今年以来最耀眼的莫过于转债基金，进可攻退可守的双重属性使其成为今年以来的明星产品。截至3月14日，华安可转债A和B近1年净值增长率均超15%（银河证券）。是什么因素让可转债业绩上升迅速？后期走势又将会如何？针对投资者关心的这些问题，华安可转债基金经理贺涛于3月14日下午通过公司网站与投资者进行了在线交流。

　　投资者：你好，贺经理。我是可转债的持有者，从认购到现在一直持有，近年来可转债表现确实不错，跑过了股票型基金，但是看他的投资组合，股票类投资只占5%，请问怎么做到这么好的业绩的。另外，今后的市场风云莫测，不知道贺经理是否看好后市？

　　贺涛：华安可转债基金表现主要受益(1)转债市场整体估值水平的提升(2)组合结构的灵活调整(3)另外坚持以绝对收益为导向，捕捉权益类资产机会。近期市场开始调整，但与此同时随着转债市场估值水平的回落，为投资重新创造机会。我个人对后市保持乐观态度。

　　投资者：请问业绩为什么做的这么好啊，比贵公司其他股票型基金还要厉害好多啊，现在这个基金投资于股市的比例可以透露一下吗？谢谢！

　　贺涛：在本轮行情启动前，可转债严重低估，债性较强，“退可守”，转债基金加大了可转债投资力度。受益股市走强，可转债内嵌转股期权价值恢复，可转债基金“进可攻”属性发挥，涨速较快，转债基金择时进行了仓位和结构的调整，尽量控制波动性。另外，转债基金投资股票的仓位不得超过20%。

　　投资者：您好，请问可转债基金在股市不好的情况下被动持仓，是否有什么办法可以改善业绩？

　　贺涛：您的问题很好。转债股性恢复后，波动会随股市变化相应加大。在股市不好的情况下，我认为，首先基于市场判断，要对仓位要进行调整;其次需要调整组合结构，降低偏股型转债，增加偏债型转债，第三在对个券价值评估的基础上，果断减持高估的品种，并做好品种的分散化。另外，需要控制股票仓位。

　　投资者：您好，请问可转债相对于股市，什么时候是入市和退出的时机，哪几种情况是可转债投资者需要特别关注的？

　　贺涛：可转债到期收益率为正，有债性保护的时候，相比股票更能控制下行风险。此时介入有一定安全边际。而当可转债绝对价格高，与股票联动强时，需要考虑风险。

　　投资者：您好，请问是否可以您概括一下您在做债券研究员时的重点研究内容，个人投资专长和投资风格特点？

　　贺涛：宏观、利率模型、转债定价、信用债等都研究。投资上，在自上而下研究，发掘大类资产轮动机会的基础上，自下而上精选投资标的，以优化投资业绩。

　　投资者：您好，请问目前华安可转债用什么方法选择个券，主要参考哪几类指标？

　　贺涛：转债投资的目的是希望转债能实现转股，而不是仅仅投资一个债券，因此需要对转债正股的基本面要有较深入的研究，发行人对转债转股的意愿也是重要的参考因素。对于转债的估值，我们会从债性(到期收益率)，股性(隐含波动率与历史波动率的比值)等指标综合考虑。

　　投资者：房地产板块怎样？

　　贺涛：上半年房地产销售应该不错，但3月初新国五条出台后，市场观望情绪较浓。基于绝对收益导向，可转债基金组合中的房地产股于年初就已减持。

　　投资者：请问可转债受正股影响大吗？

　　贺涛：大，尤其是股性强的时候。

　　投资者：您好，请问华安可转债无论熊市牛市比同类的可转债基金表现都好，投资策略差异在哪里？

　　贺涛：过奖。投资的思路应该都差不多，可能对具体品种判断略有不同。

　　投资者：您好，请问对中行转债现在的价值怎么看？您预计中行下调后的转股价会在什么水平？谢谢。

　　贺涛：转股价修正后,转债内嵌转股期权价值得到一定恢复,预计在面值附近.中行转债到期收益为正,绝对价格不高,具有较好的"埋伏"价值.但由于中行正股弹性较小,未来表现仍倚赖银行股整体行业估值水平的提升,相对而言,其他银行转债更具进攻性.

　　投资者：您好，请问目前华安可转债用什么方法选择个券，主要参考哪几类指标？

　　贺涛：转债投资的目的是希望转债能实现转股,而不是仅仅投资一个债券,因此需要对转债正股的基本面要有较深入的研究,发行人对转债转股的意愿也是重要的参考因素.对于转债的估值,我们会从债性(到期收益率),股性(隐含波动率与历史波动率的比值)等指标综合考虑.

　　投资者：您好，请问可转债相对于股市，什么时候是入市和退出的时机，哪几种情况是可转债投资者需要特别关注的？

　　贺涛：可转债到期收益率为正,有债性保护的时候,相比股票更能控制下行风险.此时介入有一定安全边际.而当可转债绝对价格高,与股票联动强时,需要考虑风险.
 

注意：上述贺涛先生对网友提问的回答为其个人看法，不代表华安公司的观点，敬请广大投资者注意。
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