策略主题

　　华安策略观点——央行再次提高准备金率点评

　　11 月20 日中国人民银行决定，从2010 年11 月29 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。这是时隔10 日央行连续提高法定准备金率。同时央行点明此次是“为加强流动性管理，适度调控货币信贷投放”。

　　连续提高法定准备金率，我们初步测算10 月到11 月消耗超额准备金月2800 亿，这意味着超额准备金率在11 月末下降到1.4%左右，创历史新低。高能货币的收紧导致银行间隔夜回购利率从1.5%爬升到1.8%左右。同时，我们预期今年可能还会加息一次，因此市场可能会随着后续政策的出台，而有所震荡，但再度大幅下跌的可能性不大。我们判断主要的风险已经释放，最具有震撼力的一波冲击就已经过去了。

　　对于通胀形势，我们认为通货膨胀冲击仍然可控，未来通胀趋势会走向回落。一方面，货币扩张力度没有市场想象的那么大。另一方面，物价上涨集中在农产品上，总供求没有体现出失衡的态势。在存在着一定的过剩流动性，而投机性货币活动领域转移的背景下，稳定通胀预期就至关重要。

　　八面来风——机构观点参考

　　湘财证券: 市场的主流资金会选择防守型配置，前期没有表现的消费和医药将成为主力资金抵御下跌风险的避风港，而在10月行情中短期涨幅过快的资源股将在弱经济周期预期下承受巨大压力。此外从银监会严厉监查房地产信托的情况来看，市场波动中每一次的反弹都是减磅承压行业，增持资金关注行业的好机会。但我们必须时刻警醒的是，一旦防御类品种也跟随市场出现大幅下挫，则意味着机构认定一轮系统性风险的到来，市场及个股的调整的幅度可能进一步加深。

　　莫尼塔: 我们维持年内加息25个基点、12月份再提准备金率的判断：周末人民银行上调准备金率可能意味着中央经济工作会议之前加息的可能性回落，但会后加息的必要性仍然很强，我们维持年内加息25个基点的判断。除此之外，后期数量调控的必要性仍然很高，十二月中旬仍有提准备金率的必要性。控物价政策仍在促供给、需关注发改委限价的可能性：国务院的十六条调控物价的政策，措词上与5月份调控物价时的政策表述十分接近，促供给是主要强调的方向之一。从2008年的经验来看，如果有必要，发改委有可能会出台进一步的限价措施。

今日要闻

　　国务院出台16 项措施稳定物价。稳定农副产品供应 积极稳妥推进价格改革加强农产品期货和电子交易市场监管。政府公布通知，要求各地和有关部门及时采取16 项措施，进一步做好价格调控监管工作，稳定市场价格。

　　严打内幕交易。国务院转发了证监会、公安部等五部门关于依法打击和防控资本市场内幕交易的意见，就依法打击和防控内幕交易工作进行了统筹安排和全面部署，充分显示出管理层对严打内幕交易的高度重视。

　　31 天21 只新基获批。上周五，华安稳固收益公开认购，至此，市场上共有24 只新基金在发，这也使得11 月刚走过2/3 就创下了今年以来单月发行基金只数的最高峰。

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