A股基金，还是QDII基金？在金融风暴渐行渐远之后，这个选择命题再次摆在投资者面前。“未来五年，以中国为主的新兴市场机会将会更多，而中国香港市场作为A股的有力延伸，其投资机会也会更加突出。”华安基金全球投资部总经理翁启森的乐观判断，一下子打动了记者的心。

　　翁启森，个头中等，打扮儒雅，颇具磁性的男中音很有穿透力，而鼻梁高架的近视镜，使其全身透着十足的书生气。现任华安基金全球投资部总经理的他，有着境外市场的丰富工作经历。

　　看好中国未来机会

　　“我看好中国机会。”说这话时翁启森的眼神中透露出坚定。“首先，从全球各区域GDP分布来看，中国市场的比重正在快速增长，成为全球经济成长的主要动力。”在过去的20年期间，以中国、印度为首的新兴市场在全球GDP占比，明显低于以欧洲、北美为主的发达国家市场，总量占比尚不及50%，而翁启森预计，在未来5年，这一数据将发生反转，以中国、印度为首的新兴市场占比将大幅超过50%。其中，中国股市的权重也将逐年增加。“其次，增长动力将由投资向消费转变。”目前，中国的人均GDP在2009年已经跨越3000美元大关，预计未来几年可突破9000美元，再加上全球最高的储蓄率和全球最低存贷比，显示中国内需成长空间极大，而以大消费为主的板块将受推崇。

　　香港市场有望升级为“A＋”

　　而在看好中国机会的基础上，翁启森着重看好中国香港市场，认为它会是A股市场的有力延伸和升级，截至2010年上半年，中国香港市场总市值为17.13万亿港币，是投资者所不能忽视的。

　　首要因素就是政策支持。今年7月19日，《香港人民币业务清算协议》签署，意味着中国香港作为人民币离岸结算中心的地位更加明确，而在此之前，2009年和2003年，分别签署相关协议后，中国香港恒生指数都曾出现相应上涨行情。

　　其次就是社保基金的大力支持。相关负责人此前表示，社保基金允许20%资产投资于境外市场，而目前基金仅有约7%资产分布于海外股票及债券，粗略计算约有910亿元人民币可进一步展开境外投资。

　　最后就是更为充裕的流动性。翁启森认为，金融危机后全球经济重心和资金向将向东转移，大量资金因为欧美低利率政策流入新兴市场，其中，尤以H股为主要的资金流入地，这就决定了中国香港具有更为充裕的流动性，有利于中国香港市场资产重估过程的持续。

　　危机之后正是介入良机

　　“而从上个世纪60年代开始，每次金融危机之后，中国香港市场都是买入的良机。”翁启森说，去年以来，全球市场轮番修正上一轮估值高点，目前，中国大陆市场已经逐步筑底，中国香港对海外经济敏感度更高，筑底还需一段时间。而欧美股市历来9、10月份表现不佳，预计经过第三季度的调整后，将迎来一轮长期的否极泰来的投资良机。而从投资区域来讲，新兴市场未来将引领全球经济走出低谷。

　　从行业配置来看，翁启森明确看好非周期性行业，其中包括通讯、医疗、消费必需品、公用事业等，尤其看好IT行业。此外，中国相关企业在H股的占比越来越高，占比已从2004年的19%大幅上升到2009年的40%，而更重要的是，像蒙牛、腾讯、阿里巴巴等优质企业估值相对更加合理。

　　[对话翁启森]

　　晨报：进入7月以后，A股市场持续反弹，当然包括港股在内的境外市场也出现上涨，港股更有哪些优势？

　　翁启森：中国香港市场兼具成熟市场与新兴市场的特征，但又有自身的独特优势：与美国、日本、英国等发达国家市场相比，中国香港市场经风险调整后的收益率要高出很多；而与中国内地A股市场相比，中国香港市场的波动性相对更小。以过去三年为例，恰是全球股市下挫最猛烈之时，中国香港市场仅下挫2.58%，而A股市场同期下挫14.38%。而在过去3年、过去5年、过去10年中，A股的波动性都比港股要高很多。

　　晨报：之前出海的QDII大多业绩不佳，华安的QDII基金将如何吸引投资者？

　　翁启森：首先第一批QDII时运不佳，出海遭遇金融危机，而目前时点要好很多；其次，我们的产品在组合避险和汇率风险规避时采用套期保值方式，尽量做到风险可控；再次我们追求最好的阿尔法（超额收益），所以会更加灵活；最后就是依靠自己，并不单独依赖外方投资顾问。

　　晨报：对于QDII基金，投资者都有配置的必要吗？

　　翁启森：QDII基金适合大多数投资者，因为A股的风险并不比港股小，首批QDII只是时运不佳再加上一直没能赚钱，所以影响了投资者的信心，而放眼未来，A股市场不可能再重现2007年式的辉煌，分散投资、放眼全球是未来的必经之路。之前中国香港、中国台湾甚至日本的投资者都经历了这个过程，所以现在就到了该考虑配置的时刻。

　　翁启森：工程硕士，14年证券、基金从业经验，曾在JPMorgan（台湾）证券、JPMorganFleming（台湾）资产管理公司、PrudentialFinancial（台湾）证券投资信托股份有限公司工作，先后担任JPMorgan全球科技基金、Prudential亚洲基金、Prudential全球资源基金的基金经理。2008年4月进入华安基金管理有限公司，现任全球投资部总经理，即将发行的华安香港精选拟任基金经理。