千呼万唤始出来。

　　7月9日，国内首批港股基金，华夏恒生ETF及易方达恒生中国企业ETF将在各自的销售渠道进行发售。华夏基金(微博)有关人士透露，华夏从研发恒生ETF到获批，足足等了5年时间；对于易方达而言，这一等也至少2年之久。

　　而不久前发行的国内首批跨市场ETF——嘉实沪深300ETF、华泰柏瑞300ETF亦有5年之久的等待。

　　如不出意外，今年将成为基金行业创新品种最多的一年，除了跨市场和跨境ETF，另有理财基金在今年首度亮相。此外，发起式基金、货币ETF、私募股权QDII基金也可能会在今年竞相粉墨登场。

　　中国证监会主席郭树清日前在基金业协会成立大会作《我们需要一个强大的财富管理行业》主题演讲时指出：“产品结构不合理、创新能力不足是基金公司共同面对的问题。整个行业同质化问题严重。”业内也感觉到，郭树清在担任证监会主席后对基金行业的创新是大力扶持的，“如果不是他对基金创新的扶持，短期理财基金可能还要推迟。”有基金公司人士表示。

　　然而，什么才是创新型基金，一百个人眼里会有一百个哈姆雷特。哪家基金公司创新能力强在过去也只是停留在口头流传阶段，没有量化的数据对基金公司的创新能力进行评估。

　　但综合多家基金公司产品设计部门人员的意见，我们将基金产品的创新归为两种：一种是革命性的，开创了一类基金新品种的创新；另一种，是在原有的产品类型基础上进行改良的，使之发生较大发展的，或填补了投资空白的。

　　深圳一家基金公司产品部总经理告诉记者：“历史上，每一种开创了新产品类型的基金需要耗费的研发成本、时间成本都非改良型基金能够比拟的。跨市场、跨境ETF历时5年之久就是当中例子。”

　　因此，我们对基金的创新进行了复权。革命性的创新为一类创新，权值为3分；而改良型创新权值为1分。“这样的权值基本能够反映两种创新凝聚的劳动价值。”有基金公司产品部人士表示。

　　当然基金行业的创新远非这么简单。

　　华安基金产品部董事总经理谷媛媛就认为，基金产品的创新有四个纬度：公司治理结构、投资维度、运营的维度、市场的维度。但她也表示，就从产品角度出发，一二类的划分也有合理之处。

　　按照这个标准，在梳理完基金历史上的创新后，许多有意思的事件呈现在眼前。

　　创新三巨头

　　“华安基金”、“华夏基金”、“鹏华基金创新能力也不错”……

　　虽然基金行业的数据较为公开，即便非公开的事情，比如哪家基金公司重要人员将要离职都很快在圈内传开。但在问及业内人士哪家基金公司最具创新精神时，答案却非常凌乱。

　　回到14年前，第一批封闭式基金由国泰基金的基金金泰和南方基金的基金开元摘得。这两只基金也是基金时代的开先河之作。它们共同于1998年3月23日发行，5个交易日即3月27日就宣告成立，每只基金20亿份的募集规模。

　　基金金泰和基金开元通过交易所系统上网发行，有近两千亿资金蜂拥而至进行抢购，它们的中签率都约为2%。

　　而后，华夏基金、华安基金和博时基金三家公司的首只封基在1998年成立，另有鹏华基金、嘉实基金、长盛基金、大成基金、富国基金旗下的首只封闭式基金在1999年5月底前募集完成。上述十家基金公司成为行业所谓的“老十家”，经统计，老十家基金公司对所有创新产品的贡献率达到了80%。

　　在完成封闭式基金的开发后，国泰基金在一类产品创新上几乎没有什么建树，但该公司2010年4月份发行了全市场首只被动型的QDII基金——国泰纳斯达克100指数基金，该产品是QDII基金的一类，因此归结为二类创新。最终国泰基金创新分数定格在了4分。

　　国泰基金公司夺得首只封闭式基金之后，创新方面的建树不多，而华安、南方和华夏等迅速崛起，成为创新的三巨头。

　　“老十家”中，南方基金的创新能力一度遥遥领先。

　　2001年9月11日，华安基金率先销售全市场首只开放式基金——华安创新混合，9月21日便宣告成立，募资规模50亿份；在华安创新混合募集过程中，南方旗下南方稳健成长混合也于当年9月19日宣告募集，该产品9月28日募集完成，募资规模接近35亿份。(同类基金募集期有重合的被认为同一批。)

　　此外，南方基金还是首只LOF基金的开发者。2004年8月24日，南方基金发行了南方基金配置LOF基金。虽然之后鹏华基金在LOF开发上大放异彩，但这一类创新的头名仍记在南方基金名下。南方基金最终创新分数为9分。

　　华安基金在完成首只开放式基金产品的开发后，也是创新不断。在一类创新产品中，华安基金2002年11月份开发了全市场首只被动型指数基金——华安中国A股增强指数基金，募集31亿份；2003年年底，华安现金富利货币A又成为全市场首只货币型基金；2006年，华安国际配置基金问世，开创了QDII基金之先河。

　　在二类创新中，华安基金在2009年9月发行了全市场第一只联接基金——华安上证180ETF联接，此后ETF基金多采用这种方法，基金行业形成了“无联接，不ETF”的规律。2012年5月，华安基金又尝到了理财基金的头啖汤。

　　一二类创新分数加总，华安获得了14分的高分。该公司成为全行业创新得分最高的基金公司，也是唯一超过10分的基金公司。

　　其次是华夏基金和南方基金同获得9分，并列为行业第二。华夏基金缔造了全行业首只债券型基金，时间是2002年10月份，主人公为华夏债券；此外，让华夏人引以为傲的是，华夏基金还是首只ETF的创设者，2004年最后一个交易日，华夏上证50ETF宣告成立，此后该基金长期成为ETF基金中交投最活跃的产品。后来者无不羡慕，“上证50ETF有时间优势。投资者形成了投资路径的依赖。”深圳有基金公司ETF发行后交投清淡，其基金经理表示。接着就是华夏即将于7月9日发行的恒生ETF。华夏基金RQFII基金业已获批，但未确定发行时间，暂且不表。

　　有行业内人士认为，如果不是股权问题，具有充沛人员储备的华夏基金很可能在产品创新方面超越华安基金。

　　十六“罗汉”

　　同获得4分，和国泰基金并列第四名还有两家非“老十家”的合资基金公司：招商基金与国投瑞银。

　　招商基金是系列基金(伞型基金)的创设公司之一。2002年，合资基金公司接连诞生，为了以示合资基金公司不同于中资基金公司的产品理念，招商基金和当年的湘财荷银(现为泰达宏利)于2003年4月份第一批创设了伞型基金。

　　伞型基金是指在一个母基金之下再设立若干个子基金，各子基金独立进行投资决策的基金运作模式。其主要特点是在基金内部可以为投资者提供多种选择，投资者可根据自己的需要转换基金类型(不用支付转换费用)。业内也通常将其称为系列基金。

　　此外，招商基金于2010年3月份发行了招商全球资源股票的QDII基金，该基金是首只资源主题的QDII基金，国内也未有资源基金。

　　湘财荷银后因股权关系几经变更，曾更名为泰达荷银，而后又更名为泰达红利。但该公司在产品创新上失去了早期的锐气。

　　国投瑞银在产品推陈出新上成为合资基金公司中的后起之秀。2007年，当行业猛发传统产品跑马圈地时，国投瑞银另辟蹊径开发出全行业首只分级基金——国投瑞银瑞福分级，这只基金也成为国内分级基金的祖师爷。今年7月16日封闭运作期结束后，该基金正式转型为跟踪深证100价格指数的分级基金。

　　此后，国投瑞银在分级这块土壤中深耕细作，2009年10月份发行完成了国投瑞银沪深300指数分级，该基金被认为是第三代分级基金。该基金给行业带去的启发是运作方式由之前的封闭式转变为开放式，投资方式也由主动投资演化为被动投资。该基金对现有的分级基金进行了改进，属于二类创新。国投瑞银拿到了4分。

　　此后，除了债券分级，股票类的分级基金几乎全部参照国投瑞银沪深300分级的模式开发。

　　获得3分的有4家基金公司，均为开发了一款一类创新产品，当中有3家今年方实现。嘉实基金的沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达恒生中国企业ETF各自为自己的东家贡献3分。

　　只有银华基金旗下的银华保本增值混合为2004年诞生，该基金是全市场第一只保本基金。这四家基金公司并列创新榜的第七位。

　　获得2分的基金公司有2家，分别是诺安基金、富国基金。它们全是凭借QDII基金中的创新来得分。

　　诺安黄金如今已经是诺安的招牌产品，2011年1月份成立，也是全市场第一只贵金属基金；2011年9月，诺安基金再发诺安全球收益不动产，该产品是全市场首只主投REITs的基金。

　　给富国带去2分的分别是2010年10月份成立的富国全球债券，该基金成为国内首只债券型QDII基金；2011年9月，富国又给市场带来了富国全球顶级消费品股票(QDII)，填补了国内投资者投资奢侈品基金的空白。

　　诺安基金和富国基金并列创新能力第12名。

　　光大保德信本来早早报了理财基金，但是起了个大早赶了个晚集，未能赶上理财基金首班车。但是光大保德信在2004年8月就设立了全行业首只量化基金，为光大保德信赚的1分。创新榜排名第13名。

　　而跟光大保德信并列的还有五家，分别是：博时基金，2005年推出了全行业首只中短债基金——博时稳定价值债券；汇添富基金，旗下的汇添富理财30天同华安基金一同在理财基金上收益丰厚，一举进入行业前十；大成基金，凭借2007年8月发行的首只创新型封基——大成优选获得1分；兴业全球，在2004年5月，发行了国内第一只可转债基金；长盛基金，旗下的长盛同庆刚刚转化为中证800分级，但是该产品诞生时，开创了分级基金未来能转化成开放式基金的先例。

　　至此，创新榜收录了19家基金公司。

　　深圳一家基金公司产品部的总经理认为，无论是一类创新还是二类创新，均对行业的发展起到了有益的作用。

　　然而，本创新榜只是针对国内公募基金的设立为考察对象，纬度较为单一，首只ETF分拆、专户基金对冲策略、基金公司和信托的合作、海外私募、公募基金的设立等等许多行业内的创新都未包容在内。此外，基金公司更为隐秘的创新如制度创新、管理创新、渠道创新等也彰显着基金公司软实力的内容也未包含。但公募产品是基金公司最核心的产品，企业的创新能力大抵能够通过其反映。

　　创新之难

　　回过头来看，截至2012年7月5日，全市场共计有70家基金公司，成立的基金公司数量超过1030只，当中大多数基金公司，大多数产品走的是跟随路线，创新在基金行业中是稀有的。

　　将一类创新和二类创新加总，其数字不过是19家基金公司开发33只创新产品。分别占基金公司总数和基金产品数量总数的27%和3%。这同其他行业类似，创新是少数，更多的是跟随者。

　　在上述深圳某基金公司产品部总经理看来，基金公司的创新有三点：公关能力、公司自身产品研发能力、渠道能力。“我认为，公司的公关能力在三方面中最为重要。”

　　这里的公关能力是指基金公司同管理层的沟通能力。

　　“行业内发生过很多这样的事，一家基金公司上报的创新型产品没有获得管理层的认可，但另一家基金公司报的类似产品却获得通过。”一位已经从行业离开的某基金公司前任市场部人士表示。

　　近期行业内流传光大保德信是最早上报理财基金的基金公司，该公司去年就开始这方面的研发。但是管理层还是对短期产品心存顾忌，该产品并未能成型。而华安基金和汇添富沟通能力较强，说服管理层获批了理财基金。最早上报这类产品的光大保德信则迟了一步。

　　除了同管理层的沟通，基金公司自身当具备的产品研发能力也格外重要。

　　对于公司自身的创新能力，华安基金产品部董事总经理谷媛媛就认为，基金产品的创新是一个系统的工程，需要基金公司前台、后台、中台的共同配合。她介绍，华安基金虽然产品部只有6人，但是在产品研发时是公司集体的行动。

　　另一较为明显的例子是易方达基金去年成立了两个研发中心，分别是“易方达指数投资研发中心”和“易方达对冲策略研发中心”，这两个研发中心的目的之一就是提高该公司的产品研发能力。而这两个研发中心的人员是混编团队，产品部、投资部、研究部乃至市场部都有人参与。而非一个固定的部门。

　　基金公司的这种操作实际上也凸显了产品设计需要的专业素质——更加复合的人才。“优秀的产品设计人员非常难招。”采访中，所有基金公司产品部的负责人都表示。“我们需要对基金行业了解，对市场趋势能做判断，并且具有项目管理经验的人，他的要求要高于公司的研究员。”北京一家基金公司产品部负责人说。

　　尽管产品设计人员稀缺，但是在行业中，大多数基金公司给产品部的待遇都普遍落后于投研。“几乎每家基金公司都有基金经理是从产品设计部门出去的。”上述北京某基金公司产品部负责人表示。于是乎基金行业的创新遭遇了恶性链条：产品研发人员待遇少——人才外流——缺乏产品设计人才——产品缺乏创新。

　　行业中，华安基金产品设计部门的人员是同公司研究员纳入一个系统考核，待遇相同，这或可借鉴。

　　观察榜单，还有一个有趣的现象是银行系的基金公司尤其是大型银行系基金公司对创新似乎绝缘。“它们强大的渠道优势让他们对创新并不看重。”上海有基金公司市场部人士说。

　　渠道对于一个创新产品的影响还不体现在这一方面。“如果一只创新产品卖得好，那么可以吸引更多基金公司参与产品创新。”上述上海基金公司市场部人士表示。

　　如今，管理层对基金业的松绑让基金公司的创新更为容易。今年4月份，管理层规定基金公司通过境内基金通道上报产品，不再按照以往分类方式分别排队，可同时上报三只基金产品的募集申请，三只基金可以是同一类型，也可以是不同类型。此外，近期还有传出公募基金备案制。

　　北京一家基金公司产品设计部负责人认为，未来基金行业大类的创新集中在跨市场，这里所谓的跨市场非沪深两市，而是跨银行间市场、跨期货市场、跨股权市场等等。此外，房地产信托基金也是探讨多年悬而未批的产品。