上半年股市即将收官。上半年股市先扬后抑，从1月底到4月中旬大盘涨逾14%达到3067点的高位，而随后则一路下挫至最低2610点，上周才在超跌之后连续反弹。大盘从3100点回落至2600点，不少个股估值水平大幅下降，溢价风险也得到了释放。不少机构认为，这个跌幅已反映了二季度以来市场的悲观预期。对于下半年的行情，机构多持乐观态度，认为目前股市已接近底部，下行空间有限，下半年，估值修复行情、流动性出现拐点、产业政策的推动等因素，将成为股市的催化剂 ，建议以估值修复、保障房建设等作为投资主线。

　　股市下行空间有限

　　多数机构认为，目前股市已接近流动性底部，下行空间有限，甚至有机构认为下半年股市可以看到未来几年的低点。

　　国泰君安认为，下半年股市可看到未来几年的一个低点，从而结束通胀、政策的短周期循环。主要理由是货币供应增速回归低位，房地产、地方融资平台两大核心问题将得到解决，而通胀也将步入平稳化阶段。经济增速的适当回落有助于经济的长期增长，这一点也是构成股市将迎来一个历史性底部的原因。

　　东北证券认为，当下市场估值已接近底部，市场底部的确立将介于估值底与流动性底之间且多在流动性底部附近，但将提前于经济和业绩增速的底。筑底的催化剂在于财政产业政策的暖风、保障房等民生建设资金的落实、准备金率等货币政策进入观察期、流动性出现拐点。预计下半年指数合理区间为2750~3050点。

　　宏源证券认为，股市从3100点回落至2600点，已反映二季度以来市场的悲观预期。2600点对应隐含企业今年盈利增速放缓至10%~15%，中小盘股估值溢价风险也有显著释放。除非出现经济硬着陆等超预期因素，否则下行空间有限。

　　关注估值修复投资机会

　　纵览各券商机构对下半年投资机会的判断，券商关注的投资主线主要集中在以下几个方面。

　　一是估值修复行情。宏源证券认为，给予估值修复性行业反弹的判断，建议关注煤炭、有色等资源类股票，这些板块具备高弹性。安信证券也建议关注低估值的银行、地产、电力和交运设施板块。前期超跌的中小盘股也被多家券商所提及。东北证券认为，中小板和创业板更多的是结构性投资机会，该类股票中市盈率低于30倍且市净率低于5倍的大致为14%左右，在此估值基础上，重点关注合理运用超募资金、进行外延式扩张的公司，其中将不乏“真成长股”。而安信证券则继续看淡高估值、小市值的股票。

　　二是抗通胀行情。太平洋证券认为，无论通胀拐点出现与否，下半年市场仍将笼罩在高通胀的背景下，从“抗通胀”的角度来看，资源品及大消费类概念成为投资的首选，建议关注以白酒、农业、煤炭为代表的抗通胀板块。

　　三是保障房建设受益板块。东北证券认为，短期看保障房等建设相关受益的工程机械、区域建材、建筑装饰等板块；中长期关注设备投资上行过程中的电力设备、水利设备、铁路设备以及其他专用设备的投资机会。

　　此外，宏源证券还特别提到要关注高端奢侈品消费的相关投资机会，例如名表、化妆品、珠宝、游艇、私人飞机等。该机构认为高端消费具有需求持续强劲、增长确定性高、抗周期等明显特征，且下半年会有降低消费税率和进口关税等政策以鼓励消费的催化剂，个股选择上渠道优势重于纯制造优势。