华安股票市场策略

　　本周市场观点：

　　市场在2300附近犹豫和纠结，似乎是在等待和期待中找寻方向。中央经济会议召开，相关决议喜忧参半。好消息是首次将稳定增长摆在第一位置并且后续在保障民生、扩张财政支出、促进结构转型和新兴产业以及资源改革等制度推进方面继续加力；担忧之处是货币政策仍以稳健为基础上的预调微调，明确提出坚持房地产调控和促进房价合理回归。就股市短期影响而言，利空因素似乎更大些。短期市场观点偏谨慎，不排除市场后续破新低的可能。

　　市场的低点究竟在哪里以及时间窗口特征难以预测，但相对而言，制定应对策略、进行结构性配置选择尤为必要。大类配置方面，可继续持有债券头寸；股票配置方面，根据最新的宏观运行和政策动向与环境预判进行了相应的调整。

　　行业配置：

　　基本上仍坚持“权重+新兴”的哑铃型配置方案。但就权重板块进行了较大的结构调整。维持对战略新兴行业的超配，包括电子、软件、传媒、通信设备、生物医药、环保、新能源（核电、天然气）、高端装备制造（铁路设备、军工、电力设备）；维持超配大幅提升受益于通胀快速回落、价格改革或税制改革的公用事业、环保、铁路运输及物流行业等等。对权重类板块高度浓缩和集中于金融（主要是银行）、地产；同时大幅减持大消费板块，主要原因在于当前外需的持续恶化以及地产调控的深化已经对周期类中游制造行业产生严重负面影响，而政策调整相对缓慢滞后使得后续可能步入持续恶化循环；下行风险开始蔓延到各个领域包括大消费。因此大幅减持煤炭、钢铁、有色、建材、汽车、化工等传统周期制造类板块，同时大幅减持零售、食品饮料、家电、纺织服装等消费板块，消费类仅保留对旅游、农业、医药的超配（受益于正面的政策预期）。

华安债券市场策略

　　上周中债总全价指数微涨0.05%、中信标普可转债指数下跌0.56%。中债短融总全价指数上涨0.08%、中债企业债总全价指数上涨0.06%。

　　市场展望：

　　中央经济工作会议提出明年依然采用积极的财政政策和的稳健货币政策，货币政策转向预期落空；欧盟峰会上德法提出修改欧盟条约，并通过两项重要决定：同意通过新的财政协议加强融合。2、各国年度结构赤字不得超过GDP的0.5%，并写入宪法。欧债危机在朝正确方向走，但执行情况和危机的逐渐恶化还将对全球造成长时间影响。

　　中央经济工作会议的基调决定了货币政策只是微调，而并非转向，所以货币市场资金维持弱宽松，但宽松程度有限，且不排除短期收紧可能。

　　操作：

　　欧盟峰会和中央经济工作会议并未给市场带来超预期利好，部分11月份宏观数据进一步印证了经济继续下行。股市弱势整理概率大，甚至可能继续下台阶；转债市场在供给加大情况下也很难走出独立行情；一级市场短期避开创业板，中小板也谨慎参与。债券市场延续前期的观点长久期利率品种加中高等级信用品种，配以杠杆操作。短期内可能的负面冲击为资金紧张或股市反弹。