2011年1月21日，处于报告期内的华安旗下17只基金发布四季报，以下为季报中摘录的基金经理的一些主要观点：

    基金安顺尚志民：我们认为2011年整体流动性环境不佳，难有大的整体性机会，预计2011年全年会呈现出大幅震荡的平衡市格局，需警惕2010年涨幅过大估值过高、透支未来业绩成长预期个股的下跌风险。预计一季度的流动性相对较为宽松，我们认为资源类股票还有阶段性机会。此外，面对整体经济可能台阶式下行的风险，我们将在产业升级和消费升级中寻找投资机会。

     基金安信陈俏宇："四季度A股市场的震荡上行和冲高回落很大程度上皆是基于流动性预期。初期美联储启动第二轮量化宽松政策有效地刺激了反弹行情，市场暂未理会中国意外加息及频率较高的存款准备金率调整的信号。但后期持续走高的消费者物价指数，终令投资者重新担忧流动性发生转向，市场出现回落盘整。在此阶段以资源为主的周期性行业，发展前景向好的装备业，以及电子和软件行业表现出色，而房地产等部分超跌板块也有阶段性的反弹。我们在此期间小幅减少了今年以来表现相对较好的医药和电子板块的配置，但未能积极参与周期性行业强劲的反弹行情，表现不尽理想。

    我们认为包容性增长的提出意味着中国经济将逐步由追求总量增长向社会和经济的协调发展和可持续发展的方向转向。在这一过程中，部分行业的垄断性壁垒和优势会被打破，无论在传统行业还是在新兴行业中，具有核心竞争力的企业均有机会成长为优势企业。因此，我们将持续更多地关注此类公司的投资机会。

     华安中国A股许之彦、牛勇：市场预期CPI将在2011年上半年见顶回落，政策收紧的压力可能随后会减小，但经济与企业盈利将面对紧缩政策的滞后效应，GDP增长与代表货币投放的M2增速预期将进入增速趋缓阶段，在政策收紧压力趋缓与基本面平稳增长共同作用下，市场短期呈现宽幅震荡的概率较大。但目前市场估值比较合理，企业利润增长预期还在20%以上，我们对国内A股市场中长期的表现充满信心。

     华安宝利陆从珍：基于从年初以来的巨大涨幅，我们判断稳定增长类公司的后续系统性机会减少，个股分化增加。因此，在后半期宝利主要减持了医药股的配置，同时降低在食品饮料行业的配置。考虑在十二五规划中产业调整依然是政策强调的重点，新兴产业会受到政策扶植，基金逐步增加制造业的配置比例，为2011年布局。

     华安策略优选殷鸣：目前市场的估值结构性差异依然较大，成长股的高估值短期存在修正的必要。在经济复苏较为缓慢的情况下，全球主要发达经济体货币环境依然较为宽松，大宗商品价格仍存在上涨动力。这也加大了国内政策调控的压力。

     报告期内本基金继续对绝对估值较低，增长确定的汽车、金融等板块保持一定配置；基于对海外经济复苏以及全球较为宽松的流动性预期，增加对资源品的配置。在调整过程中寻求底部继续坚定配置转型期受益的板块。

     华安创新汪光成：第四季度，A股市场呈现大幅震荡走势。国庆后，基于通胀预期升温，资源类股票快速上涨，但伴随着央行上调存款准备金率、加息，以及发改委对某些产品采取价格干预措施等宏观调控政策的陆续出台，市场指数和结构呈现出大幅度的调整格局。

    本报告期内，本基金继续围绕战略新兴产业进行配置，重点选择节能减排、海洋工程、电力设备、信息产业、高端设备制造等板块进行投资，同时，基于对估值水平的担忧，减持了医药、资源品等行业。

    展望2011年一季度，预计通胀预期及其相关政策的变化仍然是影响市场的主要因素，市场对待高估值的新兴产业和低估值的传统产业的情绪可能比较纠结，同时对宏观政策和企业盈利的变化极度敏感，市场仍然将在震荡中调整，寻找突破方向。本基金将继续围绕“十二五规划”鼓励的产业方向，以成长性为关键要素，着眼于中长期选择股票进行配置；同时对于传统产业中估值水平比较低，行业盈利有望明显改善的股票也进行适当配置；在风格配置方面，主要以中小股票为主进行配置。

     华安动态灵活配置基金宋磊、张翥：由于对周期类行业和资源股的突发性行情准备不足，本基金一度在行情的初期表现较为被动，不过随着政策方向的转变和市场风格的再次转化，基金针对性地进行了相应的结构调整，对符合十二五规划方向和国家战略新兴产业的相关行业例如高铁、光通信、特高压、物联网等领域的个股进行了重点投资，并基于自下而上的角度选择重点股票且适当加大了持股集中度，从总体基金绩效表现看较前期有了一定改善。

     华安核心股票陈俏宇：整体上组合仍旧保持了成长即防御的投资思路及风格，其中又以稳定增长型行业及公司的配置为主。我们认为流动性预期是左右市场的主要因素，但不应是唯一因素，企业的长期投资价值将更多取决于其核心竞争力和发展的持续性。但是我们也无法回避估值的结构性差异问题对市场投资心理的影响，因此对成长性品种选择提出了更高的要求，我们认为盈利模式的特殊性和业绩增长的持续性有助于消化高估值。另一方面，估值出现优势且行业发展前景或公司地位被重新定义的部分周期性行业及公司的投资机会也应引起我们的注意

     华安宏利尚志民：季度表现较好的行业是资源类的行业，而商业零售和餐饮旅游等消费行业跌幅居前。宏利的行业和个股配置主要集中在低估值的一线蓝筹，在四季度的操作中持仓行业结构变化不大，主要降低了前期涨幅较大的信息技术和商业零售行业的持仓，并对一些行业内持仓品种进行了调整。但由于在涨幅较大的资源类股票中参与较少，且仓位保持较高比例，在后期大盘大幅下跌过程中受到一定损失，整体表现离预期尚有一定距离。

     我们认为2011年整体流动性环境不佳，难有大的整体性机会，预计2011年全年会呈现出大幅震荡的平衡市格局，需警惕2010年涨幅过大估值过高、透支未来业绩成长预期个股的下跌风险。预计一季度的流动性相对较为宽松，我们认为资源类股票还有阶段性机会。此外，面对整体经济可能台阶式下行的风险，我们将在产业升级和消费升级中寻找投资机会。

     华安强债黄勤、周丽萍：展望2011年一季度，美国经济复苏势头良好，预计美联储会按计划执行第二轮宽松政策。中国经济增速总体回落，物价水平在一季度仍将维持高位，通胀压力依然较大，陆续出台加息、上调准备金率等紧缩政策的概率较大。预计债券市场震荡为主，可能因政策冲击出现全年的利率高点。我们将持有短久期、高票息信用债为主，择机介入利率产品。转债市场整体估值较高。石化转债的发行，将改变转债市场的供求关系，给投资者提供更合适的调仓机会。股票市场尚未出现趋势性上涨机会，我们会控制仓位，防止产生净值的大幅波动。同时，我们继续关注新股发行，重点、审慎参与新股询价。相信新股仍会有较好表现。

     华安稳定收益贺涛：债券市场受货币政策紧缩影响，结束了前三季度的上涨态势，全面下跌。其中，银行间7天回购利率受政策和年底因素叠加影响，12月份月均利率创出历史新高。债券收益率曲线快速上行且呈现扁平化。可转债跟随股市呈现冲高回落走势。深交所新股发行制度改革，获中新股的概率大幅下降，但新股发行市盈率居高不下，上市首日涨幅表现不一、新股二级市场定价呈现差异化。

     华安行业轮动沈雪峰：四季度上证综指经历了大涨大跌两个阶段，总体上指数持平。但是行业结构分化明显，因对周期性行业配置比例较低，本基金未能受益于银行、煤炭等板块的阶段性反弹行情。本基金重点配置的电子信息、医药、工程机械等板块获得了正面贡献。秉承基金行业轮动的特点，本基金仓位保持较高弹性，注重对盈利实现的保护，并保持对强势行业和个股的投资风格。

     华安中小盘沈雪峰：四季度是本基金全年运作相对较好的阶段，整个季度基金保持高仓位运作，在医药和TMT领域尤其中药、物联网、LED下游、触摸屏等行业配置有显著贡献，但我们对银行等传统周期性行业仍是较低配置，致使基金错失十月份银行板块的大幅反弹机会。另外，本基金对食品饮料行业的配置为负面贡献。总体而言，四季度个股选择超额贡献远超行业配置贡献。

     华安富利黄勤、杨柳：美国经济复苏势头良好，预计美联储不会推出下一步的定量宽松政策。中国经济增速总体回落，物价水平在一季度仍将维持高位，通胀压力依然较大，继续出台加息、上调准备金率等紧缩政策的概率较大。预计一季度资金面较上年末有所改善，但随着紧缩政策的不断推出，资金面的波动仍需警惕，货币市场利率中枢将有所抬升。

    华安上证180ETF基金许之彦、牛勇：市场预期 CPI 将在2011年上半年见顶回落，政策收紧的压力可能随后会减小，但经济与企业盈利将面对紧缩政策的滞后效应，GDP 增长与代表货币投放的M2 增速预期将进入增速趋缓阶段，在政策收紧压力趋缓与基本面平稳增长共同作用下，市场短期呈现宽幅震荡的概率较大。但目前市场估值比较合理，企业利润增长预期还在20%以上，我们对国内A 股市场中长期的表现充满信心。作为180ETF 基金的管理人，我们继续坚持被动投资的原则，规范运作、勤勉尽责，为投资者继续获得长期稳定的回报。

     华安上证180ETF基金联接基金许之彦、章海默：2011年通胀水平相对较高，下半年可能有所缓解，货币政策已经逐步走向稳健。市场短期呈现宽幅震荡的概率较大。但目前市场估值比较合理，企业利润增长预期还在20%以上，我们对国内A股市场中长期的表现充满信心。

     华安香港精选基金翁启森、苏圻涵：四季度，全球资金由低风险资产向高风险资产流转，成为主导全球资产大类走势的主线。11月初，被美联储QE2人为压低的美国国债收益率由2.5%的低点迅速回升至3.5％左右的水平，德国国债、英国国债收益率也随同上升，表明大量资金由低风险的国债流出。高风险资产，包括大宗商品、股票、公司债券等均出现显著上涨。贵金属中，黄金期内累计上涨8.26％，基础金属中，铜累计上涨19.9％，锡累计上涨10.97％，铝累计上涨5.99％。原油累计上涨14.37％。

     股票市场表现出现分化，在美国经济复苏、新兴市场全面紧缩对抗通胀的影响下，发达市场明显跑赢新兴市场，期内S&P500指数累计上涨10.20%，纳斯达克综合指数累计上涨12.00%，而MSCI新兴市场指数仅上涨3.46%。美元期内表现强势，资金有流出新兴市场的迹象，同时由于对中国紧缩政策不确定性的担忧，香港市场表现远远落后于发达市场，恒生综合指数仅上涨3.03%，恒生国企指数仅上涨2.31%。行业方面，周期性行业明显跑赢非周期性行业，能源、原材料、工业等涨幅超过大市，消费品、电信、公用事业等弱于大市。

     报告期内，基金于10月上旬完成建仓，行业配置上，超配受益于大宗商品价格上涨的能源和原材料板块，及工业板块，低配政策压力较大的银行、地产板块，及电信板块。