华安宝利配置证券投资基金

本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①-③	②-④
过去三个月	1.86%	1.07%	1.97%	0.60%	-0.11%	0.47%

报告期内基金投资策略和运作分析

　　1、2月份，市场走出了期待已久的反弹。市场过度负面预期与相对良好的基本面数据之间的预期差是反弹的主要原因。市场对经济基本面一度认为将面临硬着陆风险，进而开始对上市公司业绩进行悲观的调整，不过1月中旬公布的2011年4季度经济数据全面超出市场预期，中国经济的韧性、弹性再次得到体现。打消了硬着陆的悲观预期后，市场迎来了预期修复的反弹行情。估值低、业绩确定性强的板块表现较好。反弹更多的是基于预期差而并非经济走出了上升趋势，基于上述判断，我们在反弹过程中对仓位进行了下调。

报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年3月31日，本基金份额净值为0.985元，本报告期份额净值增长率为 1.86%，同期业绩比较基准增长率为1.97%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　市场未来的主线仍然将围绕着预期差的调整来进行，经济基本面的“惊喜”也将更多的来自预期差。2012年作为承上启下的年度，经济的总体基调以稳为主，在基本排除硬着陆的风险后，同样也可以排除基本面快速回升的可能。另外在政策方面也将更多是以“托”为主线，难以指望出台以“拉”为主的政策。在经济难有大的起色情况下，区间震荡将会是行情的主线。震荡行情将是一个值得去挖掘机会的市场，对行情的看法我们是谨慎但不悲观，具体的操作上是小心但不放弃，不断在估值安全边际足够的板块中寻找确定性的品种。

 

华安宏利股票型证券投资基金

本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①-③	②-④
过去三个月	2.69%	1.30%	3.90%	1.35%	-1.21%	-0.05%

报告期内基金投资策略和运作分析

　　一季度股市冲高回落，上证指数全季度上涨2.88%，各行业涨幅差距较大，领涨的有色金属和领跌的信息服务行业走势差距超过20个百分点。本基金的行业和个股配置主要集中在低估值的一线蓝筹，在本季度取得2.69%的收益。
　　在持仓结构上，本基金增加了机械设备行业的投资，降低了前期持仓较重的金融股的仓位。
　　从已披露的2012年一季报业绩预告情况来看，超过四成的公司业绩同比下降，上市公司盈利增速下滑的态势尚未见底企稳，业绩风险短期释放。后期随着经济增速见底企稳，有助于企业盈利的改善，预计二季度后企业盈利将有所回升。

报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年3月31日，本基金份额净值为2.0745元，本报告期份额净值增长率为 2.69%，同期业绩比较基准增长率为3.90%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　当前流动性指标已处于底部区域，继续恶化的可能性和空间很小，预计二季度开始信贷投放将逐步回升，并有下调存准的可能，有利于流动性的进一步改善，本基金的仓位配置上较为积极。

　　由于中小股票的估值还处于相对高位，新股发行制度改革将使得小盘股估值有一定压制，本基金的投资风格更偏向价值蓝筹类，后期将继续维持对分红率较高、增长稳定、估值较低的大盘蓝筹股票的持仓，布局符合产业政策、有中长期增长潜力的成长股和消费类股票。

 

华安动态灵活配置混合型证券投资基金

本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①-③	②-④
过去三个月	-2.30%	1.41%	2.69%	0.91%	-4.99%	0.50%

报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年伊始，A股市场迎来了一轮估值修复行情。一方面，去年四季度经济数据的出台使得投资者对宏观经济软着陆前景的预期上升，另一方面，欧债危机得到初步解决，也宣告了来自于海外市场的风险暂告一段落。同时，与去年相比，流动性改善的总体格局基本确立，在这一背景下，指数出现了一波最高涨幅约16%的震荡上行走势，但进入3月后，信贷需求疲弱和新开工投资数据的不达预期，导致投资者重新对经济复苏的判断进行审视，悲观预期再度抬头，大盘因此出现重挫。伴随着一季度行情的跌宕起伏，市场风格也出现了快速切换，强周期、大市值行业以及成长类、中小市值行业在上涨过程中都各自有精彩的表现。
　　本基金操作方面，由于组合结构自去年四季度以来相对偏重消费行业和中小市值成长股，对于年初市场风格的快速切换缺乏必要的准备，导致基金净值表现受到了较大的拖累，一度大幅落后于基准，对此需要深刻反思。

报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年3月31日，本基金份额净值为0.850元，本报告期份额净值增长率为-2.30%，同期业绩比较基准增长率为2.69%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望后市，我们认为2012年的投资环境将较2011年明显好转，我们将在操作上更加积极地把握估值修复中的投资机会，一方面加强以金融为代表的低估值蓝筹股的配置，同时，继续坚持对兼具业绩确定性和估值安全性的成长股和消费股投资，耐心等待长期回报。

 

华安现金富利投资基金

本报告期基金份额净值收益率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
1．华安现金富利货币A

阶段	净值收益率①	净值收益率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①－③	②－④
过去三个月	1.2035%	0.0021%	0.1247%	0.0000%	1.0788%	0.0021%

注：本基金收益分配按月结转份额

2．华安现金富利货币B

阶段	净值收益率①	净值收益率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①－③	②－④
过去三个月	1.2639%	0.0021%	0.1247%	0.0000%	1.1392%	0.0021%

注：本基金收益分配按月结转份额

报告期内基金投资策略和运作分析

　　美国一季度经济增长仍在趋势之下，储蓄率走低和财政收紧抵消了劳动力收入对于内需的支持，消费继续拖累经济增长。欧元区方面，一季度全球经济的改善以及欧央行长期再融资操作使得市场对于欧债危机的悲观情绪得以缓和，但欧元区国家间的分化仍在加剧。中国经济方面，经济增长显著低于趋势，出口下滑恶化了经济增速的放缓，通胀出现周期性回落，信贷供应呈现放松，准备金率下调印证了适时适度预调微调的政策立场。本季度期内央行下调存款准备金率0.5个百分点，并暂停各期限央票发行，通过正、逆回购来调节市场流动性，货币市场利率继续呈现脉冲式行情，但波幅进一步缩窄，且货币市场利率中枢明显下行。
　　在上述环境下，本基金积极调整组合资产，在保证组合流动性的基础上，适当拉长组合久期，提高组合收益。

报告期内基金的业绩表现

华安现金富利货币A：
投资回报：1.2035% 比较基准：0.1247%
华安现金富利货币B
投资回报：1.2639% 比较基准：0.1247%

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　美国经济方面，财政紧缩持续、外部增长走弱都会对出口产生影响，中期来看经济复苏仍将是缓慢而疲弱的，预期联储在短期内会保持适当宽松的政策。欧元区经济方面，欧央行大规模购买资产等措施不能根本解决欧元区危机的问题，欧元区还面临较大的不确定性。中国经济方面，未来经济增长仍将下行，但决策层出台大力度刺激政策的可能性较低，原因是结构性通胀压力依然严峻，若继续依赖过度投资刺激经济将直接带来通胀问题。决策层将实行更为灵活审慎的宏观政策，适时适度预调微调，短期内仍有下调存款准备金率的可能性。预计未来信贷增长将有所恢复，货币状况将呈现明显地放松，整体流动性将进一步改善，货币市场利率中枢呈现缓慢回落。

　　根据上述基本判断，本基金将积极调整资产配置比例，优化组合结构，保持组合流动性，并关注定期存款和中低等级融资券的投资价值，为投资者提供安全、高效的现金管理工具。

 

华安信用四季红债券型证券投资基金

本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①-③	②-④
过去三个月	2.59%	0.07%	0.56%	0.08%	2.03%	-0.01%

报告期内基金投资策略和运作分析

　　受好于预期的经济数据和流动性环境改善的影响，市场风险偏好出现明显提升。短期品种收益率下行幅度超过3-5年期品种，收益率曲线呈现陡峭化。一季度高评级短融利差收窄70个基点，AA-短融利差收窄140个基点。5年期高评级中票利差收窄近50个基点，中等评级中票收窄80个基点左右。交易所高收益信用债的收益率在1季度也有不同程度下降。2012年一季度债券市场信用债明显表现好于于利率债。利率品种方面，由于央票一级市场停发，其二级市场表现在各利率债品种中表现最好。
　　本报告期内四季红基金将债券组合久期维持在中等水平，投资品种以中低评级短融、中高评级中票及交易所公司债为主，采取杠杆操作。年初抓住了中票和短融收益率大幅下滑的机会，赚取了部分超额收益。

报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年3月31日，本基金份额净值为1.028元，本报告期份额净值增长率为 2.59%，同期业绩比较基准增长率为0.56%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望2012年二季度，美国经济复苏前景趋于乐观，房地产市场呈现改善，复苏进程有加速可能。美国楼市和美国经济的自我复苏使得推出QE3的可能性降低或至少延迟；希腊模式构筑了欧债危机解决方案的基础性模板，有利于稳定市场情绪；中国经济仍在软着陆过程中，高油价和资源价格改革可能会对通胀回落造成一定扰动，但估计上半年通胀整体趋势仍将继续回落，货币政策的微调空间仍然存在，二季度预计有降准的可能。
　　年内宏观经济有望触底企稳，虽然还会出现经济下滑阶段，但很难持久回落。货币政策将延续目前预调微调，以数量型宽松为主，准备金有降低预期，降息概率不大。债券市场方面，经过2012年一季度的持续上涨后，2012年二季度的市场行情很可能会先出现一段相对平缓期，等待通胀拐点到来或者政策放松的出现，预计降准和通胀拐点出现可能会发生在二季度下半期。目前中高等级短融利差已经基本接近历史平均水平，低等级AA-级仍高于历史平均水平100BP以上，低等级短融仍有一定优势。
　　基于以上分析，本基金在2012年二季度将继续挖掘债券市场的投资机会，债券组合久期保持在中等水平，配置中评级信用债为主，关注交易所市场的新发行债券。同时积极挖掘不同市场、行业间可能存在的价值洼地，主动适时进行交易。坚持价值投资理念，不断寻找新的投资机会。

　　我们将秉承稳健、专业的投资理念，优化组合结构，控制风险，勤勉尽责地维护持有人的利益。

 

华安稳固收益债券型证券投资基金

本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①-③	②-④
过去三个月	1.82%	0.09%	1.37%	0.02%	0.45%	0.07%

报告期内基金投资策略和运作分析

　　1季度，宏观经济增速继续回落，物价指数进入下行通道，贸易顺差回落，外汇占款转正。为稳定经济形势、缓解市场资金紧缺的状况，央行适当放松货币回笼政策，下调了一次存款准备金，并暂停了央票的发行。在农历新年之后，货币市场利率有所下行。欧洲主权债务危机形势仍然严峻，欧央行开始向市场注资以缓解危机。但美国经济复苏初见起色，流动性回流美国，美元指数高位盘整。
在此背景下，1季度债券市场的资金面逐月宽松，资金利率逐月下降。通胀的趋势性下行减缓了政策面的压力，维稳的政治背景使得市场风险偏好上升，使得无论股票还是信用产品，都在被严重低估后得到了一定的修正，相反利率产品出现回调。债券方面中高等级信用产品率先走出了趋势性行情，春节后在资金成本下行的推动下，行情扩展到中低评级信用产品，各等级信用产品的利差回归到历史平均水平。可转债市场暂时没有供给压力，在股市上涨的背景下，出现了平价推动行情，估值有所回升。
　　华安稳固收益债券基金在1季度前期受制于较高的资金压力，组合的杠杆率并没有带来正收益。中后期及时调整了组合的结构，将配置重点放在信用利差的缩小上，取得了较好的投资回报。权益类方面，在IPO制度改革前，减持了所有已解禁网下中签新股，暂时不参与网下新股申购。

报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年3月31日，本基金份额净值为1.034元，本报告期份额净值增长率为 1.82%，同期业绩比较基准增长率为1.37%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望下季度，预期宏观经济增速继续下行，外贸增速继续下降，人民币升值预期减弱，双向波动成为常态。通胀继续趋势下行，货币政策将进一步宽松。稳增长的政策取向导致信贷将平稳增长，实体经济的流动性将保持平稳。在此背景下，我们对债券市场仍然持乐观态度，资金面预期趋宽松，货币市场利率进一步下行。收益率曲线预期继续陡峭化，信用利差将会继续收窄，中短期信用品种将有较好表现。股票市场整体仍将受制于经济数据的低迷，但新股申购制度的改革将会提供制度红利，从获取绝对收益的角度考虑，改革后的股票一级市场值得参与。我们将坚持票息为主的债券配置策略，关注可转债和股票一级市场的机会。坚持基本面选股，谨慎参与新股网下申购。本基金将秉承稳健、专业的投资理念，勤勉尽责地维护持有人的利益。

 

华安可转换债券债券型证券投资基金

本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
1、华安可转债债券A类：

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①－③	②－④
过去三个月	0.83%	0.44%	1.20%	0.43%	-0.37%	0.01%

2、华安可转债债券B类：

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①－③	②－④
过去三个月	0.73%	0.44%	1.20%	0.43%	-0.47%	0.01%

报告期内基金投资策略和运作分析

　　一季度，外需下滑速度好于预期，各国政府维持宽松的货币政策。其中，欧央行完成第二轮5295亿欧元的三年期长期再融资操作。美联储意外宣布低利率“至少直至2014年底”，且市场预期美联储将推出第三轮量化宽松措施。英国、日本扩大量化宽松规模。巴西、印度和泰国等新兴市场国家降息或下调存准。欧元区17国财长批准第二轮希腊救助计划，希腊成功完成与私营部门债权人的债务置换计划。尽管欧元区边缘国家陷入衰退，但随着金融系统逐步稳定，欧元区经济避免了“自由落体”式的下落，德国经济则呈现较强韧性，部分景气指标反弹。美国房地产市场景气开始恢复，经济维持温和复苏态势。油价高位运行，但总体通胀形势处于可控范围。国内经济增速继续放缓，但硬着陆概率降低。其中，受外需拉动，出口增速低位企稳。房地产投资增速好于预期，且在地产商主动降价促销以及商业银行下调首次置业贷款利率的带动下，商品房销量有所恢复。CPI和PPI继续回落。央行实施稳健的货币政策并“因时因势展开微调”。鉴于公开市场到期资金减少，外汇占款增量下降，央行暂停了公开市场的央票发行，并于春节前后展开了逆回购操作舒缓了市场阶段性资金紧张局面。2月份央行宣布下调存准0.5%。在经济触底与流动性改善的预期下，市场避险情绪下降，中长期债券出现回调，股市反弹。市场风险偏好的变化使得转债配置价值凸显。一季度可转债市场整体上行，其中，期初，受益于正股上涨，转股溢价率较低的大盘转债同步上扬。3月初燕京转债转股价的向下修正带动了小盘转债的估值修复。期末，受股市回调以及新券供给增大预期的的影响，转债指数出现回调。
　　华安可转债基金一季度维持了可转债仓位，并适当加大了股票二级市场波段操作力度，期末股票仓位降至低位。

报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年3月31日，华安可转债债券A份额净值为0.968元，B份额净值为0.965元；华安可转债债券A份额净值增长率为0.83%， B份额净值增长率为0.73%，同期业绩比较基准增长率为1.2%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望二季度，外需有望保持温和复苏态势，但需警惕西班牙等欧元区大国主权债务风险。政府基建和保障房项目的陆续开工和复工，将为经济企稳提供支撑。但仍需密切跟踪商品房销量数据，提防房地产投资失速的风险。信贷规模将保持平稳增长，但中长期贷款占比较低，显示有效信贷需求不足。受基数影响，CPI回落速度将加快。货币政策仍将适时预调微调，财政政策或将较一季度更加积极。股票市场尤其大盘股估值仍较低，银行股的分红率已接近债券收益率，而资源品价格改革的不断推进将有助于石化、电力企业的盈利增长。乘用车销量的企稳、PPI的回落，将有助于汽车零部件厂商毛利率的恢复。受外需的支撑航运价格温和上扬。综合来看，可转债对应的正股估值水平仍偏低。而可转债本身估值水平仍不高，其中，较高的到期收益以及较低的纯债溢价率将有利于转债控制下行风险。隐含波动率的绝对水平以及与历史波动率相比的相对水平都处于历史低位，表明可转债的期权价值仍被严重低估。当然二季度转债市场的供给加大仍将制约转债估值水平，但新券条款的优化以及对应正股股价弹性的改善将为投资者提供更多的选择。且可转债质押融资的渐行渐近也将有助于改善转债的流动性溢价。从中期的角度，在风险偏好逐步变化的大背景下，可转债仍具配置价值。下阶段，我们将关注新发转债的投资机会，不断优化组合结构，择机加大波段操作力度。本基金将秉承稳健、专业的投资理念，勤勉尽责地维护持有人的利益。

 

华安深证300指数证券投资基金（LOF）

本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①-③	②-④
过去三个月	4.79%	1.67%	4.13%	1.69%	0.66%	-0.02%

报告期内基金投资策略和运作分析

　　一季度，国内宏观经济同比增速继续放缓，通胀同比数据逐步回落，工业企业和上市公司净利润同比去年一季度出现一定程度的下滑。但在流动性相对有所改善的前提下，市场估值有所提升，国内A股市场先扬后抑，主流指数依然有5%左右的上涨。

报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年3月31日，本基金份额净值为0.875元，本报告期份额净值增长率为 4.79%，同期业绩比较基准增长率为4.13%，领先比较基准0.66%。日跟踪误差0.096%，年化跟踪误差1.48%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

二季度，我们认为国内经济继续沿着软着陆的轨迹运行，通胀同比继续回落趋势不改，国内经济增长将呈稳中有进的格局。在经济转型的大背景下，内需潜力的激发将为国内长期经济增长提供持续的贡献。目前，国内A股市场整体上隐含了较多的经济增长放缓预期，估值也处于历史较低的水平，我们看好未来A股市场的表现，包括代表国内成长性相对较高的深证市场宽基指数的深证300。作为深证300的管理人，我们将继续秉承既定的投资目标与策略，规范运作、勤勉尽责，充分拟合指数，减少跟踪误差，为投资者提供优质的深证300指数投资工具。

 

华安稳定收益债券型证券投资基金

本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
1、华安稳定收益债券A：

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①－③	②－④
过去三个月	2.37%	0.10%	0.44%	0.06%	1.93%	0.04%

2、华安稳定收益债券B：

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①－③	②－④
过去三个月	2.26%	0.10%	0.44%	0.06%	1.82%	0.04%

报告期内基金投资策略和运作分析

　　一季度，外需下滑速度好于预期，各国政府维持宽松的货币政策。其中，欧央行完成第二轮5295亿欧元的三年期长期再融资操作。美联储意外宣布低利率“至少直至2014年底”，且市场预期美联储将推出第三轮量化宽松措施。英国、日本扩大量化宽松规模。巴西、印度和泰国等新兴市场国家降息或下调存准。欧元区17国财长批准第二轮希腊救助计划，希腊成功完成与私营部门债权人的债务置换计划。尽管欧元区边缘国家陷入衰退，但随着金融系统逐步稳定，欧元区经济避免了“自由落体”式的下落，德国经济则呈现较强韧性，部分景气指标反弹。美国房地产市场景气开始恢复，经济维持温和复苏态势。油价高位运行，但总体通胀形势处于可控范围。国内经济增速继续放缓，但硬着陆概率降低。其中，受外需拉动，出口增速低位企稳。房地产投资增速好于预期，且在地产商主动降价促销以及商业银行下调首次置业贷款利率的带动下，商品房销量有所恢复。CPI和PPI继续回落。央行实施稳健的货币政策并“因时因势展开微调”。鉴于公开市场到期资金减少，外汇占款增量下降，央行暂停了公开市场的央票发行，并于春节前后展开了逆回购操作舒缓了市场阶段性资金紧张局面。2月份央行宣布下调存准0.5%。银行间市场流动性逐步宽松，回购利率震荡下行，票据贴现利率不断回落。经济触底与流动性改善的预期使得债市各子市场一季度表现分化。其中，央票和短融收益率，尤其是中低等级短融收益率大幅下行。中长期利率产品收益率上行，政策性金融债受供给影响收益率上行明显。高等级信用产品收益率先下后上，中低等级信用债利差优势明显收益率整体回落。可转债受股市和供给预期的综合影响先扬后抑。交易所出台措施限制新股上市首日价格波动，新股发行制度改革即将出台。
华安稳定收益债券基金一季度适度压缩了组合久期，利用市场反弹择机降低了可转债和股票仓位，增持了高收益的信用债。

报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年3月31日，华安稳定收益债券A份额净值为1.0655元，B份额净值为1.0479元；华安稳定收益债券A份额净值增长率为2.37%， B份额净值增长率为2.26%，同期业绩比较基准增长率为0.44%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望二季度，外需有望保持温和复苏态势，但需警惕西班牙等欧元区大国主权债务风险。政府基建和保障房项目的陆续开工和复工，将为经济企稳提供支撑。但仍需密切跟踪商品房销量数据，提防房地产投资失速的风险。信贷规模将保持平稳增长，但中长期贷款占比较低，显示有效信贷需求不足。受基数影响，CPI回落速度将加快。债券市场各子市场收益率与相对利差水平接近历史均值，而货币市场回购利率仍高于历史平均水平，且二季度受债券发行、财政存款增加、人民币升值预期减弱以及新股发行制度改革等因素影响，债市资金面的不确定性将有所增加。新增供给的增加仍将压制可转债整体估值水平。网下新股限售期若取消，将有助于控制新股上市后组合净值的波动。下阶段，我们将以票息收入为主，积极寻找利率产品和可转债的波段操作机会，关注新股发行制度改革后的打新机会。本基金将秉承稳健、专业的投资理念，勤勉尽责地维护持有人的利益。

 

华安强化收益债券型证券投资基金

本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
1、华安强化收益债券A：

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①－③	②－④
过去三个月	1.10%	0.12%	0.62%	0.15%	0.48%	-0.03%

2、华安强化收益债券B：

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①－③	②－④
过去三个月	1.01%	0.11%	0.62%	0.15%	0.39%	-0.04%

报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年一季度债券市场信用债明显表现优于利率债。利率品种方面，由于央票一级市场停发，其二级市场表现在各利率债品种中表现最好。信用品种方面1月份高评级信用债相对较高的收益率得到市场认同，随后风险偏好开始往中低评级信用债传递；2月准备金率下调50bp后，风险偏好继续提升；直到3月中旬，市场对经济乐观的预期才逐渐减弱。一季度随着节后存款的回流和外汇占款的正流入，资金面开始出现宽松，带动短期品种的收益率下行幅度明显超出中长期的，收益率曲线陡峭化。转债指数年初以来涨幅仅有1%，明显差于信用债，而且表现好的集中在小盘转债上，交易难度非常大。

　　本报告期内强债基金将债券组合久期维持在中等水平，投资品种以中高等级信用债及金融债为主，在2月份降准后减持金融债，权益市场非常谨慎参与了一个小波段，大部分情况下无权益类配置或低转债配置。新股我们坚持谨慎适度参与原则，保证新股投资给基金带来绝对正收益。

报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年3月31日，华安强化收益债券A份额净值为1.013元，B份额净值为1.000元；华安强化收益债券A份额净值增长率为1.10%， B份额净值增长率为1.01%，同期业绩比较基准增长率为0.62%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望2012年二季度，美国经济复苏前景趋于乐观，房地产市场呈现改善，复苏进程有加速可能。美国楼市和美国经济的自我复苏使得推出QE3的可能性降低或至少延迟；希腊模式构筑了欧债危机解决方案的基础性模板，有利于稳定市场情绪；中国经济仍在软着陆过程中，高油价和资源价格改革可能会对通胀回落造成一定扰动，但估计上半年通胀趋势仍将走低，货币政策的微调空间仍然存在，二季度预计有降准的可能。

　　年内宏观经济有望触底走稳，虽然还会出现经济下滑阶段，但很难持久回落。货币政策将延续目前预调微调，以数量型宽松为主，准备金有降低预期，降息概率不大。债券市场方面，经过2012年一季度的持续上涨后，2012年二季度的市场行情很可能会先出现一段相对平缓期，等待通胀拐点到来或者政策放松的出现。权益市场方面，新股发行制度改革将为市场带来新的机会，尤其是锁定期的缩短将使得新股申购赚钱效应重现。可转债市场方面，市场扩容预期压制大盘转债估值水平上升，而低估值又给新转债发行形成障碍，供求博弈的局面或将延续，重点关注二季度转债一级市场机会。

 

华安行业轮动股票型证券投资基金

本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①-③	②-④
过去三个月	-0.97%	1.40%	3.67%	1.22%	-4.64%	0.18%

报告期内基金投资策略和运作分析

 　　一季度，A股市场走势先扬后抑，波动较大。期初，投资者对于2011年四季度市场基于宏观经济过于悲观的预期进行修正，普遍判断经济在一季度见底，而经过2011年严厉的信贷紧缩、房地产调控，今年一季度会看到政策和货币的放松，因此期初有色、保险、券商、煤炭、银行等周期性行业率先反弹，而同期医药、TMT等中小市值股票跌幅较大。反弹中期，随着十二五规划的推动和房地产价跌量升，传媒、软件、家电、地产板块迎头赶上，共同推动上证综指站上半年线。在此期间，本基金一直保持了80%以上的较高仓位，并获得正面贡献。但是，本基金超配的中药、食品饮料、TMT板块损失较大，低配券商、保险、有色等也较为遗憾，虽然最终通过超配地产挽回差距，但是3月开始市场震荡下行，本基金虽然减仓，但是部分收益率较高的配置未能及时兑现盈利，令人扼腕而叹。3月的下行主要在于宏观的调控尤其信贷、房地产等方面没有实质性放松，而两会期间中央对全年GDP7.5%、CPI 4%的预期目标也让投资者对经济是否进入滞胀保持忧虑。本基金已及时减仓应对，静待政策的进一步明朗。

报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年3月31日，本基金份额净值为0.8491元，本报告期份额净值增长率为 -0.97%，同期业绩比较基准增长率为3.67%。

 

华安上证180交易型开放式指数证券投资基金

本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①-③	②-④
过去三个月	4.76%	1.46%	5.05%	1.46%	-0.29%	0.00%

报告期内基金投资策略和运作分析：

　　一季度，国内宏观经济增速继续放缓，通胀数据逐步回落，工业企业和上市公司净利润同比增长出现下滑，在流动性相对有所改善的前提下，市场估值有所提升，国内A股市场先扬后抑，蓝筹股表现较为突出。

报告期内基金的业绩表现：

　　截至2012年3月31日，本基金份额净值为0.528元，本报告期份额净值增长率为 4.76%，同期业绩比较基准增长率为5.05%。本基金本报告期累积跟踪偏离度为负0.29％，日跟踪误差为0.077％.

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　二季度，我们认为国内经济继续沿着软着陆的轨迹运行，通胀还将继续回落，国内经济增长的动力依然较为强劲，在经济转型的大背景下，国内内需潜力的激发将对国内长期经济增长提供较高的贡献。
目前，国内A股市场已经隐含了经济增长的放缓预期，估值也处于历史较低的水平，特别是代表国内蓝筹市场的上证180指数，截止2012年4月10日，上证180指数的静态市盈率为12.32倍。我们看好未来A股市场的长期表现，特别是代表国内蓝筹经济增长的上证180指数。

　　作为上证180ETF的管理人，我们将继续秉承既定的投资目标与策略，规范运作、勤勉尽责，充分拟合指数，减少跟踪误差，为投资者提供优质的上证180指数投资工具。

 

华安上证180交易型开放式指数证券投资基金联接基金

本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①-③	②-④
过去三个月	4.67%	1.39%	4.81%	1.39%	-0.14%	0.00%

报告期内基金投资策略和运作分析

　　本季度，国内经济同比增速仍处于回落态势，相应的通胀水平同比也在逐步回落。微观层面，上市公司和工业企业的盈利增速同比也出现一定程度的下降。不过，随着市场无风险利率下行，市场的估值中枢随着利率重置的作用，较去年末将有所提升。同时，在新股发行制度改革等制度性因素的预期影响下，市场风险偏好也相对更为偏向大盘蓝筹。总体而言，市场在一季度走出了一波修复行情，各板块在行业轮动下均有所表现。其中，在地产政策预期已初步明朗化，刚需缓慢释放的背景下，地产以及相关行业一季度表现相对较好。

报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年3月31日，本基金份额净值为0.785元，本报告期份额净值增长率为 4.67%，同期业绩比较基准增长率为4.81%。基金本季度跟踪偏离为-0.14%,日跟踪误差0.091%,年化跟踪误差1.41%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　二季度，我们认为有两个因素将成为影响市场的变量：企业盈利的实际复苏情况、无风险收益率的变化。后者或将对目前市场的估值体系构成支撑；而前者对股价的影响，还需结合之前投资者对企业盈利的预期来综合决定。我们预计随着开工旺季的到来,以及财政政策的陆续落实,企业盈利将环比有所改善，而通胀同比将进一步回落。国内A 股市场、特别是上证180指数所代表的大盘蓝筹，其估值已经到了近年来的底部区域，投资者对盈利下行的预期相对更多充分，已经具备较好的长期投资价值。

 

华安上证龙头企业交易型开放式指数证券投资基金

本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①-③	②-④
过去三个月	3.52%	1.40%	3.88%	1.40%	-0.36%	0.00%

报告期内基金投资策略和运作分析

　　本季度，受到国内经济增速放缓和海外需求依然不足的影响，国内企业盈利增速下滑，但相对于2011年，市场流动性有所改善，资金成本有所下行，市场的整体估值水平均相对有所提升。由于大盘蓝筹的估值较低和盈利具有一定的确定性，大盘蓝筹的的表现相对较好。总体而言，市场在一季度虽然呈现先高后低的局面，依然走出了一波估值修复行情。

报告期内基金的业绩表现

　　本报告期内本基金净值增长率为3.52%，同期业绩比较基准增长率为3.88%。本基金本报告期累积跟踪偏离度为-0.36%，日跟踪误差为0.032%，年化跟踪误差为0.506%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　二季度，我们认为随着股票市场对企业盈利增速下降充分预期，国内经济能够在逐步实现软着陆，企业盈利能实现缓慢复苏。我们相信，国内A股市场，特别是上证龙头指数中所包含的蓝筹股票，在现有较合理的估值水平上，已经具备较好的长期投资价值。

　　作为上证龙头ETF基金的管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

 

华安上证龙头企业交易型开放式指数证券投资基金联接基金

本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①-③	②-④
过去三个月	3.42%	1.33%	3.70%	1.33%	-0.28%	0.00%

报告期内基金投资策略和运作分析

　　本季度，国内经济增长依然处在同比增速下降通道中，受到国内外需求减弱的影响，通胀水平也在逐步回落。微观层面，上市公司和工业企业的盈利增速出现同比下降。不过，随着市场无风险利率下行，同时，在新股发行制度改革、创业板再融资审批权下放等制度性因素的预期下，投资者对大盘蓝筹的偏好较之2011年已呈明显增加趋势。总体而言，市场在一季度走出了一波修复行情。在行业轮动下，各板块均有所表现。

报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年3月31日，本基金份额净值为0.817元，本报告期份额净值增长率为3.42%，同期业绩比较基准增长率为3.70%，跟踪偏离-0.28%。本季度基金日跟踪误差为0.061%，年化跟踪偏离0.95%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　二季度，我们认为企业盈利的实际复苏情况和无风险收益率的变化将成为相对比较重要的影响变量。其中企业盈利的实际复苏相对更为重要。其对股价的影响，会结合之前投资者对企业盈利的预期，综合决定个股的走势。而无风险收益率或对市场的估值中枢构成支撑。我们预计随着开工旺季的到来，企业盈利将环比有所改善恢复，通胀同比将进一步回落。

　　国内A 股市场、特别是上证龙头指数中的大部分成分股，其估值已经到了近年来的底部区域，投资者对盈利下行的预期相对更多充分，已经具备较好的长期投资价值。作为上证龙头联接基金的管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

 

华安香港精选股票型证券投资基金

本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段	净值增 长率①	净值增长率标准差 ②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①-③	②-④
过去三个月	5.16%	1.03%	10.76%	1.09%	-5.60%	-0.06%

报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年一季度，在美国经济持续复苏，欧债危机风险弱化的支持下，全球资本市场维持了去年10月以来的风格，风险资产跑赢避险资产。风险资产价格，包括大宗商品、股票、公司债券等均出现明显上升。
股票市场出现系统性上涨，期内S&P500指数累计上涨11.17%，纳斯达克综合指数累计上涨18.25%%，德国DAX上涨14.87%，法国CAC上涨5.06%，MSCI新兴市场指数上涨13.13％。
　　在充裕的流动性推动下，香港市场随外围市场反弹，恒生指数上涨11.71％，恒生国企指数上涨8.14％。
　　报告期内，基金超配盈利增长确定，估值合理，受益于中国消费升级概念的必选消费、可选消费，低配银行、地产、工业及电信板块。

报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年3月31日，本基金份额净值为0.815元，本报告期份额净值增长率为5.16%，同期业绩比较基准增长率为10.76%。

 

华安科技动力股票型证券投资基金

本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①-③	②-④
过去三个月	-1.60%	0.50%	3.66%	1.28%	-5.26%	-0.78%

报告期内基金投资策略和运作分析：

　　一季度，国内经济仍然处于下滑状态, 但市场整体估值水平已经处于比较低的水平，通货膨胀率也出现明显的下降,而管理层出台的一些利好政策鼓舞了投资者信心，市场展开一波较大幅度的反弹，估值较低的一些强周期行业表现较好，而大部分消费股和小盘股则较为落后，反应了市场对经济止跌回升的期望和对市场扩容的担忧。由于对经济的企稳存在疑虑，三月下旬，市场又出现了快速的下跌。
本报告期内，本基金仍然处于建仓期，期间基金规模波动较大，操作比较谨慎，基本以个股操作为主，选择一些在产业价值链中占据优势地位的企业进行投资。

报告期内基金的业绩表现：

　　截至2012年3月31日，本基金份额净值为0.984元，本报告期份额净值增长率为 -1.60%，同期业绩比较基准增长率为3.66%。

 

华安升级主题股票型证券投资基金

本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①-③	②-④
过去三个月	-1.97%	1.40%	3.67%	1.22%	-5.64%	0.18%

报告期内基金投资策略和运作分析：

　　2012年一季度市场在管理层出台一系列利好政策后展开逐步反弹，表现较好的主要是超跌类个股及煤炭有色为代表的强周期行业，而大部分消费股则较为落后。3月份以后市场出现快速下跌，但风格上没有明显改观，消费股以及受到新三板扩容影响的中小盘个股在整个一季度整体表现较弱。本基金尽管在报告期内一直保持了较为积极的操作策略，但从结果来看，组合在风格上依然以消费成长类个股为主，表现落后市场较多。
　　配置上，本季度初期组合适当转向周期，增加了非银行金融、汽车等行业配置。与市场相比，组合落后的原因主要在于低配了资源、地产等强周期板块以及超配了医药、TMT等非周期板块。尽管如此，我们坚持认为，经济转型的中期趋势决定了以传统周期行业为主导的模式一定会逐步转向以新兴产业和消费行业为主导的模式。两会期间管理层主动为GDP降档就明确印证这一点。操作上，我们计划结合上市公司的年报信息，进一步优选个股，在不确定的市场中继续保持积极进取的心态。

报告期内基金的业绩表现：

　　截至2012年3月31日，本基金份额净值为0.795元，本报告期份额净值增长率为 -1.97%，同期业绩比较基准增长率为3.67%。

 

华安中小盘成长股票型证券投资基金

本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①-③	②-④
过去三个月	-1.63%	1.27%	2.57%	1.56%	-4.20%	-0.29%

报告期内基金投资策略和运作分析：

　　从2011年9月开始我们即判断中国经济即便走出控通胀政策的紧缩期，也难以重新回到过去依靠投资来拉动增长的老路上。我们对于2012年最重要的判断是M2增长乏力、经济难言在上半年见底。客观的说，今年第一季度我们看对了经济运行方向，但是却看错了股市。问题主要在于我们误判了加权贷款利率下行从而导致风险偏好的大幅度上升，这点从年初至今涨幅靠前的煤炭有色可见一斑。我们原先的判断是，由于M2增速乏力、地产行业存在很大的去杠杆压力，加权贷款利率水平下行缓慢。而现在看法修正为，正是由于总需求比较差才导致了加权利率的下行。

报告期内基金的业绩表现：

　　截至2012年3月31日，本基金份额净值为0.8679元，本报告期份额净值增长率为  -1.63%，同期业绩比较基准增长率为2.57%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望后市，我们认为利率下行将进入后期，市场运行主导因素将转为对市场制度建设以及上市公司基本面业绩的预测。我们判断监管层推行新三版批量供应成长股，将对目前市场上中小板以及创业板高估值的现象产生一定压制。这使得我们要调整思路去寻找估值水平和盈利增长相匹配的公司。另外，由于判断总需求仍将处于寻底阶段，上市公司业绩不达预期的情况仍将存在，我们需要更加深入研究去甄别。

 

华安核心优选股票型证券投资基金

本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①-③	②-④
过去三个月	3.29%	1.47%	3.87%	1.21%	-0.58%	0.26%

报告期内基金投资策略和运作分析：

　　今年1季度的股市行情先扬后抑，市场波动较大。我们认为导致市场上涨的主要原因是流动性的改善、投资者风险偏好的上升以及国内外比较好的经济基本面；而下跌则是由于企业盈利不佳、通胀仍然较高以及投资者对于未来经济增长的担忧。整个市场仅金融、地产、有色、煤炭、化工、家电、白酒、汽车等少数几个板块跑赢沪深300指数。整体而言，周期股的表现强于消费股。
由于去年4季度开始我们对市场变得比较乐观，我们较好地把握了此轮市场估值修复的行情，特别是在金融地产股方面把握较好。对于地产股票的及时超配给净值带来较大的正面贡献。此外，对于文化传媒的主题性投资也较为成功。遗憾地是，我们错过了此轮表现最为出色的有色股。

报告期内基金的业绩表现：

　　截至2012年3月31日，本基金份额净值为0.8542元，本报告期份额净值增长率为 3.29%，同期业绩比较基准增长率为3.87%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　未来一段时间，我们认为市场进入观察期，将以震荡为主。一是宏观方面具有较大的不确定性，通胀的走势、固定资产投资下滑程度、房地产去库存的情况、经济硬着陆风险等都将是投资者关注的重点。其次，投资者将会比较关注上市公司盈利状况以及市场对于全年企业盈利预期的调整幅度。当前流动性虽有所改善，但受可能的通胀反复影响，其持续性和力度也需要更长的时间验证。不过，我们认为，在整体估值水平非常低和流动性趋势性改善的大背景下，市场仍将存在较大的结构性投资机会。

 

华安大中华升级股票型证券投资基金

本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段	净值增 长率①	净值增长率标准差 ②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①-③	②-④
过去三个月	7.39%	1.00%	11.83%	0.99%	-4.44%	0.01%

报告期内基金投资策略和运作分析：

　　2012年一季度，在美国经济持续复苏，欧债危机风险弱化的支持下，全球资本市场维持了去年10月以来的风格，风险资产跑赢避险资产。风险资产价格，包括大宗商品、股票、公司债券等均出现明显上升。
股票市场出现系统性上涨，期内S&P500指数累计上涨11.17%，纳斯达克综合指数累计上涨18.25%%，德国DAX上涨14.87%，法国CAC上涨5.06%，MSCI新兴市场指数上涨13.13％。
在充裕的流动性的推动下，香港市场随外围市场反弹，恒生指数上涨11.71％，恒生国企指数上涨8.14％。受政策不确定性消除和全球消费电子产业复苏影响，台湾市场期内上涨，台湾加权指数上涨8.09％。
报告期内，基金超配盈利增长确定，估值合理，受益于中国消费升级概念的必选消费、可选消费，低配银行、地产、工业及电信板块。

报告期内基金的业绩表现：

　　截至2012年3月31日，本基金份额净值为0.857元，本报告期份额净值增长率为7.39%，同期业绩比较基准增长率为11.83%。

 

华安创新证券投资基金

本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①-③	②-④
过去三个月	1.56%	1.13%	3.42%	1.12%	-1.86%	0.01%

报告期内基金投资策略和运作分析：

　　一季度，国内经济仍然处于下滑状态, 但市场整体估值水平已经处于比较低的水平，通货膨胀率也出现明显的下降,而管理层出台的一些利好政策鼓舞了投资者信心，市场展开一波较大幅度的反弹，估值较低的一些强周期行业表现较好，而大部分消费股和小盘股则较为落后，反应了市场对经济止跌回升的期望和对市场扩容的担忧。由于对经济的企稳存在疑虑，三月下旬，市场又出现了快速的下跌。
本报告期内，本基金重点配置于金融、汽车、化工、能源和地产等行业，周期性行业配置较多，但相对而言这些行业配置比较均衡。在操作策略上，比较注重个股估值的安全边际和成长性，以相关行业内的优质企业为选择对象，偏重于中大型股票。

报告期内基金的业绩表现：

　　截至2012年3月31日，本基金份额净值为0.585元，本报告期份额净值增长率为 1.56%，同期业绩比较基准增长率为3.42%。

 

华安策略优选股票型证券投资基金

本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①-③	②-④
过去三个月	-2.26%	1.45%	3.08%	1.20%	-5.34%	0.25%

报告期内基金投资策略和运作分析：

　　一季度经济增长和通胀如预期回落，非金融企业盈利增长面临较大的压力。但国内和国际需求的回落幅度没有比市场预期更差，通胀的压力也大幅缓解，总体判断实体经济经过调整实现软着陆的概率较大。由于市场对上市企业利润增长的预期已大幅下调，低估值的大盘蓝筹板块隐含较多悲观预期，存在估值修复空间。未来若相关部门出台对证券市场制度的创新和改革，将可能影响市场的中长期估值体系，市场风格也可能出现分化。

　　基于以上判断，本基金在本报告期对于估值已含悲观预期和盈利预期已充分下调的大盘蓝筹股采取了较积极的配置策略，仓位水平总体较高。基于经济转型和结构调整的考虑，本基金也仍将坚持在符合转型方向的大消费、信息技术、医药等板块选择估值合理、成长性确定的个股进行重点配置。

报告期内基金的业绩表现：

　　截至2012年3月31日，本基金份额净值为0.5839元，本报告期份额净值增长率为 -2.26%，同期业绩比较基准增长率为3.08%。

 

华安MSCI中国A股指数增强型证券投资基金

本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①-③	②-④
过去三个月	3.58%	1.51%	4.27%	1.48%	-0.69%	0.03%

报告期内基金投资策略和运作分析

一季度尽管企业盈利基本面仍处于下滑阶段，市场对经济在年内何时见底仍存在一定分歧，但在流动性触底回升以及两会前政策预期稳定下，强周期板块、地产板块相继反弹，进入三月份以白酒为主的消费品板块补涨。本基金从操作上把握了地产、消费品、券商股反弹的机会，但未能完全把握有色金属等强周期板块快速上涨的机会，损失了部分超额收益。

报告期内基金的业绩表现

本报告期内华安中国A股增强指数基金份额净值增长率为3.58%，同期业绩比较基准增长率为4.27%，基金净值表现落后比较基准0.69％，截至2012年3月30日，本基金过去30个交易日日均跟踪偏离度为0.08%（按照基金合同和招募说明书规定）。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
当前市场对经济在年内何时见底仍存分歧，但对工业企业利润增速、企业一季报业绩增速下滑已有一定的预期，进入4月上市公司进入一季报密集公布期，在与通胀预期的共同作用下，市场呈现震荡的概率较大，但若二季度随着流动性的进一步缓和、企业主动去库存进入尾声，如果通胀与企业资金成本继续回落的趋势，经济需求触底回升的可能性较大，使得资本市场对增量资金的吸引力或将提高。作为MSCI中国A股增强型指数基金的管理人，我们继续坚持被动投资的原则，在充分拟合指数的前提下，通过适度增强策略，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

 

安信证券投资基金

本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①-③	②-④
过去三个月	-1.30%	2.17%	-	-	-	-

报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年一季度市场在管理层多方提振下逐步反弹，超跌类个股及强周期行业在反弹中表现领先，大部分消费股则较为落后。3月份开始市场出现快速下跌，但风格上没有明显变化，消费股以及受到新三板扩容影响的中小盘个股在整个一季度始终表现较弱。本基金在报告期内保持了较为积极的策略，延续了去年底以来增加组合进攻性的操作，但从结果来看，整个组合依然没有改变以消费成长类个股为主的风格特征，最终表现显著落后市场。
　　配置上，本季度组合风格适当转向周期，增加了非银行金融、汽车等行业配置。与市场相比，由于在资源、地产等板块的低配以及在医药、TMT板块的超配，组合很大程度上错失了一季度的阶段性上涨行情。尽管如此，我们依旧认为，中期来看经济转型的必然性决定了无论政策面如何预调微调，以传统周期行业为主导的模式一定会向以新兴产业和消费行业为主导的模式转变。这一点从管理层主动为GDP降档就可以得到明确印证。操作上，我们计划结合上市公司年报与季报，进一步优选个股，以相对积极的心态主动适应未来的市场变化。

报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年3月31日，本基金份额净值为0.9000元，本报告期份额净值增长率为 -1.30%。

 

安顺证券投资基金

本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①-③	②-④
过去三个月	1.99%	1.91%	-	-	-	-

报告期内基金投资策略和运作分析

　　一季度股市冲高回落，上证指数全季度上涨2.88%，各行业涨幅差距较大，领涨的有色金属和领跌的信息服务行业走势差距超过20个百分点。本基金的行业和个股配置主要集中在低估值的一线蓝筹，在本季度取得1.9981%的收益。

　　在持仓结构上，本基金增加了机械设备行业的投资，降低了前期持仓较重的采掘业的仓位。

　　从已披露的2012年一季报业绩预告情况来看，超过四成的公司业绩同比下降，上市公司盈利增速下滑的态势尚未见底企稳，业绩风险短期释放。后期随着经济增速见底企稳，有助于企业盈利的改善，预计二季度后企业盈利将有所回升。

报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年3月31日，本基金份额净值为0.9648元，本报告期份额净值增长率为1.99%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：

　　当前流动性指标已处于底部区域，继续恶化的可能性和空间很小，预计二季度开始信贷投放将逐步回升，并有下调存准的可能，有利于流动性的进一步改善，本基金的仓位配置上较为积极。
由于中小股票的估值还处于相对高位，新股发行制度改革将使得小盘股估值有一定压制，本基金的投资风格更偏向价值蓝筹类，后期将继续维持对分红率较高、增长稳定、估值较低的大盘蓝筹股票的持仓，布局符合产业政策、有中长期增长潜力的成长股和消费类股票。