上半年债券市场整体涨幅可观，这使得债券基金成为上半年的最大赢家。华安收益更是以A类10派0.6元、B类10派0.5元的分红比例派出红包。债券基金的优异表现能否在下半年延续？针对投资者这些关心的问题，华安稳定收益债券基金经理贺涛于7月4日下午通过公司网站同投资者进行了在线交流。

　　投资者：预计今年债券基金的年化收益能做大多少？如果再有降息，对债券基金投资有什么影响？

　　贺涛：截至6月30日，稳定收益今年以来上涨5.01%。我们预计下半年货币政策将进一步放松，为债券投资提供有利环境，我们看好后市。

　　投资者：现在应该是进入降息通道了，货币政策的宽松，对债市有什么影响呢？

　　贺涛：一般来说，货币政策是逆周期操作，当经济好时收紧货币以控制通胀防止经济过热；当经济差时放松货币刺激增长。6月8日央行降息意味着经济正处于下降周期，货币政策将逐步宽松，这对债市将是利好。当然我们仍要动态观察，例如目前市场价格是否已经包含了未来经济放缓和降息的预期，宽松的货币政策是否已改变实体经济运行轨迹。

　　投资者：相比较稳定收益基金，可转债的业绩为什么不理想？

　　贺涛：两支基金的风险收益特征不一样。稳定收益属于纯债基金与债市的表现联系更紧密些。而可转债兼具股债双性，在股市下跌时由债性决定下跌幅度有限，在股市上涨期间其内含的看涨期权价值上升带动转债价格上涨，可转债基金的业绩表现与股市的表现的联系相对多些。您可以根据自己的风险偏好选择适合的投资产品。

　　投资者：这段看不少基金公司观点，普遍认为下半年利率债几乎没有什么机会，信用债还不错，贺经理怎么看？

　　贺涛：目前债市判断市场有分歧。总体来看，上半年中长久期的利率债几乎没涨，而短期利率债受流动性宽松影响收益率下行。收益率曲线出现明显陡峭化，反映了市场对政策放松经济复苏的预期。我们认为下半年经济走势仍是低位整理，中长期利率债仍有机会。上年年信用债涨势较好，绝对收益率和相对利差大幅下行。我们判断信用债仍有票息优势但超额收益未必大于利率债。

　　投资者：私募债能参与吗？收益好高啊。

　　贺涛：证监会最新的规定是允许公募基金投资私募债的。我们将进一步梳理完善相关流程逐步展开投资。当然凡事有两方面，收益率高也意味发行人违约风险较大，我们将结合发行人信用状况，谨慎投资。

　　投资者：从一些债券交易员了解到下半年债券市场将很难再维持上半年的小牛市，请问你怎么看？

　　贺涛：下半年债市面临的最大风险在于政策重演2009年的大力度刺激使得经济呈现v型反转。我们判断外围经济依然疲弱、“四万亿”加剧了产能过剩和房地产泡沫、企业正处于去库存，中期看实际经济去产能压力较大，稳中求进的政策目的在于“托”底而不在于“拉”，综合判断经济L型低位盘整的概率较大。在通胀加速回落、流动性逐步宽松的环境，依然有利于债市。

注意：上述贺涛先生对网友提问的回答为其个人看法，不代表华安公司的观点，敬请广大投资者注意。
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