增长率为-6.27%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　展望2014 年，我们并不悲观。首先，尽管传统医药的销售增速，特别是普药部分，被压制在10%左右。但同时我们也看到，一方面，基本药物和新进医保药物销售放量可期；另一方面，医疗服务和医疗器械子板块正迎来新一轮的快速发展期，外延扩张、服务外包等新商业模式崛起，正在构建医药指数新一轮的增长动力。作为中证细分医药ETF的管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

详情请查阅：华安中证细分医药ETF2014年第1季度报告

 

华安上证180ETF

报告期内基金投资策略和运作分析
　　一季度，国内宏观经济延续了增速放缓的趋势，传统产业依然处在转型调整期，国内财政和货币政策并没有出现放松迹象。尽管市场利率有所回落，但A股主板市场表现依然较弱，市场分化依然较大。上证蓝筹股市场表现不佳，出现了一定程度的下跌。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金份额净值为1.878元，本报告期份额净值增长率为 -6.98%，同期业绩比较基准增长率为-6.86%。日跟踪误差为0.0249％。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　二季度，为保持宏观经济将平稳发展，国内可能会出台一定的经济刺激政策，这有助于市场信心的提升。目前，各项改革推进速度较快，包括国有企业改革、自贸区建设、政府管理模式改革、市场化机制等。这些都将激发改革红利，为国内中长期经济发展做出贡献。一方面，我们坚信国内中长期经济发展的活力和动力，另一方面，我们坚信对上证180的蓝筹市场而言，其低估值、高分红、稳定的成长性带来重要的中长期投资机遇。作为上证180ETF的管理人，我们将继续秉承既定的投资目标与策略，规范运作、勤勉尽责，充分拟合指数，减少跟踪误差，为投资者提供优质的上证180指数投资工具。

详情请查阅：上证180ETF2014年第1季度报告

 

华安上证龙头ETF

报告期内基金投资策略和运作分析
　　一季度宏观经济增速仍处于下降通道，从工业增加值增速与PMI数据来看均低于市场预期，但由于季节性因素，流动性环比得到改善，加之市场对保增长等宏观调控政策的预期，市场风格出现一定变化，前期跌幅较大的周期股如地产、建材、白酒等反弹居前，而创业板为首的成长股的资金流出比较显著，市场风格的长期偏离得到一定程度纠正。在报告期内，本基金操作以跟踪标的指数为主。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金份额净值为1.957元，本报告期份额净值增长率为-5.96%，同期业绩比较基准增长率为-6.07%，日均跟踪误差为0.05％

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　二季度属传统的开工旺季，但地产投资面临一定压力，保增长的宏观对冲政策出台力度与效果值得关注。但考虑到经济基本面的不确定性，以及央行整体偏紧的货币政策，认为市场仍以结构性行情为主，可能面临宽幅的波动。而估值回调到合理位置的稳定成长个股具有配置与防御价值。作为上证龙头ETF基金的管理人，我们继续坚持拟合指数，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

详情请查阅：上证龙头企业ETF2014年第1季度报告

 

华安保本混合基金

报告期内基金投资策略和运作分析
　　2014年以来，在经济自身动力放缓和政策转型的作用下，经济增速明显回落。三架马车投资、消费、出口增速均显著下滑。CPI指数2月跌至2%的低位，PPI通缩持续，汇丰采购经理人指数再创新低。但就业指数却有所反弹，显示当前就业和增长正在脱钩。政府对经济增长下限容忍度的提高，意味着“托底”刺激政策的有限。年初以来央行货币政策实际中性偏宽松，加快了汇率市场化的步伐，通过公开市场微调保持适度流动性。
　　债券市场一季度在基本面和流动性双重利好的驱动下逐渐走出一波慢牛行情。一季度银行间隔夜和7天回购利率中枢较2013年四季度分别下移近100BP和70BP。债市收益率陡峭化下行，长端利率受制于市场对后续供需关系和资金面预期谨慎，10年和1年国债期限利差升至位于历史高位。信用债市场上，信托信用事件和债市首单违约引发对信用风险的担忧，中高等级的短融和有政府信用背书的城投债成为市场追逐的焦点，利率中枢分别下移了约100BP和50BP 。权益方面，随着市场风格切换，以地产金融为代表的低估值蓝筹逐渐收到资金青睐。
　　本报告期内，降低了中长期利率品种，增加了信用债券和转债持仓，权益方面配置在低估值的大盘蓝筹股上，并进行了波段操作。通过积极主动的管理，在把握安全性和流动性的基础上，努力为投资者赚取较好收益。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金份额净值为1.003元，本报告期份额净值增长率为 1.83%，同期业绩比较基准增长率为1.02%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　展望后市，今年宏观经济增速仍然有所回落，投资增速下降，消费和出口难有较大起色。通胀在2月份触底后有所反弹，但整体低位运行。在政府有限托底思维的作用下，经济不至于失速。国企改革、房地产调控放松、基础设施建设和新型城镇化将为经济托底。
　　但在整体调结构背景下，货币政策难以大幅放松。人民币日内波动区间扩大后，外汇占款增量可能减少。互联网货币基金带来的创新革命将继续分流银行的一般性存款，提高银行资金成本。二季度还将面临季节性分红和财政存款上缴等因素，使得流动性压力上升。因此，货币市场利率和债券利率很有可能走高，对债市整体谨慎乐观。股市方面，金融地产连续数年悲观预期将有所修复，稳增长政策和信用风险适度暴露，有利于降低市场的系统性风险，提升蓝筹品种的估值。
　　操作方面，我们将坚持价值投资策略，地产和金融的反弹仍有空间，适度持仓。债券投资重视信用品种的挖掘，精选久期和信用风险合适的品种投资，适当增加转债操作，继续把握基金的流动性和收益性的平衡，在控制组合风险的基础上，为投资者积极赚取较好的收益。
　　我们将秉承稳健、专业的投资理念，优化组合结构，控制风险，勤勉尽责地维护持有人的利益。

详情请查阅：华安保本混合2014年第1季度报告

 

华安沪深300量化增强

报告期内基金投资策略和运作分析
　　一季度A股市场结构性行情依然延续。 在一月初到二月中的一个多月里， 成长股继续大幅走高，创业板指数一度领先沪深300指数约25%；二月下旬一方面成长股开始回调，另一方面，在长时间下跌后，部分传统蓝筹行业的价值开始显现，出现了一定程度的反弹，如酿酒，房地产等。而国企改革，京津冀一体化，互联网金融等题材更带动有关股票大幅走高和震荡。
　　报告期内强烈的结果化行情和风格切换， 以及高频率的题材性炒作给本基金所依托的量化选股模型带来了较大的挑战，选股能力有所减弱，相对于沪深300指数的超额收益不明显。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金A类份额净值为0.899元，本报告期份额净值增长率为-7.51%，C类份额净增为0.896元，本报告期份额净值增长率为-7.63%。同期业绩比较基准增长率为-7.49%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　我们认为在改革及稳增长的政策环境下，中国经济整体将表现平稳，整体股市有可能缓步震荡走高。短期内成长股仍然有可能反复震荡。我们将继续依托量化模型，并且加深对于题材类股票的理解从而做出更好的应对，争取获得明显的超额收益。

详情请查阅：华安沪深300增强2014年第1季度报告

 

华安沪深300指数分级基金

报告期内基金投资策略和运作分析
　　第一季度，国内整体宏观环境仍然较为疲弱，从一、二月份的投资、消费、工业等数据来看，今年一季度的GDP增速可能低于7.5%的市场预期，达到2009年以来单季度的最低值。尽管春节前后市场资金面超预期宽松，但受到经济环境的整体影响及年初IPO重启等分流，A股市场在第一季度的表现仍不理想，沪深两市各主要板块普遍下跌。前期表现突出的医药、传媒、电子等成长性较高的行业，也自二月份以来经历了明显的回调。操作上，本基金以完全复制标的指数的方法紧密跟踪标的指数走势，严格控制跟踪误差。

报告期内基金的业绩表现
　　截止报告期末，本基金份额净值为0.847元，本报告期内，华安沪深300指数分级份额净值增长率为-8.07%，同期业绩比较基准增长率为-7.49%，基金净值表现落后比较基准0.58%。报告期内，本基金日均跟踪误差控制在0.35%以内，年化跟踪误差控制在4%以内。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　目前，经济紧缩迹象已经显现，增速下调、结构调整、深化改革成为释放未来更大增长空间的必经之路。从已公布的上市公司年报和一季度业绩快报来看，6成以上企业去年四季度及今年一季度的业绩增幅出现环比下降，这也直接印证了上市企业在经济转型期内逐步放缓的经营和生存状况。在基本面和政策面的双重驱使下，预期偏高的创业板公司表现将继续分化，短期内仍将持续较大幅度的回调，而估值被长期打压的优质主板公司则反而有望迎来价值投资的春天。
　　本基金在操作上仍将坚持被动投资的原则，采用完全复制标的指数的方法跟踪标的指数，以有效控制基金的跟踪误差，追求尽可能贴近标的指数的表现。

详情请查阅：华安沪深300分级2014年第1季度报告

 

华安深证300（LOF）

报告期内基金投资策略和运作分析
　　一季度，国内宏观经济延续了增速放缓的趋势，传统产业依然处在转型调整期，国内财政和货币政策并没有出现放松迹象，尽管市场利率有所回落，但A股主板市场表现依然较弱，市场分化依然较大，主流宽基指数出现下跌。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金份额净值为0.820元，本报告期份额净值增长率为 -7.66%，同期业绩比较基准增长率为-6.49%。日跟踪误差为0.082％。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　二季度，为保持宏观经济将平稳发展，国内可能会出台经济刺激政策，这有助于市场信心的提升。国内各项改革推进速度较快，包括国有企业改革、自贸区建设、政府管理模式改革等，这些将激发改革红利，为国内中长期经济发展做出贡献。我们坚信国内中长期经济发展的活力和动力。我们认为在基本面企稳的前提下，国内蓝筹市场已经具有较强的吸引力，作为深证市场的宽基旗舰指数，我们看好其中长期的表现。 作为深证300的管理人，我们将继续秉承既定的投资目标与策略，规范运作、勤勉尽责，充分拟合指数，减少跟踪误差，为投资者提供优质的深证300指数投资工具。

详情请查阅：华安深证300（LOF）2014年第1季度报告

 

华安7日鑫短期理财债券型基金

报告期内基金投资策略和运作分析
　　2014年以来，在经济自身动力放缓和政策转型的作用下，经济增速明显回落。三架马车投资、消费、出口增速均显著下滑。CPI指数2月跌至2%的低位，PPI通缩持续，汇丰采购经理人指数再创新低。但就业指数却有所反弹，显示当前就业和增长正在脱钩。政府对经济增长下限容忍度的提高，意味着“托底”刺激政策的有限。年初以来央行货币政策实际中性偏宽松，加快了汇率市场化的步伐，通过公开市场微调保持适度流动性。
　　债券市场一季度在基本面和流动性双重利好的驱动下逐渐走出一波慢牛行情。一季度银行间隔夜和7天回购利率中枢较2013年四季度分别下移近100BP和70BP。债市收益率陡峭化下行，长端利率受制于市场对后续供需关系和资金面预期谨慎，10年和1年国债期限利差升至位于历史高位。信用债市场上，信托信用事件和债市首单违约引发对信用风险的担忧，中高等级的短融和有政府信用背书的城投债成为市场追逐的焦点，利率中枢分别下移了约100BP和50BP。
　　本报告期内，基金规模出现一定赎回，降低了债券配置，通过审慎和积极的管理，在把握流动性的基础上，努力为投资者赚取稳健收益。

报告期内基金的业绩表现
　　华安7月鑫短期理财债券A：
　　投资回报：1.0032%      比较基准：0.2663%
　　华安7月鑫短期理财债券B：
　　投资回报：1.0750%      比较基准：0.2663%

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　展望后市，今年宏观经济增速仍然有所回落，投资增速下降，消费和出口难有较大起色。通胀在2月份触底后有所反弹，但整体低位运行。在政府有限托底思维的作用下，经济不至于失速。国企改革、房地产调控放松、基础设施建设和新型城镇化将为经济托底。
　　但在整体调结构背景下，货币政策难以大幅放松。人民币日内波动区间扩大后，外汇占款增量可能减少。互联网货币基金带来的创新革命将继续分流银行的一般性存款，提高银行资金成本。二季度还将面临季节性分红和财政存款上缴等因素，使得流动性压力上升。因此，货币市场利率和债券利率很有可能走高，对债市整体谨慎乐观。
　　操作方面，我们将继续把握基金的流动性和收益性的平衡，在控制基金久期基础上，把握逆回购和定存利率冲高时点锁定收益。在控制组合风险的基础上，为投资者积极赚取较好的收益。
　　我们将秉承稳健、专业的投资理念，优化组合结构，控制风险，勤勉尽责地维护持有人的利益。

详情请查阅：华安7日鑫2014年第1季度报告

 

安顺基金

报告期内基金投资策略和运作分析
　　一季度市场呈现冲高回落格局，上证综指全季度下跌3.91%，中小板指数下跌7.73%，创业板指数上升1.79%。各行业涨少跌多，涨幅最大的计算机行业与跌幅最大的煤炭行业走势差距超过24个百分点。
报告期内，本基金始终保持相对积极的仓位，操作上主要增加了房地产、电子、传媒等行业的配置，降低了保险、软件、园林等行业的配置，基金整体在本报告期内收益虽然小幅跑赢大盘但未能取得正收益。

报告期内基金的业绩表现
　　截至2014年3月31日，本基金份额净值为1.1489元，本报告期份额净值增长率为-2.63%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
　　近期公布的经济数据显示经济仍处于下行阶段，预计政府会出台相应的措施以阻止经济大幅下滑，相关措施可能包括加大对铁路、电网投资，部分城市对房地产限购限贷放松等，但预计大规模的刺激性政策难以重现。
　　我们认为在经济转型的大背景下，投资也应进行相应的转型，包括从传统产业向新兴产业转型、从上游行业向中下游行业转型等，以及寻找因产业结构调整和环保因素倒逼带来的投资机会。在经济下行压力加大、资金面最宽松时间已经过去的情况下，我们对后期市场持较为谨慎的态度。本基金在相对均衡的投资布局基础上，将主要在新兴行业中寻找具有持续成长能力的个股作为基本配置，在环保、电子、医药、传媒等行业中寻找转型收益、有业绩支撑的个股的投资机会，关注周期性细分子行业由于产能收缩带来的投资机会。随着年报和一季报披露的密集期来临，一些缺乏业绩支撑的个股，会出现风险的集中释放，操作上需要回避可能的业绩地雷，同时进一步寻找有业绩超预期的个股投资机会。
 

详情请查阅：安顺证券投资基金2014年第1季度报告