适度积极，强调灵活——权益类开放式基金投资建议

　　未来四季度的经济数据仍有可能出现结构性企稳的特征，朦胧的曙光将对市场形成利好支撑，叠加政策维稳以及流动性在走过紧平衡后拐点隐现，在此背景下结构性行情依然可期。但与此同时，市场难以在“预期”中有更多“成就”，经济筑底企稳的信号有待进一步验证，能够逆转经济中长期下行压力的政策尚未有突破，诸多制约因素下的风险也需要后续进行关注。

　　落实到基金投资，在市场估值仍有向上支撑的背景下，投资者可采取适度积极的策略，小幅提升组合风险水平或搭配操作风格更积极的品种，把握市场阶段性收益。与此同时，经济企稳的基础并不牢固，在组合后续的调整上和基金品种的选择上均更强调灵活性，以提高对市场环境变化的适应性。

　　进一步从灵活性的角度来看，对于主动的灵活操作，一方面投资者可以结合经济数据、政策面的变化在股债资产中进行积极的调整，而另一方面，对于专业能力一般的普通投资者，关注操作风格灵活且管理能力已经得到检验的基金产品，同样达到积极灵活调整的效果。我们也进一步从实证的角度对相关产品进行筛选。

　　此外，从投资机会的角度来看，近期市场领涨板块并不明确，且短期来看无论是周期亦或是成长均较难形成更强的趋势。因此对于基金投资者，可以延续适当均衡的配置，而超额收益的把握上可以侧重估值修复、稳增长政策预期、三季报业绩增长、市场情绪改善等投资主线，关注相关板块配置较多的基金，随着基金三季报的披露，基金最新的配置情况可以作为重要参考，从中选择匹配的产品。

　　关注阀值触发，利用杠杆把握反弹机会——封闭式基金投资建议

　　传统封闭式基金折价有所上升，静态年化收益的优势也随之扩大，同时从季报披露的财务状况来看，三季度可分配收益全部为负值使得年度分红的预期更进一步下降。传统封闭式基金整体折价围绕10%~11%中枢波动的状态或延续，但在个体折价差异下，可以结合个体优势、投资管理能力动态把握超额收益，尤其关注到期年化收益水平较高的具备安全边际优势的基金。

　　杠杆基金的表现和市场环境关系密切，考虑市场估值仍有向上支撑，高风险偏好的投资者可利用杠杆基金把握阶段机会，但如前文所讲，在反弹空间仍有制约的背景下，还需保持必要的灵活性和警惕性。