大盘连日下跌放大了投资者对于风险的恐惧，可转换债券基金是否是目前较好的投资选择？震荡市对可转债基金的建仓是利是弊？华安可转换债券拟任基金经理贺涛通过华安基金官方网站，于5月25日下午和投资者进行了深入交流。

　　投资者：我的问题如下： 1.跟市面上其他基金相比 我们这个基金的优势在哪 

         2.市场震荡频繁，加息连连，债券基金是否适合建仓操作

　　贺涛：谢谢关注 1、我们的基金主要投资标的是可转换债券，优势在于攻守兼备。股市上涨时期权属性充分受益，股市下跌时受到债底价值的保护。 2、加息对于可转债没有直接的负面影响。在震荡市场中，投资者的分歧加大，比较适合新基金的建仓。

　　投资者：请介绍一下可转债走好的条件？如果遇到可转换债券走坏，最低64%的下限会不会成了减舱的束缚？此外，20%的股票上限会否影响可转换债券的转股？

　　贺涛：转债上涨的触发因素主要是期权价值的上涨。一般是由正股上涨或者向下修正转股价引起的。可转债的向下波动幅度要小于正股，并且可以用纯固定收益的可分离债替代部分仓位，因此64%的仓位下限并不影响下跌时的投资策略。在股票仓位方面的策略会充分考虑到转股的影响，谢谢。

　　投资者：购买可转债以后是否是等待机会转股抛售？大概有多少比例会持有到期？

　　贺涛：可转债投资持有到期的可能性极小。在可转债存续期（一般5或6年）内，发行人会通过各种方法实现促进转股，因此可转债投资实际上是时间换取空间的投资，空间基本是稳定的，而时间存在一定的不确定性。谢谢!

　　投资者：贺经理您好！最近大盘多日下跌探底，这不免对投资者带来恐慌情绪，请问您认为在这样一个时点，是应该购买股票型基金还是购买债券型基金比较合适呢？

　　贺涛： 购买的基金类型主要与投资的风险承受能力有关。对于风险承受能力较低，但又想分享股市上涨收益的投资者，可转债基金是较好的选择。

　　投资者：请问现在发行的可转换债与原来的稳定债、强化债有什么区别？

　　贺涛：可转换债券基金是以可转换债券（包含可分离债）为主要的投资对象，投资比例达到债券组合的80%以上，风格非常鲜明，风险收益略高于普通债券基金。而稳定和强化都是普通的债券基金，没有对可转债仓位提出具体的要求。

　　投资者：请问在如今这样一个震荡的市场中，对于正在发行的华安可转债基金的建仓来说会不会带来一些影响？

　　贺涛：股市在震荡的过程中，对可转债基金比较有利。通常在震荡时，可转债市场的投资者分歧会加大，有利于在合适的估值区域拿到足够的仓位。同时正股的的震荡也给可转债基金进行股债套利的机会。

　　投资者：股市下跌时，可转债一般也跌吗？如何防范可转债的风险？

　　贺涛：可转债下跌通常主要由于其对应正股的下跌。我们在投资时通过对正股的研究，选取有较大安全边际的个股，并且对转债的溢价率、隐含波动率等指标进行分析，选取估值较低的券种进行投资，控制其下行波动。另外仓位控制也是控制风险的一个手段。谢谢。

　　投资者：您的债基，能不能时间越长收益越高。您有什么办法，达到这个目的呢！投债基就讲安全。怎么才作得到，请讲讲！

　　贺涛：债券的安全主要包含以下两个层面：一是债券到期还本付息，只要不出现信用风险，本金和利息是明确的；二是债券的波动要小于股票，在股票下跌时，债券的安全性就得到体现。从收益角度看，债券的每天都在产生利息，自然持有时间越长收益越高。谢谢。

　　投资者：可转债有没有亏钱的可能？这段大盘暴跌，股市不好，加息预期比较强，债市也有问题，可转债的投资是怎么应对股、债双重利空的？

　　贺涛：华安认为可转债的核心逻辑是时间换取空间，盈利空间是稳定存在的，时间上有不确定性。在股票市场波动较大时，可转债价格也会出现波动，但幅度要远小于股市，但不影响其核心的投资逻辑。在市场环境不利时，可以通过仓位和品种的调整，以绝对收益为目标，控制下行波动。谢谢。

　　投资者：对这两个月的股票行情您怎么看？在可转债基金建仓期间会有逆转性的变化吗？如果有，我们这只基金的建仓策略有什么调整？

　　贺涛：由于短期内通胀预期仍在高位，货币政策仍然会保持偏紧的取向，股票市场仍然会受到资金面的压力以及经济下滑预期的影响，保持震荡行情。如果货币政策出现根本性放松，那么市场可能会重启牛市，但这种概率在上半年较小。如果出现这种情况，我们将加快建仓节奏，充分享受可转债期权属性带来的收益。谢谢。

注意：上述贺涛先生对网友提问的回答为其个人看法，不代表华安公司的观点，敬请广大投资者注意。
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