传统金融学理论告诉我们要分散投资，不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里。真的是耳熟能详。具体到每一个投资上，它更像一场战争，最终是要有胜负结果的（暂时把超额收益作为衡量胜负的标准吧）。但如果没有超越市场的认识，又如何能够获得超额收益呢？我想这会很难。一知半解，或者略懂的状态，是否能够使你的组合投资获得50%以上的成功率？

　　如果有一个投资，只许成功不许失败，我们更要用什么样的态度来对待？我认为投资是一件处理主要矛盾和次要矛盾的事情，处理好短期矛盾和长期矛盾的事情。投资也没有固定的方法，唯一不变的是变化。

　　众所周知，影响股价变化的因素有以下很多：

　　（1） 公司历史业绩，是对过去预期的一种验证，相当于考试成绩单；

　　（2） 行业发展趋势，行业是越来越好还是越来越差；

　　（3） 竞争对手的情况，未来竞争格局是有利于公司，还是会不利于公司；

　　（4） 公司管理层，股东变化；

　　（5） 其他行业的估值对比，宏观流动性等；

　　这样的影响因素还可以列举出几十种。

　　以股价变化为讨论的基础。对于一个投资人来说，不是每一个因素对股价都是相同重要的因素。而且每个公司当前面临的主要矛盾也都不一样。在面对一个具体的企业时候，我更倾向于在脑海中建立一个行业的网络，公司就像网络中的节点，周围是同行，上游供应商，下游客户。公司自身又是一个网络，网络的节点是很多信息：比如管理层，产品研发，销售，生产设备等。根据获得的信息，脑海中的网络会不停地更新，并想像出未来网络的状态。未来公司的状态要远好于现在市场预期的状态，那么这将是一个良好的投资机会。

　　对信息的反应，需要客观的判断。刚才提到的主要矛盾，就开始体现作用了。如果碰到一个信息足够强大，影响足够深远，那么整个网络会在一段时候忽略其他因素的影响，朝着某个状态演进。这是我们容易捕捉的投资机会。随着股价的表现，逐渐反应了该影响因素。未来影响股价表现的主要因素将慢慢发生转移。

　　其实，在我看来没有绝对的好公司也没有绝对的坏公司。任何一个时期，股价很大程度上决定了其是好还是坏，当然要通过做多或者做空获得收益，还要确定是否具备足够的涨幅和跌幅。

　　举个具体的例子，当某个乳品企业估值超过30倍的时候，我们再去关注年增长是30%还是40%，其实不会有太大的意义。也就是当估值高于某个数值的时候，业绩的增速对股价的正面影响将钝化。这时候如果能从行业里面获知，其食品安全问题，那么做空是一种获得超额收益的选择。当作空到PE低于15倍的时候，我们没必要纠结公司本季度业绩是否正增长。只要公司诚心改善供应链，那么未来股价恢复将是一个趋势。

　　（作者系华安基金 基金经理助理）