交流时间：2009年12月16日
基金经理：许之彦，华安上证180ETF基金经理

问：　想问下，目前180ETF的盘子有多大？二级市场的换手率大约是多少？

答：　三季度末基金资产大概为40亿元，60亿份左右。二级市场换手率在6-8%。目前来看，二级市场流动性有了明显改善，基金资产也有较大增长。主要受益于180ETF背后180指数优良特征，以及拆分等机制上个改善。感谢！

问：　请问下许经理，股指期货推出是迟早的事情，那么为什么华安基金做为最早的指数基金推出者没有跟上市场的节拍推出300指数基金或者其他指数基金呢？感觉这些年华安的锐气都没有了，产品线也不够丰富，比较保守了

答：　您的问题很好，不过产品线布局是公司最重要的商业机密之一，我不好给您回答。感谢！

问：　许经理，市场关于大小盘风格转换的预期比较强烈，但A股走势却持续疲软；您如何看待风格转换的过程，毕竟180里面的股票大盘蓝筹股比较多。此外，年底前持续震荡，会否影响跨年度行情？

答：　对规模因子的转换，我们有很好的研究分析，目前的确有较为明确的迹象表明，规模因子存在较大可能性超大盘转换。市场短期的判断谁也说不准，短期波动也在加大，但对2010年市场我们的观点相对乐观，慢年宽幅双向波动的可能性较大。

问：　想问下180ETF联接基金目前满仓操作了吗？还属于建仓期吗？

答：　从净值的增长来看，的确仓位不低。原则上，合同规定建仓期有3个月，但为了更好拟合指数，为投资者获得较好的指数回报，我们采用了较高仓位策略。感谢！

问：　想问下，如果定投的话是选择中国A股基金好还是180ETF联接基金好？两个都是您管的。呵呵！

答：　两只指数基金都可以。MSCI中国A是全市场的，代表性超过沪深300的宽基指数基金，目前有430多只股票，是中国市场代表性最好的指数。而180指数是上海交易所上市的优质公司组成，是拟合上海市场最好的指数。从这个角度，您定投两只指数基金都会很好的。当然，细微的差别主要是跨市场和上海单个市场。多谢！

问：　目前进入基金发行的密集期，对于指数来说应该是好事吧。未来如何看指数的走势呢？

答：　目前，国内基金最为最重要的机构投资者，事实上占流通市值的比例并不高，目前也就22%左右，从国内经济增长和资本市场的发展来看，基金的规模还有非常大的空间。指数基金在海外占股权类市场的比例超过1/3，国内目前还仅有3000亿，无论从占比还是规模，都有很大空间！多谢！

问：　许经理，目前这个阶段是买指数基金好还是股票基金好呢？

答：　基金投资是个长期的事情，和投资于高风险的其他产品不同，基金是获得分散化一定风险的组合收益，指数基金作为一类基金，其诞生、存在和这么大的发展背后的逻辑是市场先生变得越来越有效，获得超额收益的可能性会下降。当然，非常优秀的主动基金能够长期战胜市场，但的确比较少。投资指数基金有两点建议：长期持有，这个肯定没问题；第二种是根据你自己的判断进行择机；当然，还有定投。

问：　年底前，市场新股发行较多您如何看市场资金面的压力。另外，新基金年底前能否为市场输送弹药？

答：　资金面有多个维度的，包括对流动性的看法，我觉得市场上可能存在仅仅从譬如新股发行、央票等单个维度来考虑问题的现象，我认为更多应该从整个支持整个经济的货币出发，包括新增贷款、货币流通速度、资金成本、资金效率等。对2010年的流动性和资金方面，我们担心并不多。

问：　请教基金经理，ETF套利是怎么回事呀？

答：　ETF套利是该产品的一个有意思的特色，之所以会有套利主要是ETF有一级市场和二级市场，一二级市场出现价差，可以盘中通过一二级市场的操作，原则上“buy low, sell high”来把价差变成利润。不过，套利还有很多因素要考虑，成本、系统等等。多谢！

问：　华安基金面向来年的投资策略如何？

答：　请您关注近期发布的华安基金策略报告，多谢！

注意：上述许之彦先生对网友提问的回答为其个人看法，不代表华安公司的观点，敬请广大投资者注意。
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