基本结论：

　　海外市场强于国内，中小盘/成长风格强于周期/蓝筹风格

　　2013年一季度，从股票市场来看，海外市场表现强于国内市场，国内市场则表现出强烈的结构性分化行情，中小盘/成长类风格强于周期/蓝筹风格。

　　权益类基金：后市判断回归中性，强调成长行业个股甄别

　　市场观点回归中性，股票仓位小幅下降。公募基金股票仓位顺势小幅下降，基金经理对后市的判断也持相对中性的观点，市场很难呈现趋势性行情，以震荡波动为主，更多从自下而上的角度寻找投资机会。谨慎看待周期行业，强调成长行业个股甄别。基金经理对周期行业保持谨慎态度，与此同时，以医药、TMT、环保、传媒为代表的成长行业虽然涨幅已经较大，但仍受到基金的关注。

　　投资策略：立足中性，强调灵活。考虑短期不确定性因素有待时间验证和消化，可采取中性偏谨慎的策略，重点关注风险收益配比效果较好的产品，投资机会角度，一方面优选持仓结构相对均衡，借势选股能力突出的产品获得高成长性个股的超额收益。另一方面搭配灵活操作能力突出的基金，审慎把握阶段性投资收益。

　　固定收益类基金：观后市谨慎乐观，择券种还看信用

　　开放式债券基金整体债券仓位由上年末的100.48%上调至一季度末的105.69%，提升了5.21个百分点。一季报中基金经理报告显示，为数不少的基金经理表达了对后市相对乐观的态度。但经过一季度的上涨，目前债市整体估值水平已经不具优势，倘若未来一季度没有受到大的利好因素催化，债券市场难以出现趋势性行情，票息收入仍将成为债券市场主要收益来源。信用债相对于利率产品而言仍具有优势。信用债等级配置上，出于对实体经济回落及非标融资监管背景下部分企业资金链断裂的担忧，债券基金在信用风险方面保持了较高的重视和警惕，对高评级信用债的青睐有增无减从。

　　投资策略：建议适当缩短基金组合久期和杠杆比例，优化配置结构，将中短久期、中高评级债作为核心资产配置，以获取持有期的绝对收益为主要目标，并适当减持估值优势减弱而潜在信用风险加大的中低评级债。

　　QDII基金：重新审视组合，降低风险敞口

　　1季度QDII基金的地区配置格局未变，继续以新兴市场为主。基金重点配置在金融、非日常消费、信息技术、能源、工业类股票。环比看，由于1季度公用事业(1628.363,-2.89,-0.18%)等防御类的股票市场表现较好，QDII在公用事业类的投资配比上升最快。综合基金经理观点，整体对2季度的海外市场风险意识提升。

　　投资策略：建议投资者重新审视海外风险资产上的风险敞口；通过直接降低仓位，减少指数型基金的配置；或者在持仓结构中，在趋向防御行业风格的QDII品种中选择风格稳健的品种。此外，鉴于美国房地产复苏的确定性，可增持在美国等发达地区REITs投资风格的基金。

　　海外市场强于国内，中小盘/成长风格强于周期/蓝筹风格

　　2013年一季度基本面来看，外围环境偏正面，欧债危机明显缓和，美国经济数据继续回升，欧美股市持续上行，道琼斯指数创出历史新高。国内方面，季度内经济强势复苏预期逐步证伪。房价风险、影子银行风险逐一兑现，国五条细则及银监会8号文均对市场情绪产生较大影响。

　　从股票市场来看，海外市场表现强于国内市场，国内市场则表现出强烈的结构性分化行情，中小盘/成长类风格强于周期/蓝筹风格。具体来看，国内2013年一季度上证综合指数、深证综指分别上涨0.15%和6.29%；从风格指数来看，沪深300、中小板、创业板分别上涨0.61%、10.11和22.44%。从具体行业来看，与宏观经济复苏进程紧密相关的金融、地产等周期类板块冲高回落，而医药、大众消费、TMT等成长类行业则表现上扬。海外方面，标普500、纳斯达克[微博]指数分别上涨10.03%、8.21%，恒指下跌1.58%；大宗商品方面，COMEX黄金下跌4.11%，美WTI原油上涨15.89%。

　　基于以上背景，开放式股票型基金(不含指数型)加权平均净值增长率上涨4.14%，开放式股票-指数型基金加权平均净值增长率下跌0.97%；开放式混合型基金加权平均净值增长率上涨3.72%；债券型基金加权平均净值增长率上涨2.85%； QDII加权平均净值增长率下跌0.49%。