交流时间：2010年01月13日
基金经理：许之彦，华安中国A股增强指数基金经理

问：　华安A股与沪深300有什么区别？关于股指期货对其有何影响？

答：　非常好的问题！MSCI中国A是一只跨沪深两市宽基的指数基金，该指数基金完全可以和沪深300进行媲美：1. MSCI中国A指数覆盖度高于沪深300大概6%；2. MSCI中国A指数行业分散度比沪深300要均衡；3. MSCI在指数编制上有一定的优势，在指数调整上采用了季度调整，而不是象沪深300，每次调整幅度较大，对基金跟踪可能产生一些冲击。事实上，从过去6年多的历史数据来看，MSCI中国A收益上还有一点优势，二者相关度非常高。我们认为MSCI中国A基金更适合作为股指期货的现货标的：一方面是因为该指数和沪深300的高度相关，另一方面是该基金可以作为现货选择来参与股指期货投资，其赎回费为零。对相对申购赎回频繁的使用股指期货的投资者而言，MSCI中国A股基金对比于其他指数基金成本明显偏低。

问：　在单边上扬的牛市中，指数基金相对于主动型基金有比较明显的优势，但是在震荡的市场中，指数基金相比主动型基金它的优势体现在哪里呢？

答：　您提得问题很好！指数基金投资者有好几类。一类是长期投资者，实践证明长期投资在好的指数基金上是没有问题的，获得的收益比很多类型的投资都要好，这个美国市场35年的经验和MSCI中国A过去6年多的经验都证明了。另外一类投资者，喜欢把自己的观点和判断体现在指数基金操作上，而指数基金，特别是赎回费为0的MSCI中国A和盘中可以交易的180ETF都是很好的工具。简单说，择机而入，择机而出，不过这个选择权是由投资者来做。其灵活、便捷、透明、可控的优势也就突出出来。多谢！

问：　请问，你们会出操作股指期货的基金吗？

答：　华安基金在产品创新上一直保持积极态度，但公募基金如何参予股指期货的方式，需要等待监管部门新的具体相关规定，谢谢！

问：　许经理，对于目前指数在案3100点左右盘旋，如果不能突破是否会有比较大的下跌行情？

答：　我们认为近期市场延续震荡行情的可能性较大，但我们对2010年宏观经济与上市公司利润保持恢复增长相对乐观。感谢！

问：　股指期货对于中国A股和180ETF 哪个有比较好的影响？我是否现在可以选择指数基金？

答：　中国A股基金与股指期货现货有高度的相关性，而180ETF能很好代表与拟合上证市场，并且ETF二级市场交易机制决定了其更好的流动性，两个基金都有各自的优势。指数基金的便捷、透明、充分拟合市场的优势，一直是资产配置型投资者、阶段性择机投资者可操作的优秀工具。感谢！

问：　许经理，股指期货，未来也有很大的市场，交易会很活跃，针对这个市场，华安未来有推出相应基金品种的打算吗？如果不能占得先机，以后市场的开拓会更难！

答：　华安基金在产品创新上具有优良的传统，包括第一只开放式基金：华安创新，第一只开放式指数基金：华安MSCI中国A股；第一只货币基金：华安富利；第一只联接基金：180ETF联接基金等等。在资本市场结构发生一定变化的今天，我们也在积极准备新的相关产品。

问：　股指期货，在今年这个经济政策多变的年份，对股市，短期很可能不是平衡器而是绞杀器，助涨助跌～以后各类机构的博弈会更加激烈，散户逐渐边缘化...华安旗下各基金会参与股指期货吗？听说目前，公募基金对指数期货都很谨慎...

答：　从股指期货最早推出的动机和海外推出的效果来看，股指期货给市场提供了一个管理风险工具。在推出的初期，不同的新预期相互扰动，往往对市场造成新增加的波动。但长期的影响更为正面。公募基金参与股指期货的模式要等监管层新的规定。您说的是对的，在海外参与股指期货的主力不是公募基金。多谢！

问：　许经理 股指期货是个利好，但是央行突然上调准备金的意图是不是利空，您对后续政策走向如何判断？这两个东东对股市的长短期影响如何？谢谢！

答：　股指期货是市场结构性的，前面我也提到，股指期货难以改变市场本身涨跌或趋势。央行准备金调整是在当前宏观经济背景下，央行为了更好通过数量化手段，引导商业银行的贷款行为，一定程度上也会对通胀预期有影响。是之前政策的延续。我认为，市场可能短期有些过度反应。市场往往在这些复杂信息中波动，但并不改变我们对2010年的整体预期。也正是经济出现局部过热，通胀预期抬头的结果，也正是因为经济相对良好，我们的上市公司在2010年才可能获得较好的增长。感谢！

问：　股指期货会不会造成大盘蓝筹股上涨？

答：　从主要推出期货的国家来看，股指期货作为市场中管理系统风险的工具，并没有改变市场中长期趋势。我想国内也不例外。但大盘蓝筹股在股指期货推出时，由于现货市场需要，大盘蓝筹的流动性溢价往往存在。但这仅仅是一个因素，并不一定是决定大盘蓝筹行情的主要因素。更多的因素，我觉得大盘蓝筹在风格上是否有突出表现还要看市场本身以及和小盘风格对比等因素，我们期待大盘蓝筹阶段性溢价。

问：　大盘大跌百余点，失守3200点，您对春节前的行情怎么看？目前的年报已经拉开大幕，您觉得年报会不会对现在的市场有支撑，如果不是的话，那还有别的支撑点让我们对A股有信心吗？

答：　太短的行情谁也没有把握判断，但就2010年全年来看，应该说还是有机会，我个人把2010年定义成业绩年，可能的格局是震荡波动中上行。我们策略报告的观点认为是新常态新发展。我们对2010年市场还是有信心。感谢！

注意：上述许之彦先生对网友提问的回答为其个人看法，不代表华安公司的观点，敬请广大投资者注意。
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