华安基金:2012年从筑底到回暖
2012-01-18 08:34:02 来源: 网易财经 字号:

  华安基金此间发布2012年度策略报告,认为2012年A股市场将可能经历筑底阶段再到回暖的过程,二季度中后期之后A股市场可能逐步具备系统性机会。华安基金同时建议,2012年度大类资产配置可尝试先债后股的配置思路。

  2011年,A股市场先扬后抑,上证综指全年下跌21.68%,并且出现了罕见的股债双杀局面。针对2012年市场走势,华安基金预期将市场走势可能出现两个阶段,第一阶段为探底、筑底阶段,第二阶段是回暖阶段。

  “目前,两个阶段难以清晰界定,关键在于政策出台的时间、节奏和力度。目前判断分界点可能在二季度。”华安基金表示。

  但华安基金同时指出,上述市场走势两个阶段观点基于以下基本前提判断,即欧洲经济衰退但银行体系不会出现雷曼式崩溃;房地产有内在需求支撑,刚需能支撑销售量的温和增长;没有重大地缘政治事件推动大宗商品价格飙升;国内政策能够跟随经济形势逐步放松。

  “上述情形任一发生改变,则分析框架将发生变化,分析结果也将随之相应调整。”华安基金表示。

  在第一阶段内,华安基金认为存在经济下滑凸现与政策渐进放松两个基本力量。“如果前者强于后者,将使得市场下行,但经济内在支撑和政策放松累积效应逐步叠加,下跌空间有限呈筑底特征。”在第一阶段内,华安基金表示债市仍具有系统性机会,股市仅具有局部结构性机会。

  第二阶段是则是回暖阶段。这一阶段的基本力量是经济和盈利增速触底、市场对利空消化充分、放松和转型政策累积,市场开始纠正前一阶段形成的过度悲观预期。在此阶段,“股市逐步具备系统性机会,债市吸引力相对下降。”

  基于上述判断,华安基金建议2012年度大类资产配置采取“先债后股”。2012年第1季度GDP与CPI双降期间,债优于股,长久期利率品种特别是长期国债被看好。在此阶段可重点配置盈利确定性较高增长、受益政策放松的权重类板块,以及战略新兴板块中具有较高确定高增长的个股。

  而2季度则股优于债。华安基金建议行业配置可适当提高进攻性,适当降低金融股配置比重,超配受益政策推动和符合结构转型的战略新兴产业中小盘成长股,重点关注强周期板块的配置。重点关注TMT(电子、通信、软件、文化传媒)、环保、新材料、新能源等。

  债券市场方面,华安基金认为2012年度债券市场资金面逐渐宽松,但中长端利率水平下降达到一个瓶颈,需要政策进一步明示。金融债和中高等级信用债的利差空间有收窄的可能。从持有期角度看,中低等级信用产品,中低久期利率产品具有优势。可转债市场将随着股市波动,谨慎面对新一轮的供给冲击。